Exposition au risque lors de la souscription d'options d'achat

Les exposition au risque lors de la vente d'options d'achat est la plus grande considération que vous devez faire avant d'investir du capital. Selon que vous poursuivez un programme d'écriture d'appels couverts ou une stratégie d'écriture d'appels nus, les risques d'écrire des appels impliquent une quantité importante de risque. Bien que l'exposition dans chacun de ces cas soit différente, comprendre chaque différence est une partie essentielle du processus. Par souci de facilité, nous nous concentrerons sur les options d'achat d'actions, mais les mêmes principes s'appliquent à d'autres types de titres sous-jacents.

Programmes de rédaction d'appels couverts

Lorsque vous vendez ou vendez une option sur une action que vous possédez déjà, l'appel est considéré comme couvert. En effet, en cas d'exercice de l'option, vous obligeant ainsi à livrer les actions du stock au propriétaire de l'option, vous serez déjà propriétaire des actions ; vous n'avez pas besoin d'aller sur le marché libre et d'acheter les actions au prix du marché actuel.

Les appels sont le plus souvent exercés lorsque le prix de l'action s'apprécie considérablement dans un court laps de temps et à l'approche de l'expiration (sinon le propriétaire a intérêt à vendre l'option et à récupérer une partie de la valeur temps). Généralement, le risque d'être short un call est que le prix de l'action s'apprécie, donc si vous possédez déjà le stock, ce risque est atténué (vous êtes couvert) car vous profiterez de la position boursière à mesure qu'elle augmente, même en perdant sur la position d'option.

Par conséquent, l'exposition au risque sur un appel couvert est en termes de perte de gain que vous obtenez si l'action s'apprécie, bien que le risque sur la position globale (l'option et l'action combinées) soit l'exposition à l'action à un coût inférieur du montant de la prime reçue pour l'option.

Écriture d'appel nue

Lorsque vous écrivez une option d'achat nue, vous ne possédez pas l'action sous-jacente et votre risque est nettement plus élevé. Il s'agit d'une approche à moins forte intensité de capital (il n'y a pas d'allocation de capital pour détenir l'action) et à rendement plus élevé si elle réussit ; la prime qui est capturée est un profit pur car il n'y a pas de position supplémentaire par rapport à laquelle le profit est mesuré. Le risque, cependant, que vous prenez dans cette approche est illimitée.

Si vous ne possédez pas déjà l'action, vous ne compenserez pas les pertes à mesure que le prix de l'action augmente. Au lieu, lorsque l'option est exercée, vous devrez aller sur le marché libre et acheter les actions au courant, et maintenant beaucoup plus haut, prix du marché. Parce qu'en théorie le prix peut monter sans limite, votre exposition au risque est également sans limite. C'est pourquoi de nombreux courtiers ne permettent qu'à leurs clients les plus expérimentés d'écrire des appels nus.

Alors que le profit sur les appels nus a tendance à être plus élevé que sur les appels couverts lorsque la stratégie est réussie, la caractéristique de risque illimité de cette stratégie signifie que vous devez être très confiant et à l'aise avec le pire des cas avant de poursuivre cette approche.