Questions-réponses sur la volatilité des options : VIX,

Les investisseurs modernes reçoivent des mises à jour fréquentes sur l'endroit où se négocie l'indice de volatilité Cboe (VIX). Certains appellent même le VIX « l'indice de la peur » car il augmente généralement lorsque le marché boursier au sens large baisse.

En réalité, les traders avancés peuvent même négocier des contrats à terme et des options sur le VIX. Mais malgré toute l'attention qu'il reçoit, peu d'investisseurs comprennent vraiment cette mesure de la volatilité des options, ce que cela veut dire, comment le mesurer, et enfin, comment déterminer sa valeur la plus précise.

Quelle est la règle des 16 ?

Le VIX a été introduit par le Cboe en 1993 en tant que mesure pondérée de la volatilité implicite (IV) de l'indice S&P 100. En 2003, le VIX s'est élargi pour mesurer l'indice S&P 500 (SPX). Le VIX est rapidement devenu la principale mesure de la peur des investisseurs et de la volatilité globale du marché.

Comme les investisseurs surveillent le VIX sur une base quotidienne et hebdomadaire, ils regardent simplement un nombre qui représente le IV du SPX. Sans entrer dans une longue discussion mathématique impliquant des racines carrées, permettez-moi de simplifier un aspect intéressant du VIX :le nombre 16 (ou plus précisément, 15,87) est approximativement la racine carrée de 252 (le nombre de jours de bourse dans une année). C'est de là que vient la règle de 16.

Pendant que tu laisses ça couler, passons en revue quelques hypothèses. Si le VIX se négocie à 16, puis 68,2 % (ou les deux tiers) du temps, il pourrait s'échanger à la hausse ou à la baisse de moins de 1%. L'autre 31,8 % (ou un tiers) du temps, le SPX peut s'échanger à la hausse ou à la baisse de plus de 1%.

Allons maintenant plus loin. Le VIX à 24 pourrait correspondre à un mouvement de 1,5% du SPX 31,8% (un tiers) du temps. Un VIX à 32 peut équivaloir à un mouvement de 2% dans le SPX 31,8% (un tiers) du temps.

La règle des options de 16 fonctionne dans l'autre sens, aussi — vous pouvez « annualiser » une lecture quotidienne en la multipliant par 16. Par exemple, supposons qu'une action a connu quelques mouvements de 1,8%, et vous pensez qu'un mouvement quotidien de 1,8% pourrait être typique dans un proche avenir. Si c'est le cas, vous vous attendriez à un niveau de volatilité annualisé de 1,8 X 16 =28,8 %. La comparaison de vos attentes avec l'IV actuelle peut indiquer si vous pensez qu'une option est surévaluée, sous-évalué, ou à un prix raisonnable.

Inclinaison de la volatilité :les faits

Maintenant que nous avons discuté de la règle de 16, abordons le biais des options.

Skew apparaît lorsque le put IV hors-jeu (OTM) est à un niveau plus élevé que la volatilité des appels OTM, entraînant des primes plus élevées sur le côté mis. Cela vient de la perception que les actions baissent plus vite qu'elles n'augmentent.

L'asymétrie de volatilité des options illustre dans quelle direction le risque implicite réside dans un sous-jacent. Il y a, bien sûr, une variable d'offre et de demande qui détermine s'il y a une asymétrie et à quel point cette asymétrie (ou différentiel IV) est sévère. Sans cette demande, le biais n'existerait pas, parce que l'offre et la demande d'options est le moteur le plus clair de IV.

Reconnaître l'existence du skew est la première étape pour en tenir compte dans votre trading. Avec une prime supplémentaire dans les options de vente OTM et inversement des primes plus faibles dans les appels OTM, les strikes peuvent être choisis pour potentiellement améliorer les transactions en utilisant la divergence que l'asymétrie impose sur les marchés d'options. Skew permet aux investisseurs de pousser le put strike plus loin qu'un call correspondant, offrant moins d'exposition à la baisse.

Dans des cas rares mais très informatifs (fractionnements d'actions ou événements d'actualité potentiellement positifs), L'inclinaison peut s'aplatir ou même légèrement passer positivement du côté de l'appel (appels OTM avec une IV plus élevée que les options de vente OTM).

Et qu'en est-il du monde des options au-delà des actions, comme les options sur futures ? Certains produits peuvent se comporter, et donc être tarifé, tout à fait différemment. Options sur des matières premières telles que le maïs, bovins, et du pétrole brut, par exemple, pourrait avoir un biais naturel à l'envers, avec les appels OTM ayant un IV plus élevé que les options de vente OTM. Ca a du sens, droit? La pénurie de nourriture et d'énergie peut conduire à des achats frénétiques.

Autres contrats, comme certaines devises étrangères, n'ont pas d'options "naturelles" biaisées, et l'asymétrie peut varier en fonction des conditions du marché, attentes, et l'offre et la demande d'options à la hausse par rapport à la baisse.

Creuser sous la surface

Des mesures générales de volatilité comme le Cboe VIX, la règle de 16, et le biais des options ne dit pas nécessairement toute l'histoire quant à savoir si une option peut être surévaluée ou sous-évaluée. Plutôt, ils doivent être considérés dans le contexte d'une situation plus large. Une entreprise ou l'un de ses concurrents est-il sur le point de déclarer des bénéfices, déclarer un dividende, ou prendre d'autres mesures d'entreprise ? Y a-t-il une fusion ou une acquisition en cours?

Et rappelez-vous, une lecture de volatilité ne définit qu'une tendance statistique. C'est la probabilité d'un événement particulier, et pas une chose sûre. Mais comprendre VIX, fausser, et la règle de 16 peut au moins offrir une certaine perspective pour aider à donner un sens aux chiffres.

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