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Options VIX,

Contrats à terme VIX, et Mini VIX Futures :lancer un vaste filet de volatilité

Quand le Indice de volatilité Cboe (VIX) a été lancé il y a 20 ans, il s'adressait principalement aux traders institutionnels et aux amateurs d'options. Il est désormais devenu le proxy pour évaluer la volatilité des marchés boursiers pour tous les acteurs du marché, des gestionnaires de fonds institutionnels jusqu'aux particuliers.

Et pour l'ensemble de commerçants de détail avancés, il existe des produits négociables tels que les contrats à terme VIX (disponibles sur la plateforme thinkorswim® de TD Ameritrade) qui peuvent aider à uniformiser davantage les règles du jeu entre les commerçants de détail et les commerçants professionnels. Avec le VIX, Options VIX, Contrats à terme VIX, et maintenant les contrats à terme Mini VIX (voir encadré ci-dessous), vous pouvez augmenter votre connaissance du marché et prendre des décisions commerciales plus éclairées.

En d'autres termes, si vous recherchez des informations sur la volatilité et des opportunités de trading, il y a un large filet à votre disposition.

La chaîne alimentaire de la volatilité

En un mot, Les options SPX pilotent le VIX. Le VIX (ou l'anticipation de ce que le VIX pourrait faire) détermine les contrats à terme du VIX. Et les contrats à terme VIX pilotent les options VIX.

Le VIX mesure la volatilité implicite (« vol ») de Indice S&P 500 (SPX). Le VIX est l'estimation collective du marché de l'augmentation ou de la baisse du prix du S&P 500 au cours des 30 prochains jours. Ainsi, un VIX à 25,00 est interprété comme un niveau de volatilité annualisé de 25 %.

Le VIX est calculé à partir des prix des options SPX hors de la monnaie (OTM). Ainsi, lorsque les prix des options SPX augmentent, peut-être parce que les commerçants s'attendent à un mouvement de prix plus important que la normale, le VIX monte. Lorsque les prix des options SPX baissent, le VIX descend. La formule VIX prend une moyenne pondérée des deux premières dates d'expiration des options SPX pour arriver à une volatilité hypothétique constante de 30 jours à l'expiration.

Certains investisseurs surveillent le VIX par rapport au S&P 500. Mais ce n'est que la moitié de l'image. Les contrats à terme VIX constituent l'autre moitié.

Le symbole des contrats à terme VIX est /VX. Sur le thinkorswim Échanger languette, vous trouverez les futures disponibles sur plusieurs mois, avec des prix différents pour chacun (voir figure 1).

FIGURE 1 :EXPIRATIONS FUTURE DE VIX. Futures VIX (/VX) sur le thinkorswim Échanger languette. Source de l'image :la plateforme thinkorswim® de TD Ameritrade. A titre indicatif seulement. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Lorsque les prix des contrats à terme à expiration ultérieure sont supérieurs à ceux de l'expiration la plus proche, le terme structure est en contango. Lorsque les prix des contrats à terme à expiration ultérieure sont inférieurs à ceux de l'expiration la plus proche, c'est ce qu'on appelle le déport. Pour la plupart des produits financiers à terme, le contango et le déport sont déterminés à partir du « coût de portage », c'est-à-dire le coût encouru par la possession des actions ou obligations sous-jacentes.

Les contrats à terme VIX n'ont pas de coût de portage. Leur contango ou leur déport est déterminé par l'anticipation par le marché de ce que pourrait être le volume. Donc, si vous spéculez sur le VIX, ne regardez pas seulement l'index. Regardez les contrats à terme VIX, trop. L'incertitude du marché peut créer un contango dans les contrats à terme VIX, où les attentes de vol futur du marché dépassent le niveau du VIX.

Fin 2020, au milieu de la récession liée au coronavirus et avant les élections de novembre, la structure à terme des contrats à terme VIX était en déport, indiquant qu'il pourrait y avoir moins de vol dans les mois à venir. Plus tôt dans l'année, avant que le virus ne frappe, des conditions de contango étaient présentes dans les contrats à terme VIX, mais avec une « bosse » autour de l'élection, qui à l'époque était dans plusieurs mois (voir figure 2).

FIGURE 2 :STRUCTURE DU TERME /VX. En période de calme relatif des marchés, les conditions de contango sont fréquemment observées dans les contrats à terme VIX. Lorsque l'incertitude est élevée, la courbe est souvent en déport. Source du graphique :la plateforme thinkorswim® de TD Ameritrade. A titre indicatif seulement. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Mini VIX Futures maintenant disponible sur thinkorswim

En octobre 2020, TD Ameritrade a commencé à coter les contrats à terme Mini VIX sous le symbole boursier /VXM. Avec une taille de contrat de 100 $ fois le VIX, ces contrats sont 1/10 de la taille des contrats à terme VIX réguliers (/VX).

En savoir plus sur la négociation de contrats à terme sur la plateforme thinkorswim de TD Ameritrade.

Les investisseurs peuvent utiliser les contrats à terme VIX pour anticiper une hausse ou une baisse des volumes à court terme et ajuster leurs stratégies en conséquence.

Expédition de pêche à la volatilité

Les commerçants de détail ne peuvent pas échanger le VIX lui-même, ils spéculent donc souvent en utilisant les options VIX. Les Échanger La page affiche les dates d'expiration qui sortent d'environ six mois. Les options VIX sont de style européen et réglées en espèces, avec des dates d'expiration le mercredi 30 jours avant le troisième vendredi du mois civil suivant l'expiration des options VIX. (Pour voir la valeur de règlement VIX, utilisez le symbole "VRO.") C'est déroutant, les dates d'expiration sont donc clairement indiquées pour vous dans la chaîne d'options de chaque série.

Parfois, les prix des options VIX n'ont pas de sens par rapport au VIX. Pourquoi? En raison de la règle d'or de la tenue de marché :les options de prix hors de votre couverture. Lorsque les teneurs de marché achètent et vendent des options, ils couvrent les transactions pour éviter le risque directionnel (delta). Si vous faites des marchés dans les options VIX, et vous ne pouvez pas échanger le VIX lui-même, c'est quoi ta haie ? Bingo—à terme VIX.

C'est pourquoi les options VIX examinent les prix des contrats à terme VIX pour déterminer la valeur avant l'expiration, pas le VIX lui-même. Et c'est pourquoi la possibilité de visualiser facilement les contrats à terme VIX est passionnante. thinkorswim est l'une des rares plateformes de trading de détail à proposer des contrats à terme VIX, ce qui contribue à rendre la tarification des options VIX plus transparente. La figure 3 vous montre comment.

FIGURE 3 :BASER LES OPTIONS DE VIX SUR LES FUTURS, PAS L'INDICE. Notez que les prix d'exercice des options d'achat de novembre sont plus élevés que l'exercice équivalent qui expire un mois plus tard (voir les cours acheteur/vendeur dans les cases rouges). Pourquoi? Bien qu'il y ait plus de prime de temps dans le contrat de décembre, la structure à terme à terme est en déport, ce qui signifie que les contrats à terme de novembre se négocient au-dessus des contrats à terme de décembre (voir figure 2). Source de l'image :la plateforme thinkorswim® de TD Ameritrade. A titre indicatif seulement. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Avec le VIX à 28.91, les grèves d'appel avec 68 jours avant l'expiration se négocient plus haut que celles avec 96 jours avant l'expiration.

Mais les options au même prix d'exercice avec plus de jours d'expiration ne sont-elles pas censées avoir une valeur plus élevée que les options avec moins de jours d'expiration ? Oui, si vous recherchez des options sur actions. Mais les options VIX dans une expiration particulière sont tarifées sur les contrats à terme VIX avec la même expiration. Donc, si vous regardez les options de décembre VIX, ceux-ci sont évalués à partir des contrats à terme de décembre VIX. Et à cause du report ou du déport dans les contrats à terme VIX, les options VIX peuvent sembler mal évaluées si tout ce que vous regardez est le spot VIX. (Rappelez-vous la structure du terme dans la figure 2.)

Lancer le filet de trading de volatilité

Vous recherchez des stratégies VIX exploitables ? Selon les conditions du marché, Options VIX, Contrats à terme VIX, et les contrats à terme Mini VIX peuvent être utilisés non seulement pour éclairer vos décisions de trading, mais aussi pour spéculer et couvrir le risque directionnel et de volatilité.

  1. Haussier ou baissier sur la volatilité ? Les titulaires de compte avec approbation à terme peuvent acheter et vendre /VX et /VXM, avec tous les avantages (et risques) de la marge.
  2. Vous recherchez « réversion moyenne » ou « poursuite de la tendance ? » Pensez au S&P 500. Si le S&P 500 s'est rallié et fait baisser le VIX, un trader à contre-courant pourrait croire que le VIX devrait rebondir. Les stratégies haussières à envisager peuvent inclure un écart vertical de vente ou d'achat long dans les options VIX, ou une position longue ou courte sur les contrats à terme VIX.
  3. La queue remue-t-elle le chien ? Parfois, la direction du marché boursier déplace la volatilité du marché (généralement dans le sens inverse). Mais parfois, le marché de la volatilité, en particulier le VIX et la structure par terme des contrats à terme VIX, offre des indices sur les attentes du marché boursier. Suivez les tendances et les attentes du marché à terme pour vous aider dans vos décisions de négociation d'actions.

Lorsqu'il est pris à sa valeur nominale, le VIX - cet instantané unique de la volatilité implicite - est un concept assez simple. Quand l'incertitude monte, VIX aussi, typiquement. Mais ajoutez quelques nuances (les options VIX sont des produits de volatilité basés sur un indice de volatilité et les contrats à terme VIX sont des attentes de volatilité à divers moments dans le futur basées sur un indice d'attentes de volatilité aujourd'hui) et cela peut être un peu lourd à prendre en compte. tout amateur de pêche vous le dira, la patience - et savoir quand et où lancer le filet - peut vous aider à décrocher ce gros coup.

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