Option nue

Qu'est-ce qu'une option nue ?

Une option nue est créée lorsque l'auteur de l'option (vendeur) n'en possède actuellement aucune, ou assez, du titre sous-jacent pour s'acquitter de leur obligation potentielle.

Points clés à retenir

• Les options nues font référence à une option vendue sans actions ou liquidités préalablement mises de côté pour remplir l'obligation d'option à l'expiration.
• Les options nues courent le risque de pertes importantes en raison d'un changement de prix rapide avant l'expiration.
• Les options d'achat nues qui sont exercées créent une position courte sur le compte du vendeur.
• Les options de vente nues qui sont exercées créent une position longue sur le compte du vendeur, acheté avec de l'argent disponible.

Comprendre une option nue

Une option nue, également appelée option « non couverte », est créé lorsque le vendeur d'un contrat d'option ne possède pas le titre sous-jacent nécessaire pour répondre à l'obligation potentielle résultant de la vente d'une option, également appelée « vente » ou « vente à découvert ». En d'autres termes, le vendeur n'a aucune protection contre un changement de prix défavorable.

Les options nues sont attrayantes pour les traders et les investisseurs car elles intègrent la volatilité attendue dans le prix. Si le titre sous-jacent évolue dans la direction opposée à celle anticipée par l'acheteur de l'option, ou même évolue en faveur de l'acheteur mais pas assez pour tenir compte de la volatilité déjà intégrée au prix, le vendeur de l'option conserve ensuite toute prime hors de la monnaie (OTM). Typiquement, cela s'est traduit par le vendeur d'options gagnant environ 70 % des transactions, ce qui peut être assez séduisant.

La vente d'une option crée une obligation pour le vendeur de fournir à l'acheteur de l'option les actions sous-jacentes ou le contrat à terme pour une position longue correspondante (pour une option d'achat) ou les liquidités nécessaires pour une position courte correspondante (pour une option de vente) à l'expiration. Dans le cas d'un vendeur qui a vendu une option de vente, l'effet ultime serait de créer une position longue sur le compte des vendeurs d'options, une position achetée en espèces sur le compte des vendeurs d'options.

Si le vendeur n'a pas la propriété de l'actif sous-jacent ou de la trésorerie correspondante nécessaire à l'exécution d'une option de vente, alors le vendeur devra l'acquérir à l'expiration en fonction des prix actuels du marché. Sans protection contre la volatilité des prix, ces positions sont considérées comme très vulnérables aux pertes et donc qualifiées de non couvertes, ou plus familièrement, nu.

Appels nus

Un commerçant qui écrit une option d'achat nue sur une action a accepté l'obligation de vendre l'action sous-jacente pour le prix d'exercice à ou avant l'expiration, quelle que soit la hausse du cours de l'action. Si le trader ne possède pas l'action sous-jacente, le vendeur devra acquérir le stock, puis vendre les actions à l'acheteur de l'option pour satisfaire à l'obligation si l'option est exercée. L'effet ultime est que cela crée une position de vente à découvert sur le compte des vendeurs d'options le lundi suivant l'expiration.

Par exemple, imaginez un commerçant qui pense qu'une action est peu susceptible d'augmenter en valeur au cours des trois prochains mois, mais ils ne sont pas très convaincus qu'un déclin potentiel serait très important. Supposons que l'action soit au prix de 100 $, et un appel de grève de 105 $, avec une date d'expiration 90 jours dans le futur, se vend 4,75 $ par action. Ils décident d'ouvrir un appel nu en « vendant pour ouvrir » ces appels et en percevant la prime. Dans ce cas, le trader décide de ne pas acheter l'action car il pense que l'option expirera probablement sans valeur et le trader conservera la totalité de la prime.

Il y a deux résultats possibles pour un commerce d'appel nu :

1. Les actions se rallient avant l'expiration : Dans ce scénario, le commerçant a une option qui sera exercée. Si nous supposons que l'action a atteint 130 $ suite à de bonnes nouvelles sur les bénéfices, alors l'option sera exercée à 105 $ par action car cela dépasse le seuil de rentabilité pour l'acheteur de l'option. Cela signifie que le commerçant doit acquérir l'action au prix actuel du marché, puis le vendre (ou vendre l'action à découvert) à 105 $ par action pour couvrir leur obligation. Ces circonstances entraînent une perte de 20,25 $ par action (105 $ + 4,75 $ - 130 $). Il n'y a pas de limite supérieure pour le montant que l'action (et les obligations du vendeur d'options) peut augmenter.
2. Le stock reste stable ou inférieur à 105 $ par action à l'expiration : Si l'action est égale ou inférieure au prix d'exercice à l'expiration, il ne sera pas exercé, et le vendeur d'options conserve la prime de 4,75 $ par action qu'il a initialement perçue.

Mets nus

Comme vous pouvez le voir dans les résultats précédents, il n'y a pas de limite à la hauteur d'un stock peut augmenter, donc un vendeur d'appels nus a un risque théoriquement illimité. Avec des coups nus, d'autre part, le risque du vendeur est contenu car un stock, ou autre actif sous-jacent, ne peut tomber qu'à zéro dollar.

Un vendeur d'option de vente nue a accepté l'obligation d'acheter l'actif sous-jacent au prix d'exercice si l'option est exercée à ou avant sa date d'expiration. Tant que le risque est contenu, il peut encore être assez grand, les courtiers ont donc généralement des règles spécifiques concernant le trading d'options nues. Commerçants inexpérimentés, par exemple, peut ne pas être autorisé à passer ce type de commande.

Essentiellement, un vendeur qui a vendu une option de vente est susceptible d'avoir une position longue en actions si l'acheteur de l'option exerce.