Qu'est-ce que le retour sur capital investi ?

Retour sur le capital investiCapital investiLe capital investi est l'investissement réalisé à la fois par les actionnaires et les créanciers d'une entreprise. Lorsqu'une entreprise a besoin de capitaux pour se développer, il peut l'obtenir soit en vendant des actions, soit en émettant des obligations. Les actionnaires sont des personnes qui ont acheté des actions dans une entreprise et les créanciers sont ceux qui ont acheté des obligations. est une mesure de rentabilité ou de performance du rendement obtenu par ceux qui fournissent le capital, à savoir les porteurs d'obligations de l'entrepriseÉmetteurs d'obligationsIl existe différents types d'émetteurs d'obligations. Ces émetteurs d'obligations créent des obligations pour emprunter des fonds aux détenteurs d'obligations, à rembourser à l'échéance. et les actionnaires L'équité des actionnaires (également connue sous le nom d'équité des actionnaires) est un compte sur le bilan d'une entreprise qui se compose du capital-actions plus. Le retour sur capital investi (ROIC) peut être défini comme suit :

Où:

Il y a trois enseignements clés à tirer de cette définition :

1. Nous utilisons le résultat d'exploitation après impôt (NOPAT) plutôt que le résultat net, car il doit tenir compte des bénéfices non seulement des actionnaires (revenu net), mais aussi aux obligataires (intérêts).
2. Nous utilisons la valeur comptable de la dette et des capitaux propres plutôt que la valeur de marché car la valeur de marché intègre les attentes pour l'avenir, mais la valeur comptable supprime ces attentes pour indiquer plus précisément la rentabilité actuelle. Par ailleurs, nous nettoyons la trésorerie parce que les intérêts créditeurs de la trésorerie ne sont pas une composante du résultat d'exploitation.
3. Nous tenons compte de la différence de temps, car le capital doit d'abord être investi avant que le capital investi ne commence à générer des revenus. Certains analystes choisiront de prendre une moyenne du montant du capital investi au cours des périodes précédentes et en cours.

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Retour sur capital investi et WACC

La principale raison de comparer le rendement du capital investi d'une entreprise à son coût moyen pondéré du capital - WACCWACCWACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût mixte du capital, y compris les capitaux propres et la dette. – est de voir si l'entreprise détruit ou crée de la valeur. Si le ROIC est supérieur au WACC, puis de la valeur est créée au fur et à mesure que l'entreprise investit dans des projets rentables. Inversement, si le ROIC est inférieur au WACC, alors la valeur est détruite car l'entreprise gagne un retour sur ses projets qui est inférieur au coût de financement des projets.

En théorie macroéconomique, lorsqu'une entreprise réalise des bénéfices économiques dans une certaine industrie, il y a une incitation créée pour les nouveaux entrants à rivaliser pour les bénéfices jusqu'à ce qu'il n'y ait plus d'économies, ou la croissance, bénéfices à réaliser – uniquement des bénéfices « normaux ». Une entreprise capable de gagner systématiquement un ROIC supérieur à son WACC est un indicateur d'un fort fossé économique et de la capacité de l'entreprise à maintenir son avantage concurrentiel. Suivant cette logique, il serait logique de supposer que le ROIC converge vers le WACC à long terme.

Une mesure robuste de la rentabilité

Retour sur actifs (ROA), rendement des capitaux propres (ROE), et le rendement du capital investi (ROIC) sont trois ratios couramment utilisés pour déterminer la capacité d'une entreprise à générer des rendements sur son capital, mais le ROIC est considéré comme plus informatif que le ROA et le ROE.

Le ROA est calculé en prenant le revenu net sur le total des actifs. Cependant, Le ROA peut être considérablement faussé à la hausse ou à la baisse en fonction du solde de trésorerie d'une entreprise.

Le ROE est calculé comme le revenu net sur les capitaux propres et est utilisé pour comparer les entreprises ayant la même structure de capital. Cependant, Le ROE peut être positivement impacté par des actions qui réduisent les capitaux propres (par exemple, dépréciations, rachats d'actions), mais cela ne fait rien au revenu net. Une autre limitation du ROE est qu'une entreprise peut prendre un excès de levier tout en ayant l'air de bien gérer les choses.

Le ROIC résout les problèmes de ROA et de ROE dans le calcul de la rentabilité. Les espèces sont déduites lors de la résolution du capital investi au dénominateur, résoudre le problème des différences dans les soldes de trésorerie entre les entreprises. Par ailleurs, nous pouvons comparer le RCI entre les entreprises avec des structures de capital différentes, puisque NOPAT au numérateur est une mesure des gains disponibles pour tous les fournisseurs de capital.

Retour sur le capital investi en pratique

Le retour sur capital investi est une mesure de retour qui peut être utile à tous les métiers de la finance. Les gestionnaires de portefeuille peuvent comparer l'écart entre le WACC et le ROIC pour identifier la valeur des investissements. Les analystes de recherche utilisent le ROIC pour vérifier les hypothèses de prévision de leur modèle financier (par exemple, pas de croissance perpétuelle du ROIC). Les équipes de gestion utilisent le ROIC pour planifier les stratégies d'allocation du capital et les opportunités d'investissement de référence. Les banquiers d'investissement utilisent ROIC pour proposer des services de conseil financier appropriés et effectuer des évaluations de référence.

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Il est essentiel pour les entreprises et leurs investisseurs de pouvoir mesurer la performance d'une entreprise avec le capital dont elle dispose. Les ressources de la FCI suivantes peuvent vous aider à devenir plus compétent dans l'analyse des investissements et l'évaluation des entreprises.

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