Qu'est-ce que le rendement des capitaux propres (ROE) ?

Le rendement des capitaux propres (ROE) est la mesure du rendement annuel d'une entreprise (le revenu netLe revenu net est un élément de ligne clé, non seulement dans le compte de résultat, mais dans les trois états financiers principaux. Bien qu'il soit obtenu à travers) divisé par la valeur de ses capitaux propres totaux. exprimé en pourcentage (par exemple, 12%). Alternativement, Le ROE peut également être obtenu en divisant le taux de croissance des dividendes de l'entreprise par son taux de rétention des bénéfices (1 - ratio de distribution des dividendesRatio de distribution des dividendes Le ratio de distribution des dividendes est le montant des dividendes versés aux actionnaires par rapport au montant total des revenus nets générés par une entreprise. Formule , Exemple).

Le rendement des capitaux propres est un ratio en deux parties dans sa dérivation car il rassemble le compte de résultat et le bilanBilanLe bilan est l'un des trois états financiers fondamentaux. Les états financiers sont essentiels à la fois à la modélisation financière et à la comptabilité., où le résultat net ou le bénéfice est comparé aux capitaux propres. Le nombre représente le rendement total des capitaux propres et montre la capacité de l'entreprise à transformer les investissements en capitaux propres en bénéfices. Pour le dire autrement, il mesure les bénéfices réalisés pour chaque dollar de capitaux propres.

Formule de rendement des capitaux propres

L'équation du ROE est la suivante :

ROE =Résultat Net / Capitaux Propres

Le ROE fournit une mesure simple pour évaluer les retours sur investissement. En comparant le ROE d'une entreprise à la moyenne du secteur, quelque chose peut être identifié au sujet de l'avantage concurrentiel de l'entrepriseAvantage concurrentielUn avantage concurrentiel est un attribut qui permet à une entreprise de surpasser ses concurrents. Il permet à une entreprise d'atteindre des marges supérieures. Le ROE peut également fournir un aperçu de la façon dont la direction de l'entreprise utilise le financement par capitaux propres pour développer l'entreprise.

Un ROE durable et croissant au fil du temps peut signifier qu'une entreprise est bonne à générer de la valeur pour les actionnairesValeur pour les actionnairesLa valeur pour les actionnaires est la valeur financière que les propriétaires d'une entreprise reçoivent pour posséder des actions dans l'entreprise. Une augmentation de la valeur actionnariale est créée car elle sait réinvestir ses bénéfices à bon escient, afin d'augmenter la productivité et les profits. En revanche, un ROE en baisse peut signifier que la direction prend de mauvaises décisions sur le réinvestissement du capital dans des actifs improductifs.

Pilotes de formule ROE

Alors que la formule simple du rendement des capitaux propres est le revenu net divisé par les capitaux propres, nous pouvons le décomposer davantage en pilotes supplémentaires. Comme vous pouvez le voir sur le schéma ci-dessous, la formule de rendement des capitaux propres est également fonction du rendement des actifs d'une entreprise (ROA)Return on Assets &ROA FormulaROA Formula. Le retour sur actifs (ROA) est un type de mesure du retour sur investissement (ROI) qui mesure la rentabilité d'une entreprise par rapport à son actif total. et le montant du levier financierLevier financierLe levier financier fait référence au montant d'argent emprunté utilisé pour acheter un actif dans l'espoir que le revenu du nouvel actif dépassera le coût d'emprunt. il a. Ces deux concepts seront discutés plus en détail ci-dessous.

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Pourquoi le ROE est-il important ?

Avec un revenu net au numérateur, Le retour sur capitaux propres (ROE) examine le résultat net de l'entreprise pour évaluer la rentabilité globale pour les propriétaires et les investisseurs de l'entreprise. Les actionnaires sont au bas de l'ordre hiérarchique de la structure du capital d'une entrepriseStructure du capitalLa structure du capital fait référence au montant de la dette et/ou des capitaux propres employés par une entreprise pour financer ses opérations et ses actifs. La structure du capital d'une entreprise, et le revenu qui leur est retourné est une mesure utile qui représente les bénéfices excédentaires qui restent après avoir payé les obligations obligatoires et réinvesti dans l'entreprise.

Pourquoi utiliser la mesure du rendement des capitaux propres ?

Tout simplement, avec ROE, les investisseurs peuvent voir s'ils obtiennent un bon retour sur leur argent, tandis qu'une entreprise peut évaluer l'efficacité avec laquelle elle utilise les capitaux propres de l'entreprise. Le ROE doit être comparé au ROE historique de l'entreprise et au ROE moyen de l'industrie - cela signifie peu si simplement considéré isolément. Autres ratios financiersRatios financiersLes ratios financiers sont créés à l'aide de valeurs numériques extraites des états financiers pour obtenir des informations significatives sur une entreprise et peuvent être consultés pour obtenir une image plus complète et plus éclairée de l'entreprise à des fins d'évaluation.

Afin de satisfaire les investisseurs, une entreprise devrait être en mesure de générer un ROE plus élevé que le rendement disponible d'un investissement à faible risque.

Effet de levier

Un ROE élevé pourrait signifier qu'une entreprise réussit mieux à générer des bénéfices en interne. Cependant, il ne montre pas pleinement le risque associé à ce retour. Une entreprise peut dépendre fortement de la detteDette à long termeLa dette à long terme (LTD) est tout montant de dette en cours détenue par une entreprise et dont l'échéance est de 12 mois ou plus. Il est classé en passif non courant au bilan de la société. Le délai d'échéance pour LTD peut aller de 12 mois à plus de 30 ans et les types de dette peuvent inclure des obligations, hypothèques pour générer un bénéfice net plus élevé, augmentant ainsi le ROE.

Par exemple, si une entreprise a 150 $, 000 en capitaux propres et 850 $, 000 de dettes, alors le capital total employé est de 1 $, 000, 000. C'est le même nombre d'actifs totaux employés. A 5%, cela coûtera 42 $, 000 pour rembourser cette dette, annuellement. Si l'entreprise parvient à augmenter ses bénéfices avant intérêts à un retour sur capitaux employés de 12% (ROCE)Return on Capital Employed (ROCE)Return on Capital Employed (ROCE), un ratio de rentabilité, mesure l'efficacité avec laquelle une entreprise utilise son capital pour générer des bénéfices. La rentabilité du capital, le bénéfice restant après paiement des intérêts est de 78 $, 000, qui augmentera les capitaux propres de plus de 50%, en supposant que les bénéfices générés soient réinvestis. Comme on peut le voir, l'effet de la dette est d'amplifier le rendement des capitaux propres.

L'image ci-dessous du cours d'analyse financière de la FCI montre comment l'effet de levier augmente les rendements des actions.

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Inconvénients du ROE

Le ratio de rendement des capitaux propres peut également être faussé par les rachats d'actions. Dividende vs Rachat/rachat d'actions Les actionnaires investissent dans des sociétés cotées en bourse pour l'appréciation du capital et le revenu. Une entreprise restitue ses bénéfices à ses actionnaires de deux manières principales :les dividendes en espèces et les rachats d'actions. Les raisons de la décision stratégique de dividende vs rachat d'actions diffèrent d'une entreprise à l'autre. Lorsque la direction rachète ses actions sur le marché, cela réduit le nombre d'actions en circulation Actions moyennes pondérées en circulation Les actions moyennes pondérées en circulation font référence au nombre d'actions d'une société calculé après ajustement pour tenir compte des variations du capital social au cours d'une période de déclaration. Le nombre moyen pondéré d'actions en circulation est utilisé dans le calcul de paramètres tels que le bénéfice par action (BPA) dans les états financiers d'une entreprise. Ainsi, Le ROE augmente à mesure que le dénominateur diminue.

Une autre faiblesse est que certains ratios de ROE peuvent exclure les actifs incorporels des capitaux propres. Immobilisations incorporellesImmobilisations incorporellesSelon les IFRS, les immobilisations incorporelles sont identifiables, actifs non monétaires sans substance physique. Comme tous les actifs, les actifs incorporels sont des éléments non monétaires tels que le goodwill GoodwillEn comptabilité, le goodwill est un actif incorporel. La notion de goodwill entre en jeu lorsqu'une entreprise cherchant à acquérir une autre entreprise est, marques déposées, droits d'auteur, et brevets. Cela peut rendre les calculs trompeurs et difficiles à comparer à d'autres entreprises qui ont choisi d'inclure les actifs incorporels.

Finalement, le ratio comprend quelques variations sur sa composition, et il peut y avoir des désaccords entre les analystes. Par exemple, les capitaux propres peuvent être soit le nombre de début, numéro de fin, ou la moyenne des deux, tandis que le revenu net peut être substitué à l'EBITDAEBITDAEBITDA ou au bénéfice avant intérêts, Impôt, Dépréciation, L'amortissement correspond aux bénéfices d'une entreprise avant que l'une de ces déductions nettes ne soit effectuée. L'EBITDA se concentre sur les décisions d'exploitation d'une entreprise car il examine la rentabilité de l'entreprise à partir des opérations de base avant l'impact de la structure du capital. Formule, exemples et EBITEBIT GuideEBIT signifie Bénéfices Avant Intérêts et Impôts et est l'un des derniers sous-totaux du compte de résultat avant résultat net. L'EBIT est également parfois appelé revenu d'exploitation et est appelé ainsi car il est obtenu en déduisant toutes les dépenses d'exploitation (coûts de production et hors production) du chiffre d'affaires., et peut être ajusté ou non pour les éléments non récurrents Élément non récurrent Dans la comptabilité, un élément non récurrent est un gain ou une perte peu fréquent ou anormal qui est déclaré dans les états financiers de l'entreprise.

Comment utiliser le rendement des capitaux propres

Certaines industries ont tendance à réaliser des ROE plus élevés que d'autres, et donc, Le ROE est particulièrement utile lorsque l'on compare les entreprises d'un même secteur. Les industries cycliques ont tendance à générer des ROE plus élevés que les industries défensives, ce qui est dû aux différentes caractéristiques de risque qui leur sont attribuables. Une entreprise plus risquée aura un coût du capital plus élevé et un coût des fonds propres plus élevé.

Par ailleurs, il est utile de comparer le ROE d'une entreprise à son coût des capitaux propresCoût des capitaux propresLe coût des capitaux propres est le taux de rendement dont un actionnaire a besoin pour investir dans une entreprise. Le taux de rendement requis est basé sur le niveau de risque associé à l'investissement. Une entreprise qui a obtenu un rendement des capitaux propres supérieur à son coût des capitaux propres a une valeur ajoutée. L'action d'une entreprise avec un ROE de 20% coûtera généralement deux fois plus cher qu'une entreprise avec un ROE de 10% (toutes choses étant égales par ailleurs).

La formule DuPont

La formule DuPontAnalyse DuPontDans les années 1920, la direction de DuPont Corporation a développé un modèle appelé DuPont Analysis pour une évaluation détaillée de la rentabilité de l'entreprise qui décompose le ROE en trois éléments clés, tous ces éléments sont utiles lorsque l'on réfléchit à la rentabilité d'une entreprise. Le ROE est égal au produit de la marge bénéficiaire nette d'une entreprise, rotation de l'actif, et levier financier :

Analyse DuPontDans les années 1920, la direction de DuPont Corporation a développé un modèle appelé DuPont Analysis pour une évaluation détaillée de la rentabilité de l'entreprise

Si la marge bénéficiaire nette augmente avec le temps, alors l'entreprise gère bien ses charges d'exploitation et financières et le ROE devrait également augmenter avec le temps. Si la rotation des actifs augmente, l'entreprise utilise ses actifs de manière efficace, générer plus de ventes par dollar d'actifs possédés. Dernièrement, si le levier financier de l'entreprise augmente, l'entreprise peut déployer le capital de la dette pour amplifier les rendements. L'analyse de DuPont est traitée en détail dans le cours de CFI sur les fondamentaux de l'analyse financière.

Explication vidéo du rendement des capitaux propres

Vous trouverez ci-dessous une explication vidéo des différents facteurs qui contribuent au rendement des capitaux propres d'une entreprise. Découvrez comment fonctionne la formule dans ce court tutoriel, ou consultez le cours complet d'analyse financière !

Mises en garde concernant le rendement des capitaux propres

Alors que le financement par emprunt peut être utilisé pour augmenter le ROE, il est important de garder à l'esprit que le surendettement a un impact négatif sous la forme de paiements d'intérêts élevés et d'un risque accru de défaut. L'heure à laquelle un défaut se produit varie, selon les conditions convenues entre le créancier et l'emprunteur. Certains prêts font défaut après avoir manqué un paiement, tandis que d'autres ne font défaut qu'après trois paiements ou plus manqués. Le marché peut exiger un coût des capitaux propres plus élevé, faire pression sur l'évaluation de l'entreprisePrincipes d'évaluationVoici les principes d'évaluation clés que les propriétaires d'entreprise qui souhaitent créer de la valeur dans leur entreprise doivent connaître. L'évaluation d'entreprise implique la. Alors que la dette a généralement un coût inférieur à celui des capitaux propres et offre l'avantage d'avantages fiscaux. Bouclier fiscal Un bouclier fiscal est une déduction autorisée du revenu imposable qui entraîne une réduction des impôts dus. La valeur de ces boucliers dépend du taux d'imposition effectif de la société ou du particulier. Les dépenses communes déductibles comprennent l'amortissement, amortissement, les versements hypothécaires et les intérêts débiteurs, la plus grande valeur est créée lorsqu'une entreprise trouve sa structure de capital optimale qui équilibre les risques et les avantages du levier financier.

Par ailleurs, il est important de garder à l'esprit que le ROE est un ratio, et l'entreprise peut prendre des mesures telles que des dépréciations d'actifs Dépréciation La dépréciation d'une immobilisation peut être décrite comme une diminution brutale de la juste valeur due à des changements dans les lois existantes créant et rachats d'actionsRachat d'actionsUn rachat d'actions fait référence au moment où la direction d'une entreprise publique décide de racheter des actions de l'entreprise qui ont été précédemment vendues au public. Une entreprise peut décider de racheter ses actions pour envoyer un signal au marché indiquant que le cours de son action est susceptible d'augmenter, pour gonfler les mesures financières libellées par le nombre d'actions en circulation (par exemple, bénéfice par action ou BPA), ou simplement parce qu'il souhaite augmenter sa propre participation dans l'entreprise. augmenter artificiellement le ROE en diminuant les capitaux propres totaux (le dénominateur).

Ressources additionnelles

C'est le guide de CFI sur le rendement des capitaux propres, la formule de retour sur capitaux propres, et avantages/inconvénients de cette métrique financière. CFI est un fournisseur de la désignation Financial Modeling &Valuation Analyst (FMVA)™. . Inscrivez-vous aujourd'hui !. Pour continuer à apprendre et à développer vos compétences d'analyste financier, voir ces ressources supplémentaires précieuses de la FCI :

• Return on Assets (ROA)Return on Assets &ROA FormulaROA Formula. Le retour sur actifs (ROA) est un type de mesure du retour sur investissement (ROI) qui mesure la rentabilité d'une entreprise par rapport à son actif total.
• Guide de l'EBITDAEBITDAEBITDA ou du Bénéfice Avant Intérêts, Impôt, Dépréciation, L'amortissement correspond aux bénéfices d'une entreprise avant que l'une de ces déductions nettes ne soit effectuée. L'EBITDA se concentre sur les décisions d'exploitation d'une entreprise car il examine la rentabilité de l'entreprise à partir des opérations de base avant l'impact de la structure du capital. Formule, exemples
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