Dette de second rang

Qu'est-ce que la dette de second rang ?

La dette de deuxième privilège est un emprunt qui se produit après qu'un premier privilège est déjà en place. Il fait ensuite référence au classement de la dette en cas de faillite et de liquidation comme venant après le remboursement intégral de la dette de premier rang. Un autre terme pour ce type de titre de créance est la dette junior ou subordonnée.

Ces dettes ont une priorité de remboursement inférieure aux autres, Sénior, ou une dette de rang supérieur. En d'autres termes, Le second privilège est le deuxième en ligne à être intégralement remboursé en cas d'insolvabilité de l'emprunteur. Seulement après toute dette senior, tels que les prêts et les obligations, ont été satisfaits, la dette de second rang peut-elle être payée. Les investisseurs en dette subordonnée doivent donc être conscients de leur position en ligne pour recevoir le remboursement intégral du principal en cas d'insolvabilité de l'entreprise sous-jacente.

Points clés à retenir

• La dette de second rang fait référence aux prêts dont la priorité est inférieure aux autres, dettes de rang supérieur en cas de faillite et de liquidation des actifs.
• D'autres noms pour la dette de second rang incluent la dette junior et la dette subordonnée.
• La dette de second rang peut aider un emprunteur à accéder au financement dont il a tant besoin, mais les risques doivent être pesés, et les taux d'intérêt sont souvent plus élevés que sur le premier privilège.
• La dette junior peut ainsi offrir aux investisseurs un taux d'intérêt plus élevé que la dette à taux fixe traditionnelle, mais avec plus de risques.

La dette de second rang expliquée

La dette de second rang a une créance subordonnée sur la garantie donnée en garantie d'un prêt. En liquidation forcée, la dette junior peut recevoir le produit de la vente des actifs nantis pour garantir le prêt, mais seulement après que les détenteurs de dette senior ont reçu le paiement. En raison de l'appel subordonné sur les garanties gagées, les privilèges secondaires comportent plus de risques pour les prêteurs et les investisseurs que les dettes de premier rang. En raison de ce risque élevé, ces prêts ont généralement des taux d'emprunt plus élevés et suivent des processus d'approbation plus stricts.

Si un emprunteur fait défaut sur un prêt garanti, le détenteur du privilège de premier rang peut recevoir 100 % du solde du prêt de la vente des actifs sous-jacents. Cependant, le titulaire du second privilège ne peut recevoir qu'une fraction du montant impayé du prêt.

Par exemple, si un emprunteur est en défaut de paiement d'un prêt immobilier avec une deuxième hypothèque, les créanciers peuvent saisir et vendre la maison. Suite au paiement intégral du solde de la première hypothèque, la distribution de tout produit restant va au prêteur sur la deuxième hypothèque.

Risques liés aux prêteurs de second rang

Le principal risque pour les prêteurs posé par les hypothèques de second rang est l'insuffisance des garanties en cas de défaillance ou de dépôt de bilan. Au cours du processus de candidature, les prêteurs de second rang évaluent généralement bon nombre des mêmes facteurs et ratios financiers que les prêteurs de premier rang. Ces mesures financières comprennent les cotes de crédit, gains, et les flux de trésorerie. Les prêteurs examinent également le ratio dette/revenu d'un emprunteur, qui montre le pourcentage du revenu mensuel consacré au paiement des dettes. Typiquement, les emprunteurs présentant un faible risque de défaillance bénéficient de conditions de crédit favorables, ce qui entraîne une baisse des taux d'intérêt.

Pour atténuer les risques, les prêteurs de second rang doivent également déterminer le montant des capitaux propres disponibles en sus du solde dû sur la dette de premier rang. Les capitaux propres sont la différence entre la valeur de marché de l'actif sous-jacent moins les prêts en cours sur cet actif.

Par exemple, si une entreprise a un 1 $ impayé, 000, 000 premiers privilèges sur un immeuble, et la structure a une valeur imposable de 2 $, 500, 000, il y a 1 $, 500, 000 en capitaux propres restants. Dans ce cas, le prêteur de second rang peut approuver un prêt pour seulement une partie de l'encours des capitaux propres, disons 750 $, 000 à 50 %. Plus loin, le titulaire du premier privilège peut avoir des stipulations sur ses conditions de crédit qui fixent des restrictions quant à savoir si l'entreprise peut contracter une dette supplémentaire ou une deuxième hypothèque sur l'immeuble.

D'autres calculs qu'un prêteur examine au cours du processus de prêt incluent la valeur marchande du bâtiment, le potentiel de perte de valeur de l'actif sous-jacent, et les frais de liquidation. Les prêteurs peuvent restreindre la taille des seconds privilèges pour s'assurer que le solde cumulé de la dette en cours est nettement inférieur à la valeur de la garantie sous-jacente.

Les prêteurs incluent généralement des clauses restrictives en termes de crédit. Ces clauses restrictives imposent des restrictions et définissent des exigences spécifiques pour l'emprunteur. Si une entreprise prend du retard sur les paiements, des clauses restrictives de prêt qui pourraient nécessiter la vente d'actifs pour rembourser la dette.

Risques pour les investisseurs de second rang

Bien que les investisseurs en dette de second rang soient payés avant les actionnaires ordinaires en cas de disparition d'une entreprise, la dette junior a ses risques. Si la société émettrice est insolvable, et par le processus de liquidation, il n'y a pas assez d'actifs disponibles pour rembourser à la fois la dette senior et junior, les investisseurs de second privilège subiront la perte.

Bien que la dette junior puisse offrir aux investisseurs un taux d'intérêt plus élevé que la dette à taux fixe traditionnelle, les investisseurs doivent être conscients de la viabilité financière de la société émettrice et de la probabilité d'être remboursé.

Risques de l'emprunteur de second rang

La dette junior peut prendre la forme de prêts auprès d'une banque ou de la vente d'obligations à des investisseurs. Les emprunteurs peuvent utiliser des privilèges secondaires pour accéder à la valeur nette de la propriété ou pour ajouter du capital au bilan d'une entreprise. La mise en gage d'actifs pour garantir un deuxième privilège présente également un risque pour l'emprunteur.

Quelles que soient les raisons du deuxième prêt, en cas de retard de paiement de la dette par l'emprunteur, ce prêteur peut engager des procédures pour forcer la vente de l'actif gagé.

Par exemple, si un propriétaire a une hypothèque de deuxième rang en défaut, la banque peut commencer le processus de forclusion. La forclusion est un processus juridique dans lequel un prêteur prend le contrôle de la propriété et entame le processus de vente de l'actif. La forclusion se produit lorsqu'un emprunteur ne peut pas faire plein, les paiements de capital et d'intérêts prévus comme indiqué dans le contrat hypothécaire.

Les entreprises disposent généralement d'un plus large éventail d'actifs à mettre en gage, y compris les biens immobiliers, équipement, et leurs comptes débiteurs. Tout comme une deuxième hypothèque sur une maison, une entreprise peut courir le risque de perdre des actifs en cas de liquidation si le prêteur de second rang procède à la saisie.

• La dette junior paie un taux d'intérêt plus élevé

• Lors d'une liquidation, le second privilège est remboursé avant les actionnaires ordinaires

• L'ajout d'un deuxième prêt privilégié peut donner accès au capital

• En liquidation, la dette junior pourrait ne pas être remboursée intégralement

• Le remboursement est sur la viabilité financière de la société émettrice

• Des garanties insuffisantes peuvent être garanties sur la dette

Résultats des défauts de paiement

Les entreprises et les particuliers ont une cote de crédit qui classe leur capacité à rembourser les prêts. Une cote de crédit est un nombre statistique qui évalue la solvabilité d'un emprunteur en tenant compte de ses antécédents de crédit.

Si une personne prend du retard dans les paiements ou fait défaut sur un prêt, leur pointage de crédit va baisser. Les faibles scores rendent plus difficile pour ces emprunteurs d'emprunter plus tard et peuvent avoir une incidence sur leur capacité à trouver un emploi, appartements, et des articles comme les téléphones portables.

Pour une entreprise, des antécédents de crédit négatifs peuvent signifier qu'ils auront des difficultés à trouver des acheteurs d'obligations futures qu'ils pourraient émettre sans offrir un taux de coupon élevé. Aussi, de nombreuses entreprises utilisent des lignes de crédit de fonds de roulement pour l'exploitation de leur entreprise. Par exemple, une entreprise peut emprunter sur une ligne de crédit (LOC) pour acheter des stocks. Une fois qu'ils reçoivent le paiement de leurs produits finis, ils remboursent la LDC et recommencent le processus pour le cycle de vente suivant.

Un autre résultat du défaut pour une entreprise est l'impact sur les flux de trésorerie de l'entreprise. Le flux de trésorerie est une mesure de la quantité de trésorerie qu'une entreprise génère pour gérer ses opérations et respecter ses obligations. En raison de l'augmentation des frais de service de la dette et des frais d'intérêt résultant de la hausse des taux d'intérêt, le cash-flow est réduit.

Exemple du monde réel

Par exemple, disons que Ford Motor Company (F) a un prêt en cours sur l'une de ses usines qui produisent des camions. Le prêt est d'environ 10 $, 000, 000 alors que le bâtiment et la propriété valent 22 $, 000, 000 selon une évaluation récente de sa valeur marchande. Par conséquent, l'entreprise a 12 $, 000, 000 en capitaux propres disponibles (22 $, 000, 000 - 10 $, 000, 000).

L'encours du prêt de 10 $, 000, 000 est une dette senior et est la première priorité à payer en cas de défaillance ou de liquidation de la société. En contrepartie d'être le premier titulaire du privilège, la banque facture 2% d'intérêt sur les 10 $, 000, 000 billets.

Ford cherche à prendre une deuxième hypothèque — en substance, un deuxième privilège—sur la propriété d'une autre banque. Cependant, la deuxième banque ne prêtera que 50 % des fonds propres restants pour la dette de second rang. Par conséquent, Ford peut emprunter 6 $, 000, 000.

Supposons qu'une récession se produise, diminuant non seulement les revenus de l'entreprise provenant des ventes de camions, mais aussi la valeur de la propriété. Si l'entreprise ne paie pas ses dettes, l'un ou l'autre prêteur peut commencer la liquidation pour honorer le prêt. Après liquidation et paiement du solde de la première, 10 $, 000, 000 prêt, l'entreprise n'a que 5 $, 000, 000 dans les fonds restants. En tant que dette junior, la deuxième banque ne peut pas recevoir le montant total du deuxième privilège.