Dette unitranche

Qu'est-ce que la dette unitranche ?

La dette ou le financement unitranche représente une structure de prêt hybride qui combine la dette senior et la dette subordonnée en un seul prêt, permettant aux banques de mieux concurrencer les fonds de dette privée. L'emprunteur de ce type de dette paie généralement un taux d'intérêt qui se situe entre les taux d'intérêt que chaque type de prêt commanderait individuellement.

La dette unitranche est généralement utilisée dans les accords de financement institutionnel. Il permet à l'emprunteur d'obtenir un financement de plusieurs parties, ce qui peut entraîner une diminution des coûts des émissions multiples, permettre une plus grande collecte de fonds grâce à un processus de transaction unique, et faciliter une acquisition plus rapide lors d'un rachat.

Points clés à retenir

• La dette unitranche est un modèle hybride combinant différents prêts en un seul, avec un taux d'intérêt pour l'emprunteur qui se situe entre le taux le plus élevé et le plus bas sur les prêts individuels.
• La dette unitranche est couramment utilisée dans les accords de financement institutionnel car elle permet à l'emprunteur d'accéder aux fonds de plusieurs parties et potentiellement de conclure l'accord plus rapidement.
• La dette unitranche est comparable à la dette syndiquée, car les deux types de prêts sont structurés en vertu d'un accord qui fournit un coût moyen de la dette à l'émetteur.

Comprendre la dette unitranche

Les opérations de dette unitranche peuvent être structurées de plusieurs manières. L'accent est mis sur les niveaux de remboursement prioritaires pour les emprunteurs. Les niveaux de risque peuvent varier considérablement dans une opération de dette unitranche structurée, les emprunteurs acceptant différents niveaux de priorité de remboursement en cas de défaut.

La dette unitranche peut également être comparée à la dette syndiquée. Les deux types de dette sont structurés en vertu d'un accord d'émission global qui fournit un coût moyen de la dette à l'émetteur.

Important :la dette unitranche est un type de dette structurée qui collecte des fonds auprès de plusieurs participants avec des structures de durée variables.

La dette unitranche structurée divisera les éléments du véhicule de dette structurée en tranches, dont chacun a sa propre désignation de classe. L'émetteur de la dette travaille généralement avec une grande banque d'investissement, ou groupe de banques d'investissement, assurer la structuration de la dette dans un processus de souscription. Les preneurs fermes détermineront et documenteront toutes les conditions de chaque tranche, y compris les détails de ses paiements d'intérêts, taux d'intérêt, durée, et l'ancienneté.

L'ancienneté est généralement le principal facteur influençant les conditions de chaque niveau de tranche. Les tranches de la dette peuvent être un dividende et représentées par des noms de niveau de classe, comme l'année d'émission suivie d'une lettre. Par exemple, un véhicule unitranche à quatre tranches pourrait être structuré en 2019-A, 2019-B, 2019-C, et 2019-D, fournissant un identifiant pour les prêteurs qui souhaitent investir dans le véhicule.

Les preneurs fermes structurent les tranches par séniorité, les tranches les moins risquées ayant l'ancienneté la plus élevée pour le remboursement en cas de défaut. Ces tranches sont également appelées tranches sécurisées. Chaque tranche aura des niveaux d'ancienneté différents en cas de défaillance de l'émetteur.

Certains véhicules unitranche peuvent également noter différentes tranches pour soutenir la commercialisation et la divulgation des ventes par tranche. Les preneurs fermes peuvent également structurer chaque tranche avec des conditions variables. Des tranches individuelles peuvent ainsi être personnalisées et constituées avec différentes dispositions favorables à l'émetteur. Les dispositions peuvent inclure des droits d'appel, remboursement intégral au principal sans coupon et taux variable versus fixe.

Dette unitranche vs. Prêt syndiqué

Dans certains cas, un crédit syndiqué peut également être considéré comme un type de dette unitranche. Un prêt syndiqué est similaire à un prêt unitranche en ce sens qu'il implique plusieurs prêteurs effectuant un investissement. Les prêts syndiqués impliquent également des souscripteurs et un processus de souscription étendu. Dans un prêt syndiqué, les prêteurs acceptent tous généralement des conditions similaires, cependant, certains prêts syndiqués peuvent comporter des tranches individuelles de prêt à chaque prêteur considérées comme des tranches. Globalement, les prêts syndiqués sont généralement moins complexes dans leur structuration que les dettes unitranche.