Comprendre l'investissement de valeur par rapport à l'investissement de croissance

Tout le monde entend encore et encore, de Morningstar et d'autres sources, sur la valeur par rapport à l'investissement de croissance. Le problème, et la réalité est, que la plupart des investisseurs ne comprennent tout simplement pas la différence entre les deux philosophies. Remarquez que je n'ai pas dit entre les deux types d'actions différentes. Pourquoi? Bien, car les actions peuvent flotter entre les deux catégories en fonction de certains fondamentaux. Dans cet article, nous expliquerons les différences entre l'investissement axé sur la valeur et l'investissement axé sur la croissance.

Valeur définie
L'investissement axé sur la valeur est la stratégie consistant à sélectionner des actions qui se négocient à un prix inférieur à leur valeur intrinsèque. Les investisseurs axés sur la valeur recherchent activement des actions de sociétés dont les états financiers sont solides et qui, selon eux, ont été sous-évaluées par le marché. En tant que tel, les investisseurs axés sur la valeur ne croient pas à cent pour cent à « l'hypothèse de marché efficient, " qui maintient que le prix actuel du marché d'une action reflète toutes les informations actuellement "connaissables" sur une entreprise et, donc, est le prix le plus raisonnable et le plus rationnel pour ce stock à un moment donné. En réalité, l'un des dictons de Warren Buffett (étudiant de Benjamin Graham et l'un des investisseurs de valeur les plus célèbres de tous les temps) est que « à court terme, la bourse est une machine à voter, mais à long terme, c'est une machine à peser. » Les investisseurs axés sur la valeur ont tendance à accorder plus de poids à leurs jugements sur la mesure dans laquelle ils pensent qu'une action est mal évaluée sur le marché boursier. Si une action est sous-évaluée, c'est un bon achat; si c'est trop cher, c'est une vente. Souvent, les investisseurs axés sur la valeur cherchent à acheter des actions qui sont déprimées parce que leurs entreprises traversent des périodes de difficulté. Ils feraient alors monter leurs prix à la hausse, si et quand ces entreprises se remettent de ces difficultés, les vendre lorsque leur juste valeur est atteinte.

Selon la plupart des sources, investir pour la valeur signifie généralement acheter des actions qui se négocient à un rapport cours/bénéfice (P/E) relativement bas, prix à la réservation (P/B), et les ratios cours/ventes (P/S) et ont des rendements en dividendes relativement élevés (le rendement en dividendes est calculé en divisant le dividende annuel de la société par action par le cours actuel de son action). En réalité, selon Morningstar et leurs définitions de "style box", « La valeur est définie sur la base de valorisations faibles (ratios de cours bas et rendements de dividendes élevés) et d'une croissance lente (taux de croissance faibles des bénéfices, Ventes, valeur comptable, et trésorerie)."

Croissance définie
Investir pour la "croissance" donne exactement le contraire - les actions se négocient à un P/E élevé, Ratios P/B et P/S et rendements des dividendes relativement faibles (ou inexistants). Un investisseur de croissance recherche des actions avec ce qu'il considère comme un bon potentiel de croissance. Dans la plupart des cas, une action de croissance est définie comme une entreprise dont les bénéfices devraient croître à un taux supérieur à la moyenne par rapport à son industrie ou à l'ensemble du marché. De nouveau, selon Morningstar, « La croissance est définie sur la base d'une croissance rapide (taux de croissance élevés des bénéfices, Ventes, valeur comptable, et cash-flow) et des valorisations élevées (ratios de prix élevés et rendements en dividendes faibles). La plupart de ces portefeuilles se concentrent sur des entreprises dans des secteurs en pleine expansion. »

Commentaire général
Même si, en général, les portefeuilles d'actions de valeur ont tendance à mieux résister en période de baisse des marchés boursiers, cela dépend en grande partie de la composition spécifique du portefeuille de l'investisseur. Par exemple, si l'action est considérée comme une action de valeur et a des fondamentaux typiques d'une action de valeur parce que l'entreprise fabrique un produit qui devient rapidement obsolète ou parce que l'entreprise a de graves problèmes financiers, alors une récession pourrait mettre cette entreprise en faillite. D'autre part, une action de valeur qui est devenue une action de valeur simplement parce qu'elle n'augmente pas ses revenus à un taux composé de 20 % par an (bien qu'elle génère un solide flux de trésorerie disponible) et qu'elle est négligée par les investisseurs avides, peut être une excellente tenue en période de ralentissement. Il y avait beaucoup de ces stocks disponibles à la fin des années 1990 (cependant, il est à noter qu'il y en a beaucoup moins disponibles aujourd'hui). Pour tous ceux qui veulent vraiment comprendre la valeur, nous recommandons deux livres de Benjamin Graham (le père de l'investissement axé sur la valeur); Analyses de titres :The Classic 1940 Edition et The Intelligent Investor Revised Addition (avec commentaire de Jason Zweig).