Qu'est-ce que le risque réglementaire ?

Le risque réglementaire est le risque qu'un changement de réglementation ou de législation affecte un titre, sociétéSociétéUne société est une personne morale créée par des personnes physiques, actionnaires, ou actionnaires, dans le but d'opérer dans un but lucratif. Les sociétés sont autorisées à conclure des contrats, poursuivre et être poursuivi, propres actifs, verser les taxes fédérales et étatiques, et emprunter de l'argent auprès d'institutions financières., ou de l'industrie. Les entreprises doivent se conformer aux réglementations établies par les organes directeurs qui supervisent leur industrie. Par conséquent, toute modification de la réglementation peut avoir un effet d'entraînement sur l'ensemble d'une industrie.

Les réglementations peuvent augmenter les coûts d'exploitation, introduire des barrières juridiques et administratives, et parfois même empêcher une entreprise de faire des affaires.

Risque réglementaire lié aux changements réglementaires

Les organismes gouvernementaux et réglementaires promulguent souvent de nouvelles réglementations ou mettent à jour les anciennes. Voici quelques exemples de changements réglementaires pouvant affecter des entreprises ou des secteurs :

1. Tarifs et politiques commerciales Barrières commerciales Les barrières commerciales sont des mesures juridiques mises en place principalement pour protéger l'économie nationale d'un pays. Ils réduisent généralement la quantité de biens et de services pouvant être importés. Ces barrières commerciales prennent la forme de droits de douane ou de taxes et

Les modifications apportées aux politiques commerciales internationales peuvent affecter les entreprises qui exportent et importent régulièrement des marchandises. Ils affectent également les investisseurs qui s'engagent dans des investissements directs étrangers.

Par exemple, la conduite des affaires en Chine est souvent limitée par les politiques commerciales. Les entreprises occidentales ne sont autorisées à opérer en Chine que par le biais de partenariats.Partenariat généralUn partenariat général (GP) est un accord entre partenaires pour établir et gérer une entreprise ensemble. C'est l'une des entités juridiques les plus courantes pour former une entreprise. Tous les associés d'une société en nom collectif sont responsables de l'entreprise et sont soumis à une responsabilité illimitée pour les dettes commerciales. et coentreprisesJoint Venture (JV) Une coentreprise (JV) est une entreprise commerciale dans laquelle deux organisations ou plus combinent leurs ressources pour acquérir un avantage tactique et stratégique sur le marché. Les entreprises s'associent souvent pour poursuivre des projets spécifiques. La JV peut être un nouveau projet ou un nouveau cœur de métier.

Investir dans des actions chinoisesCommon StockLes actions ordinaires sont un type de titre qui représente la propriété du capital d'une entreprise. Il existe d'autres termes - tels que action ordinaire, action ordinaire, ou une action avec droit de vote – qui sont équivalentes à des actions ordinaires. est également restreint. Historiquement, les investisseurs étrangers n'ont été autorisés à investir que dans des « actions B » libellées en USD. « A part », qui sont notés en RMB, ont généralement été limités aux investisseurs nationaux. Cela a changé avec une annonce qui a été faite en juillet 2018.

En juillet 2018, La Chine a annoncé son intention d'autoriser les investisseurs individuels étrangers à accéder aux actions A par le biais de sociétés de courtage nationales. Dans ce cas, le changement réglementaire a été bénéfique pour les investisseurs individuels.

2. Réforme de la politique fiscale

Les réformes de la politique fiscale peuvent affecter le résultat netRevenu netLe revenu net est un élément de ligne clé, non seulement dans le compte de résultat, mais dans les trois états financiers principaux. Bien qu'il soit atteint pour les entreprises et les investisseurs individuels. Toute modification de la législation fiscale affecte directement les revenus générés par les parties respectives et peut présenter un nouveau risque réglementaire.

3. Lois sur le salaire minimum

Les augmentations du salaire minimum peuvent être une source critique de risque réglementaire, car ils impactent fortement les entreprises, surtout s'ils embauchent de grandes quantités de main-d'œuvre peu qualifiée. En particulier, les petites entreprises subissent des pertes plus importantes en raison de leur incapacité à accéder aux économies d'échelle.

4. Congés obligatoires et congés de maladie

Semblable aux exemples ci-dessus, les modifications apportées aux congés obligatoires ou aux congés de maladie affectent les résultats d'une entreprise, car elles sont tenues d'accorder plus de congés aux employés.

Cependant, le contraire peut être soutenu. En permettant aux employés d'avoir plus de jours de vacances, ils seront moins épuisés et plus productifs pendant les journées au bureau. Les problèmes liés au stress peuvent également être atténués avec plus de jours de vacances.

En accordant aux employés plus de jours de maladie, la productivité du bureau peut également augmenter parce que les employés gardent les maladies hors du bureau. Les effets de ce sujet sont continuellement étudiés.

Comme tu peux le voir, bon nombre des exemples ci-dessus peuvent présenter des risques réglementaires susceptibles d'affecter directement les résultats d'une entreprise. Dans certains cas, l'effet n'est pas facilement observable, comme les congés obligatoires et les congés de maladie. Parfois, les changements réglementaires peuvent profiter aux investisseurs ou aux entreprises.

Les entreprises peuvent être pénalisées si elles ne se conforment pas aux évolutions réglementaires. Il est important pour les entreprises de prêter attention au risque réglementaire et de le gérer en veillant à la conformité et à la diversification. Diversification La diversification est une technique d'allocation des ressources du portefeuille ou du capital à une variété d'investissements.

Par exemple, en cas de diversification, une entreprise peut se protéger des changements de politique commerciale avec un pays en particulier en diversifiant son marché dans plusieurs pays.

Règlement financier

Les institutions financières sont souvent soumises à des réglementations en matière de divulgation, stratégies d'investissement, et les exigences de liquidité.

Par exemple, la règle alternative uptick était une règle adoptée par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis en 2010 dans le but de préserver la stabilité et la confiance du marché. La règle garantit qu'un ordre de vente à découvert doit être saisi lors d'une hausse (lorsque le prix d'un titre est supérieur à son prix précédemment négocié). Il est invoqué lorsque le cours d'une action chute de plus de 10 % en une journée et affecte fortement la façon dont les investisseurs qui prennent des positions courtes investissent.

Le risque réglementaire est une considération importante de la stratégie qui est abordée dans le cours Corporate &Business Strategy de CFI !

Étude de cas – Exemple de risque réglementaire

L'industrie canadienne du bois d'œuvre a continuellement été confrontée à des défis liés au risque réglementaire. Ici, nous examinons un cas de la façon dont Canfor Corporation a été affectée par les changements réglementaires et comment elle les a surmontés.

Voici un extrait du rapport annuel 2017 de Canfor Corporation (TSX:CFP), indiquant des frais juridiques plus élevés en raison de l'expiration de l'Accord sur le bois d'œuvre résineux (ANS). Il s'agit d'un exemple d'une entreprise et d'une industrie souffrant d'un risque réglementaire.

Image tirée du rapport annuel 2017 de Canfor Corporation.

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Conflit sur le bois d'oeuvre

L'Accord sur le bois d'oeuvre était un accord entre le Canada et les États-Unis d'Amérique. Cet accord a été introduit dans le but de régler le différend de longue date sur le bois d'oeuvre.

Le cœur du différend sur le bois d'oeuvre réside dans le fait que les États-Unis prétendent que le bois d'oeuvre canadien est injustement subventionné par les gouvernements provincial et fédéral. Les États-Unis prétendent que cette subvention permet aux exportateurs canadiens de battre les prix du marché américain. Par conséquent, l'industrie du bois d'œuvre des États-Unis a souvent demandé au département du commerce des États-Unis (DoC) d'imposer des droits compensateurs et antidumping sur les importations canadiennes de bois d'œuvre.

Accord 1996-2003 sur le bois d'œuvre résineux

L'Accord sur le bois d'œuvre résineux est entré en vigueur pour la première fois en tant qu'accord commercial de cinq ans en 1996, fin avril 2001. Aucun consensus n'a pu être atteint pour prolonger ou renouveler l'accord. En avril 2002, le DoC des États-Unis a annoncé des droits compensateurs et antidumping. Il en a résulté un licenciement collectif de 15 personnes, 000 travailleurs de la Colombie-Britannique d'ici février 2003. Il ressort clairement de cet événement que les changements dans les politiques commerciales ont des effets généralisés sur les entreprises et les industries.

Accord sur le bois d'œuvre résineux 2006-2015

La prochaine version de l'Accord sur le bois d'œuvre résineux a eu lieu en 2006. Les États-Unis ont accepté de lever les droits compensateurs et antidumping tant que les prix du bois d'œuvre restaient au-dessus d'une fourchette définie. L'accord a expiré en octobre 2015 et n'a été ni renouvelé ni remplacé. En novembre 2016, le DoC des États-Unis a ouvert des enquêtes en matière de droits compensateurs et antidumping et a désigné Canfor Corporation comme répondant obligatoire.

Impact de l'expiration

Comme le montre l'extrait ci-dessus du rapport annuel 2017 de Canfor Corporation, l'expiration de l'Accord sur le bois d'œuvre résineux a un effet important direct sur le résultat net d'une entreprise. Canfor a engagé des frais juridiques substantiels en 2017 par rapport à 2016, comme le montre la ligne « Non alloué et autres » de ce relevé.

En outre, l'effet de l'expiration peut être observé dans l'historique des cours boursiers des entreprises de l'industrie forestière. Vous trouverez ci-dessous l'historique du cours des actions sur cinq ans (en date de septembre 2018) de West Fraser Timber (TSX:WFT) et Canfor Corporation (TSX:CFP), les deux plus grandes entreprises de bois d'oeuvre au Canada.

Image provenant du site officiel de la Bourse de Toronto.

La forte baisse observée sur les périodes 2015-2016 peut être attribuée à trois facteurs :

1. Expiration de l'accord sur le bois d'œuvre résineux

L'expiration de cet accord a causé des incertitudes pour l'accord sur le bois d'œuvre. Il était probable que le DoC des États-Unis imposerait des droits compensateurs et antidumping. La principale préoccupation était de savoir si les coûts supplémentaires liés aux droits pouvaient être répercutés sur les consommateurs. Si la demandeL'offre et la demandeLes lois de l'offre et de la demande sont des concepts microéconomiques qui stipulent que dans des marchés efficaces, la quantité fournie d'un bien et la quantité était assez forte, les coûts pourraient être répercutés sur les augmentations de prix. Si non, ces coûts auraient pu rendre certaines productions canadiennes non rentables.

2. Conditions météorologiques extrêmes

Une période de froid extrême a affecté l'industrie du bois dans son ensemble. Les conditions froides ont réduit les jours de fonctionnement, baisse de la production. Le temps froid a également augmenté les coûts tels que le gaz naturel et les coûts d'entretien et a affecté le transport des billes.

3. Infestation de dendroctone du pin ponderosa

L'infestation de dendroctone du pin ponderosa (DPP) a tourmenté l'industrie du bois d'œuvre de l'Ouest canadien pendant plus d'une décennie. L'infestation a endommagé les pins, réduire la production et réduire la qualité des produits. En outre, l'effet de l'infestation sur l'approvisionnement en bois a également entraîné des modifications réglementaires du taux de coupe annuelle autorisée (AAC). Le taux de PAC détermine le taux de récolte autorisé pour assurer une récolte durable au Canada. Les facteurs ci-dessus ont réduit l'offre et entraîné la fermeture de la scierie Quesnel de Canfor.

Il est clair ici que le risque réglementaire et les incertitudes associées ont été un facteur important dans la baisse des prix observée entre 2015 et 2016. Les deux sociétés ont été confrontées à des risques sous la forme de droits potentiels et de réductions de taux de réduction annuelle autorisée.

Atténuation

Pour atténuer le risque réglementaire posé par la réduction des taux d'AAC et l'infestation de MPB, Canfor Corporation a acquis des scieries et des droits de récolte supplémentaires. Ils se trouvaient dans des zones non affectées par l'infestation de MPB ou dans des zones dont les taux de CAA ont augmenté. Canfor a également fermé sa scierie de Quesnel, qui est devenu non rentable en raison de l'approvisionnement limité en bois. En outre, Canfor a continué d'acquérir et d'exploiter des scieries aux États-Unis où l'approvisionnement en bois n'est pas affecté par les problèmes de MPB.

Les acquisitions de scieries américaines peuvent également être considérées comme une stratégie de diversification contre l'expiration de l'Accord sur le bois d'œuvre résineux. En possédant plus de scieries basées aux États-Unis, Canfor atténue certains des effets des droits qui peuvent leur être imposés.

Conséquences

Une forte résurgence des prix est observée dans les années qui suivent l'expiration. Cela s'explique en grande partie par la forte demande de bois d'œuvre canadien de la part du marché immobilier américain. Cette demande a permis aux entreprises canadiennes de bois d'œuvre de répercuter les coûts supplémentaires des droits compensateurs et antidumping qui leur étaient imposés sous forme de prix plus élevés.

Cela montre que les changements de réglementation ont des résultats variables qui peuvent nuire ou profiter aux entreprises et à leurs titres correspondants.

Ressources additionnelles

Merci d'avoir lu le guide CFI sur le risque réglementaire. Corporate Finance Institute propose une gamme de cours et de ressources qui peuvent vous aider à élargir vos connaissances et à faire avancer votre carrière ! Découvrez-les ci-dessous :

• Stratégie d'entreprise et d'entreprise
• Budgétisation et prévisions
• Principes comptables généralement reconnus (PCGR)PCGRGAAP, Principes comptables généralement reconnus, est un ensemble reconnu de règles et de procédures qui régissent la comptabilité et les finances de l'entreprise.
• Investissement direct étranger (IDE)Investissement direct étranger (IDE) L'investissement direct étranger (IDE) est un investissement d'une partie dans un pays dans une entreprise ou une société dans un autre pays avec l'intention d'établir un intérêt durable. L'intérêt durable différencie les IDE des investissements de portefeuille étrangers, où les investisseurs détiennent passivement des titres d'un pays étranger.