Qu'est-ce que le ratio d'envie ?

En capital-investissement, le ratio d'envie est un ratio qui montre le prix payé par les investisseurs par rapport au prix payé par l'équipe de gestion pour leurs actions respectives des actions ordinaires de la société. En d'autres termes, le ratio d'envie indique combien les dirigeants de l'entreprise ont dépensé par rapport aux investisseurs en private equityFonds de private equityLes fonds de private equity sont des pools de capitaux à investir dans des entreprises qui représentent une opportunité pour un taux de rendement élevé. Ils sont assortis d'un forfait pour l'acquisition de leurs parts respectives.

Le concept du ratio d'envie est principalement utilisé dans le cadre des Management Buyouts (MBO). Le ratio d'envie peut être une mesure clé pour la direction lorsqu'elle vise à acquérir une plus grande part de propriété de l'entreprise.

Dans les opérations de rachat, le succès d'une transaction dépend fortement de l'engagement des dirigeants actuels de l'entreprise. Pour cette raison, l'équité douce (c'est-à-dire, les fonds propres réservés à titre d'incitation au management) sont fréquemment inclus dans le rachat. Par ailleurs, les investisseurs extérieurs (investisseurs en capital-investissement) acquièrent généralement leur participation dans l'entreprise à une valorisation plus élevée que celle des dirigeants de l'entreprise.

Importance du ratio d'envie

Le ratio d'envie est une mesure qui peut aider à déterminer l'attractivité d'une transaction pour chaque investisseur. La règle générale est qu'un ratio d'envie plus élevé indique une meilleure affaire pour la direction. Un ratio plus élevé montre que les investisseurs en capital-investissement sont prêts à récompenser la direction de l'entreprise pour sa capacité à générer de la valeur pour l'entreprise. En outre, un ratio élevé indique une concurrence intense entre les investisseurs en capital-investissement cherchant à conclure l'opération.

En utilisant le ratio d'envie, la direction de l'entreprise peut évaluer l'engagement des investisseurs privés dans l'opération. Un taux d'envie plus élevé indique que les investisseurs extérieurs sont fortement engagés dans la transaction.

Comment calculer le ratio d'envie

Le ratio peut être calculé à l'aide de la formule ci-dessous :

Exemple

La direction de RedWhite Corporation considère un rachat par la direction de la société comme une stratégie de sortie pour rendre la société privéePrivate vs Public CompanyLa principale différence entre une société privée et une société publique est que les actions d'une société publique sont négociées en bourse, alors que les actions d'une entreprise privée ne le sont pas. Cependant, les dirigeants manquent de capital suffisant pour acquérir une participation suffisante dans l'entreprise auprès de ses propriétaires actuels. Ainsi, ils décident de financer l'opération avec des sociétés de capital-investissement.

Les gérants s'adressent à deux sociétés de private equity :ABC Capital et XYZ Capital. ABC Capital propose aux dirigeants l'opération suivante :ABC Capital va acquérir une participation de 85 % dans la société pour 38 M$, et les gérants acquerront 15 % des capitaux propres pour 2 M$. XYZ Capital propose de financer l'achat de 75 % du capital pour 35 M$, et les gérants acquerront les 25 % restants pour 5 M$.

Les gérants peuvent identifier la meilleure affaire en calculant le ratio d'envie de chaque offre :

Les gérants choisissent l'offre d'ABC Capital car elle offre un ratio beaucoup plus élevé (3,35).

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