Qu'est-ce que le ratio de distribution des CDS ?

Le CDS Payout Ratio est la proportion du montant assuré que le titulaire du swap sur défaillance de créditCredit Default SwapUn swap sur défaillance de crédit (CDS) est un type de dérivé de crédit qui offre à l'acheteur une protection contre le défaut et d'autres risques. L'acheteur d'un CDS effectue des paiements périodiques au vendeur jusqu'à la date d'échéance du crédit. Dans l'accord, le vendeur s'engage à ce que, si l'émetteur de la dette fait défaut, le vendeur paiera à l'acheteur toutes les primes et les intérêts seront payés par le vendeur du swap si l'actif sous-jacent fait défaut.

Comment ça fonctionne

Supposons qu'un investisseur détient 10 €, 000, 000 d'obligations du gouvernement espagnol à 5 ​​ans. Les obligations paient un intérêt de couponTaux de couponUn taux de coupon est le montant des revenus d'intérêts annuels payés à un détenteur d'obligations, sur la base de la valeur nominale de l'obligation. de 5% par an. L'investisseur s'inquiète de son exposition (supposons qu'il y ait une récession en Espagne) et achète des credit default swaps pour ses obligations auprès d'une banque. Le CDS exige une prime initiale de 2% et des primes annuelles de 1% du montant assuré (10 €, 000, 000).

Par conséquent, l'investisseur paie 200 €, 000 d'avance à la banque et paie 100 €, 000 par an pendant les 5 prochaines années (durée des obligations). Supposons qu'il y ait un scandale financier majeur en Espagne, et le gouvernement espagnol fait défaut sur tous les avoirs obligataires supérieurs à 2 € 500, 000. L'investisseur reçoit 2 € 500, 000 du gouvernement espagnol et 7 €, 500, 000 du vendeur du CDS (la banque). Le ratio de distribution des CDS est calculé ci-dessous :

Que sont les Credit Default Swaps ?

Les credit default swaps sont des dérivés de crédit utilisés pour se couvrir contre le risque de défaut. Ils peuvent être considérés comme une pseudo-assurance génératrice de revenus. Un CDS est un échange d'un coupon fixe (ou variable) contre le paiement d'une perte causée par la défaillance d'un titre spécifique.

Prenons l'exemple suivant :un investisseur détient une grande quantité d'obligations d'État grecques. Cependant, en raison de la situation économique de la Grèce, l'investisseur s'inquiète de son exposition et du risque de défaillance du gouvernement grec. L'investisseur, donc, conclut un accord de swap par défaut avec une banque. L'investisseur paiera à la banque un coupon fixe (ou variable - en fonction de l'accord exact) tant que le gouvernement grec est solvable.

En cas de défaillance du gouvernement grec, la banque paiera à l'investisseur le montant de la perte. Un credit default swap est essentiellement un instrument à revenu fixe (ou variable) qui permet à deux agents, qui ont des points de vue opposés sur d'autres titres négociés, d'échanger entre eux sans avoir à détenir ce titre.

Exemple illustratif

Une banque a prêté 80 $, 000, 000 à 10 % pendant 15 ans à une grande entreprise de construction qui utiliserait l'argent pour construire des condominiums haut de gamme. Comme la banque est tenue par la loi d'assurer tous les prêts supérieurs à 10 $, 000, 000, elle achète un credit default swap à 2 % du capital assuré. Par conséquent, la banque verse au vendeur de CDS 4 % du capital assuré (4 % de 80 $, 000, 000) chaque année pendant les 15 prochaines années.

En retour, le vendeur de CDS couvrira le montant impayé en cas de défaillance de l'entreprise de construction. Si l'entreprise de construction fait défaut (il y a une récession et personne ne peut se permettre des condominiums haut de gamme) et ne peut rembourser que 30 $, 000, 000 du capital initial, la banque peut réclamer le reste au vendeur de CDS. Le ratio de distribution du CDS est de 50 $, 000, 000/80$, 000, 000 = 62,5% . Les credit default swaps sont généralement utilisés pour assurer le montant principal, et dans ce cas, la banque est toujours confrontée à la possibilité de perdre le paiement des intérêts.

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