Crise de la dette souveraine européenne

Quelle était la crise de la dette souveraine en Europe ?

La crise de la dette souveraine européenne a été une période où plusieurs pays européens ont connu l'effondrement d'institutions financières, dette publique élevée, et l'augmentation rapide des écarts de rendement des obligations d'État.

Points clés à retenir

• La crise de la dette souveraine européenne a commencé en 2008 avec l'effondrement du système bancaire islandais.
• Certaines des causes contributives comprenaient la crise financière de 2007 à 2008, et la Grande Récession de 2008 à 2012.
• La crise a culminé entre 2010 et 2012.

Aperçu de la dette souveraine

Histoire de la crise

La crise de la dette a commencé en 2008 avec l'effondrement du système bancaire islandais, s'est ensuite propagée principalement au Portugal, Italie, Irlande, Grèce, et l'Espagne en 2009, conduisant à la popularisation d'un surnom quelque peu offensant (PIIGS). Elle a entraîné une perte de confiance dans les entreprises et les économies européennes.

La crise a finalement été contrôlée par les garanties financières des pays européens, qui craignaient l'effondrement de l'euro et la contagion financière, et par le Fonds monétaire international (FMI). Les agences de notation ont dégradé la note de plusieurs pays de la zone euro.

La dette de la Grèce était, à un moment donné, passé au statut indésirable. Les pays recevant des fonds de sauvetage étaient tenus de respecter les mesures d'austérité visant à ralentir la croissance de la dette du secteur public dans le cadre des accords de prêt.

Causes contributives à la crise de la dette

Certaines des causes contributives comprenaient la crise financière de 2007 à 2008, la Grande Récession de 2008 à 2012, la crise du marché immobilier, et des bulles immobilières dans plusieurs pays. Les politiques budgétaires des États périphériques concernant les dépenses et les recettes publiques y ont également contribué.

Fin 2009, les États membres périphériques de la zone euro de la Grèce, Espagne, Irlande, Le Portugal, et Chypre n'a pas pu rembourser ou refinancer sa dette publique ou renflouer ses banques assiégées sans l'aide d'institutions financières tierces. Il s'agit notamment de la Banque centrale européenne (BCE), le FMI, et, finalement, le Fonds européen de stabilité financière (FESF).

Toujours en 2009, La Grèce a révélé que son gouvernement précédent avait largement sous-estimé son déficit budgétaire, signifiant une violation de la politique de l'UE et faisant craindre un effondrement de l'euro par contagion politique et financière.

Dix-sept pays de la zone euro ont voté la création du FESF en 2010, spécifiquement pour faire face et aider à la crise. La crise de la dette souveraine européenne a culminé entre 2010 et 2012.

Avec la crainte croissante d'un excès de dette souveraine, les prêteurs ont exigé des taux d'intérêt plus élevés des États de la zone euro en 2010, avec des niveaux élevés d'endettement et de déficit rendant plus difficile pour ces pays de financer leurs déficits budgétaires alors qu'ils étaient confrontés à une croissance économique globalement faible. Certains pays touchés ont augmenté les impôts et réduit les dépenses pour lutter contre la crise, qui ont contribué à des bouleversements sociaux à l'intérieur de leurs frontières et à une crise de confiance dans les dirigeants, notamment en Grèce.

Plusieurs de ces pays, dont la Grèce, Le Portugal, et l'Irlande a vu sa dette souveraine déclassée au statut de camelote par les agences internationales de notation de crédit pendant cette crise, aggraver les craintes des investisseurs.

Un rapport de 2012 pour le Congrès des États-Unis a déclaré ce qui suit :

La crise de la dette de la zone euro a commencé fin 2009 lorsqu'un nouveau gouvernement grec a révélé que les gouvernements précédents avaient mal déclaré les données budgétaires du gouvernement. Des niveaux de déficit plus élevés que prévu ont érodé la confiance des investisseurs, entraînant une augmentation des écarts obligataires à des niveaux insoutenables. Les craintes se sont rapidement propagées que les positions budgétaires et les niveaux d'endettement d'un certain nombre de pays de la zone euro étaient insoutenables.

Exemple grec de crise européenne

Début 2010, les évolutions se sont reflétées dans la hausse des écarts sur les rendements des obligations souveraines entre les États membres périphériques touchés de la Grèce, Irlande, Le Portugal, Espagne, et surtout, Allemagne.

Le rendement grec a divergé, la Grèce ayant besoin de l'aide de la zone euro en mai 2010. La Grèce a reçu plusieurs renflouements de l'UE et du FMI au cours des années suivantes en échange de l'adoption de mesures d'austérité mandatées par l'UE pour réduire les dépenses publiques et une augmentation significative des impôts. La récession économique du pays s'est poursuivie. Ces mesures, avec la situation économique, causé des troubles sociaux. Avec un leadership politique et fiscal divisé, La Grèce a fait face à un défaut souverain en juin 2015.

Les citoyens grecs ont voté contre un plan de sauvetage et de nouvelles mesures d'austérité de l'UE le mois suivant. Cette décision a soulevé la possibilité que la Grèce quitte complètement l'Union monétaire européenne (UEM).

Le retrait d'une nation de l'UEM aurait été sans précédent, et si la Grèce était revenue à l'usage de la drachme, les effets spéculés sur son économie allaient d'un effondrement économique total à une reprise surprise.

À la fin, La Grèce est restée membre de l'UEM et a commencé à montrer lentement des signes de reprise au cours des années suivantes. Le chômage est passé de son sommet de plus de 27 % à 16 % en cinq ans, tandis que le PIB annuel est passé de nombres négatifs à un taux projeté de plus de deux pour cent au cours de la même période.

"Brexit" et crise européenne

En juin 2016, le Royaume-Uni a voté en faveur d'une sortie de l'Union européenne lors d'un référendum. Ce vote a alimenté les eurosceptiques à travers le continent, et la spéculation est montée en flèche selon laquelle d'autres pays quitteraient l'UE. Après un long processus de négociation, Le Brexit a eu lieu à 23h, heure de Greenwich, 31 janvier 2020, et n'a précipité aucune vague de sentiment dans d'autres pays pour quitter l'UEM.

C'est une perception commune que ce mouvement s'est développé pendant la crise de la dette, et les campagnes ont décrit l'UE comme un « navire en perdition ». Le référendum britannique a envoyé des ondes de choc dans l'économie. Les investisseurs ont fui vers la sécurité, poussant plusieurs rendements publics à une valeur négative, et la livre sterling était au plus bas face au dollar depuis 1985. Le S&P 500 et le Dow Jones ont plongé, puis s'est rétabli dans les semaines suivantes jusqu'à ce qu'ils atteignent des sommets historiques, les investisseurs étant à court d'options d'investissement en raison des rendements négatifs.

L'Italie et la crise de la dette européenne

Une combinaison de volatilité des marchés déclenchée par le Brexit, performance discutable des politiciens, et un système financier mal géré a aggravé la situation des banques italiennes à la mi-2016. 17 % des prêts italiens, d'une valeur d'environ 400 milliards de dollars, étaient indésirables, et les banques avaient besoin d'un renflouement important.

Un effondrement complet des banques italiennes est sans doute un plus grand risque pour l'économie européenne qu'un grec, Espanol, ou l'effondrement du Portugal parce que l'économie italienne est beaucoup plus importante. L'Italie a demandé à plusieurs reprises l'aide de l'UE, mais l'UE a récemment introduit des règles de « renflouement interne » qui interdisent aux pays de renflouer les institutions financières avec l'argent des contribuables sans que les investisseurs ne subissent la première perte. L'Allemagne a clairement indiqué que l'UE ne plierait pas ces règles pour l'Italie.

Autres effets

L'Irlande a suivi la Grèce en exigeant un plan de sauvetage en novembre 2010, le Portugal suivait en mai 2011. L'Italie et l'Espagne étaient également vulnérables. L'Espagne et Chypre ont demandé une aide officielle en juin 2012.

La situation en Irlande, Le Portugal, et l'Espagne s'était améliorée en 2014, en raison de diverses réformes fiscales, mesures d'austérité intérieures, et d'autres facteurs économiques uniques. Cependant, la route vers une reprise économique complète devrait être longue avec une crise bancaire émergente en Italie, les instabilités que le Brexit peut déclencher, et l'impact économique de l'épidémie de COVID-19 comme difficultés possibles à surmonter.