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Demandez à un trader :lorsque la volatilité est élevée,

Dois-je passer des stratégies d'options longues aux stratégies d'options courtes ?

Tout trader d'options chevronné vous dira qu'une partie de l'attrait des stratégies d'options réside dans leur polyvalence et leur flexibilité. Haussier et baissier, à long terme et à court terme, ceux qui perçoivent des primes et ceux qui exigent des dépenses de primes à l'avance. Comment un trader d'options doit-il décider ?

Ces questions de stratégie sur la façon de décider reviennent tout le temps lors de nos webémissions hebdomadaires de questions-réponses aux commerçants. En voici un que nous avons obtenu au cours d'une récente période de volatilité du marché (vol) :« À quel niveau de volatilité passeriez-vous d'une stratégie d'options longues - achat d'appels, met, ou des spreads verticaux, par exemple, à une stratégie d'options courtes comme la vente d'options de vente ou d'écarts verticaux de vente ? »

Comme la plupart des décisions commerciales, la réponse est simple :ça dépend.

Juger le point de basculement de la volatilité

Il n'y a pas de formule stricte pour négocier des stratégies d'options longues contre courtes basées sur le niveau de vol implicite. Ça dépend de plusieurs facteurs, y compris votre propre tolérance au risque.

Commençons par examiner ce qui pourrait être considéré comme une volatilité élevée. Est-ce lorsque l'indice de volatilité Cboe (VIX) est supérieur à 20 - un niveau considéré par certains comme le point de basculement au-dessus duquel les investisseurs cherchent à se tourner vers des actifs relativement plus sûrs passer de « risk-on » à « risk-off ») ? Et même si c'est le cas, va-t-il rester au-dessus de 20 pendant un certain temps, ou s'agira-t-il simplement d'un pic à court terme ? Gardez à l'esprit que vol a tendance à être méchant, mais parfois un environnement à haute tension peut persister (voir figure 1).

FIGURE 1 :ÉPÉE À DOUBLE COUPE DE HAUT VOL. Une volatilité plus élevée signifie généralement des primes d'options plus élevées, mais c'est pour une raison :l'incertitude. Notez qu'il y a plusieurs périodes où l'indice de volatilité Cboe (VIX - chandelier) a dépassé 20 (ligne horizontale violette) et y est resté pendant un certain temps. Typiquement, ces pics de volatilité correspondaient à des fluctuations plus importantes de l'indice sous-jacent S&P 500 (SPX—ligne bleue). Source des données :Cboe Global Markets, Indices S&P Dow Jones. Source du graphique :la plateforme thinkorswim® de TD Ameritrade. A titre indicatif seulement. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Devriez-vous envisager de changer votre stratégie d'options lorsque le vol augmente ? Peut-être. Mais le changement pourrait ne pas être de passer d'une stratégie d'options longues à une stratégie d'options courtes. Au lieu, vous pourriez envisager de conserver la stratégie de base mais de modifier votre prix d'exercice, taille de l'unité, cible de sortie, ou toute combinaison de ceux-ci. D'abord, Passons en revue quelques dynamiques d'options.

Que se passe-t-il lorsque le volume augmente ?

Un changement de vol affectera non seulement le prix d'une option mais aussi les facteurs de risque (grecs). Voici un échantillon. Au fur et à mesure que le volume augmente...



... les prix des options ...... augmentent. Une incertitude plus élevée rend les options plus précieuses, tout le reste étant égal. ... deltas ...... se rapprochent de 0,50 pour les options d'achat et de -0,50 pour les options de vente. Les prix des options sont plus sensibles aux variations de l'action sous-jacente. ... la probabilité d'une option hors de la monnaie (OTM) se terminant dans la monnaie (ITM) ...... augmente. Lié au delta, en ce sens qu'une plus grande variabilité du sous-jacent rend toutes les options plus proches d'un tirage au sort en termes d'OTM ou d'ITM à l'expiration.

Il est important de comprendre ces dynamiques lorsque l'on essaie de décider si une volatilité élevée peut justifier un changement de stratégie.

Les prix des options sont dérivés en partie du niveau de vol attendu sur le marché. Donc, quand le vol est élevé, les prix des options sont susceptibles d'être élevés. Cela signifie que vous pouvez percevoir une prime plus élevée en vendant des options. Mais cette option aura une probabilité plus élevée de terminer ITM, ce qui signifie une probabilité plus élevée de se voir attribuer une position en actions à un niveau pire que le prix en vigueur.

Alors pour faire court, cela pourrait signifier se voir attribuer l'action à un prix plus élevé que celui où elle se négocie actuellement.

Creuser plus profondément :il s'agit du « pourquoi »

S'il est vrai que dans un environnement à haut vol, vous pourriez profiter de stratégies de primes courtes, Gardez à l'esprit que lorsque le volume est élevé, c'est généralement pour une raison. Pour un indice, il pourrait s'agir d'incertitudes macroéconomiques, une réunion de la Fed, ou une grande publication de données à venir. Pour un stock individuel, il pourrait s'agir d'une publication de bénéfices imminente, fait divers (bon ou mauvais), un moulin à rumeurs tourbillonnant, ou autre chose.

Donc, vraiment, la question n'est pas de savoir si vous devez passer à une stratégie d'options courtes lorsque le volume est élevé, mais plus sur la question de savoir si la stratégie vous offre un meilleur compromis risque/rendement. Cela aide d'abord à comprendre ce qui fait que le vol est élevé.

Les gains en sont un parfait exemple. Lorsqu'une entreprise s'apprête à publier ses résultats trimestriels, il est entendu qu'il y aura un ajustement des prix - à la hausse, vers le bas, ou pas grand-chose, pour refléter l'actualité. La réaction initiale est généralement suivie d'un écrasement de la volatilité implicite. Pour un tel mouvement de vol unique, au lieu d'un long appel, vous pourriez envisager d'acheter un spread vertical d'appel ou même de vendre un condor de fer. Pour voir pourquoi ces stratégies pourraient avoir du sens, et pour plus d'idées sur la saison des bénéfices de trading avec des options, lisez cette amorce.

En d'autres termes, vol ne devrait pas être le seul point décisif pour une stratégie. Vous devrez considérer d'autres facteurs, comme la tendance haussière, baissier, ou neutre - et combien de temps vous voudrez peut-être conserver le commerce.

Par exemple, supposons que vous ayez une perspective haussière sur une action, et il y a eu une augmentation générale du vol implicite avec le trading du VIX au-dessus de 20. Si votre stratégie haussière consiste à acheter des appels OTM, devriez-vous passer à la vente d'options de vente OTM pour essayer d'en avoir plus pour votre argent ?

Cette décision devrait reposer en partie sur vos objectifs. N'oubliez pas :bien qu'une option de vente courte et une option d'achat longue soient toutes deux des stratégies haussières, le profil de risque de chacun est totalement différent (voir figure 2).

FIGURE 2 :PLACES COURTES ET APPELS LONGS :MÊME BIAIS haussier, MAIS DES PROFILS DE RISQUE DIFFERENTS. Si vous avez une perspective haussière sur une action, vous pouvez envisager d'acheter une option d'achat ou de vendre une option de vente garantie en espèces. Chacun a un profil de risque différent. Avec la mise, votre profit maximum potentiel est limité à la prime collectée, et la perte potentielle maximale peut être substantielle. L'appel long nécessite une dépense de prime à l'avance, mais la perte est limitée à la prime payée, plus les frais de transaction, tandis que le potentiel de hausse est illimité. A titre indicatif seulement.

Volatilité élevée par rapport à vos objectifs et à votre tolérance au risque

Si vos objectifs et votre tolérance au risque n'ont pas changé sur ce pic de volume, il existe des alternatives au passage d'acheteur d'options à vendeur d'options. Si, par exemple, vous êtes habitué à une mise de prime spécifique sur chaque transaction, vous pourriez envisager d'acheter un appel qui est plus OTM. Rappelles toi, au fur et à mesure que le volume augmente, les deltas d'appels augmentent également, de sorte qu'un autre appel OTM pourrait avoir la même sensibilité à un mouvement du sous-jacent qu'une option plus proche de la monnaie au niveau de vol inférieur.

Ou, si votre taille de transaction typique est de cinq contrats, vous pourriez envisager de le rappeler à quatre ou même trois contrats. Parce qu'une volatilité implicite plus élevée signifie un mouvement attendu plus important du sous-jacent, il se peut qu'un appel plus élevé ou une taille d'unité rappelée maintienne votre risque/rendement à peu près au même niveau qu'à un volume inférieur.

Mais si vous décidez de passer à une stratégie de vente d'options, au lieu d'un short put nu, vous pourriez envisager une position courte à la verticale. Vous bénéficierez d'une prime à l'avance, gardez votre perspective haussière, et limitez votre risque de baisse à la différence entre les prix d'exercice de votre spread moins la prime initiale et les éventuels frais de transaction.

Ainsi, bien que vol soit important pour un trader d'options, il ne doit pas être considéré isolément. Vol peut changer, parfois de manière significative, d'un jour à l'autre. Cela aura un impact sur les prix des options, il est donc préférable d'examiner la situation dans son ensemble, ainsi que vos objectifs et votre tolérance au risque, lorsque vous décidez des stratégies à négocier.

Les options sont-elles bon choix pour vous ?

Alors que le trading d'options implique des risques uniques et ne convient certainement pas à tout le monde, si vous pensez que le trading d'options correspond à votre tolérance au risque et à votre stratégie d'investissement globale, TD Ameritrade peut vous aider à poursuivre vos stratégies de négociation d'options avec de puissantes plateformes de négociation, ressources de génération d'idées, et le soutien dont vous avez besoin.

En savoir plus sur les avantages et les risques potentiels de la négociation d'options.

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