Rendement de commodité

Qu'est-ce qu'un rendement de commodité?

Un rendement de commodité est l'avantage ou la prime associé à la détention d'un produit sous-jacent ou d'un bien physique, plutôt que le titre ou le contrat dérivé associé.

Parfois, à la suite de mouvements irréguliers du marché tels qu'un marché inversé, la détention d'un bien ou d'un titre sous-jacent peut devenir plus rentable que la détention du contrat ou de l'instrument dérivé en raison de sa rareté relative par rapport à une forte demande. Envisagez d'acheter des balles physiques de blé plutôt que des contrats à terme de blé. S'il y a une sécheresse soudaine, et le besoin de blé augmente, la différence entre le premier prix d'achat du blé et le prix après le choc serait le rendement de commodité.

Rendement de commodité expliqué

Le stockage d'un bien physique ou d'une marchandise est étroitement lié au rendement de commodité des produits. Cependant, il existe une corrélation inverse entre les prix des matières premières et les niveaux de stockage. Selon les niveaux de l'offre et de la demande, lorsque les niveaux de stockage d'un produit sont rares, le prix de la marchandise a tendance à augmenter. Le contraire est également vrai; lorsque les niveaux de stockage d'une marchandise sont abondants, le prix diminue généralement.

Les rendements de commodité ont tendance à exister lorsque les coûts associés au stockage physique, comme l'entreposage, Assurance, Sécurité, etc., sont relativement faibles.

Rendement de commodité et coût de l'assurance

Les investisseurs peuvent calculer le rendement de commodité comme le coût de l'assurance contre le risque de prix. La formule est calculée en multipliant le prix d'un contrat à terme du premier mois par le coût en capital de l'argent immobilisé dans les stocks, ou le nombre d'Euler porté au taux débiteur multiplié par la durée jusqu'à l'échéance, puis en ajoutant le coût de stockage et en soustrayant le prix du contrat à terme pour le contrat du mois précédent. Prochain, divisez ce calcul par le prix du contrat à terme du premier mois et ajoutez un au quotient. La valeur résultante est élevée à la puissance 365 divisée par le nombre de jours jusqu'à l'échéance. Finalement, soustraire un de la valeur résultante.

Points clés à retenir

• Un rendement de commodité est une prime associée à la détention d'un actif sous-jacent, plutôt que le titre ou le contrat dérivé associé.
• Les rendements de commodité surviennent généralement lorsque les coûts associés au stockage physique sont faibles.
• Les investisseurs doivent connaître le prix futur de la matière première, prix au comptant, le taux d'emprunt et la durée jusqu'à l'échéance pour calculer le rendement de commodité.

Exemple réel de rendement de commodité

Le rendement de commodité est simple à calculer si le prix futur d'un produit, prix au comptant, le taux d'emprunt et la durée jusqu'à l'échéance sont connus. Le prix à terme est calculé comme le prix au comptant multiplié par le nombre d'Euler, ou la constante mathématique e, élevé à la puissance de la différence entre le taux débiteur et le rendement de convenance multiplié par la durée jusqu'à l'échéance. Par conséquent, le rendement de commodité est résolu comme étant la différence entre le taux d'emprunt et un divisé par le temps jusqu'à l'échéance multiplié par le logarithme naturel du prix à terme divisé par le prix au comptant. Cette formule est utilisée pour la composition continue des taux et des rendements.

Par exemple, disons qu'un commerçant souhaite calculer le rendement de commodité du pétrole brut West Texas Intermediate (WTI) pour livraison dans un an à partir d'aujourd'hui. Supposons que le taux d'emprunt annuel est de 2%, le prix au comptant du pétrole brut WTI est de 50,50 $ et le prix à terme des contrats de pétrole brut expirant dans un an est de 45,50 $. Par conséquent, le rendement de commodité est calculé comme étant de 12,43 % composé en continu par an, ou 0,02 - (1/1) * LN(45,50 $/50,50 $).