Parité de taux d'intérêt non couverte (UIP)

Qu'est-ce que la parité de taux d'intérêt non couverte (UIP) ?

La théorie de la parité des taux d'intérêt non couverte (UIP) stipule que la différence de taux d'intérêt entre deux pays sera égale à la variation relative des taux de change des devises au cours de la même période. Il s'agit d'une forme de parité de taux d'intérêt (IRP) utilisée parallèlement à la parité de taux d'intérêt couverte.

Si la relation de parité des taux d'intérêt non couverte ne tient pas, alors il y a une opportunité de réaliser un profit sans risque en utilisant l'arbitrage de devises ou l'arbitrage Forex.

Points clés à retenir

• La parité des taux d'intérêt non couverts (UIP) est une équation fondamentale en économie qui régit la relation entre les taux d'intérêt étrangers et nationaux et les taux de change.
• Le principe de base de la parité des taux d'intérêt est que, dans une économie mondiale, le prix des marchandises devrait être le même partout (loi du prix unique) une fois que les taux d'intérêt et les taux de change sont pris en compte.
• UIP peut être mis en contraste avec la parité de taux d'intérêt couverte, ce qui implique l'utilisation de contrats à terme pour couvrir les taux de change pour les cambistes.

Parité de taux d'intérêt non couverte

La formule pour la parité des taux d'intérêt non couverte est :

​F0​=S0​1+ib​1+ic​​où :F0​=Taux à termeS0​=Taux au comptant​=Taux d'intérêt dans le pays cib​=Taux d'intérêt dans le pays b​

Comment calculer la parité des taux d'intérêt

Les taux de change à terme pour les devises sont des taux de change à un moment futur, contrairement aux taux de change au comptant, qui sont les tarifs en vigueur. La compréhension des taux à terme est fondamentale pour la parité des taux d'intérêt, d'autant plus qu'il s'agit d'arbitrage (achat et vente simultanés d'un actif afin de profiter d'une différence de prix).

Les taux à terme sont disponibles auprès des banques et des courtiers en devises pour des périodes allant de moins d'une semaine à cinq ans et au-delà. Comme pour les cotations de devises au comptant, les contrats à terme sont cotés avec un spread bid-ask.

La différence entre le taux à terme et le taux au comptant est appelée points de swap. Si cette différence (taux à terme moins taux au comptant) est positive, il est connu comme un prime à terme ; une différence négative est appelée un remise à terme.

Une devise avec un taux d'intérêt inférieur se négociera avec une prime à terme par rapport à une devise avec un taux d'intérêt plus élevé. Par exemple, le dollar américain se négocie généralement avec une prime à terme par rapport au dollar canadien; inversement, le dollar canadien se négocie avec une décote à terme par rapport au dollar américain.

Que vous dit la parité des taux d'intérêt non couverte ?

Les conditions de parité des taux d'intérêt non couvertes consistent en deux flux de retour, l'un du taux d'intérêt du marché monétaire étranger sur l'investissement et l'autre de la variation du taux au comptant de la devise étrangère. Dit autrement, la parité des taux d'intérêt non couverte suppose un équilibre de change, ce qui implique que le rendement attendu d'un actif domestique (c'est-à-dire, un taux sans risque comme un bon du Trésor américain ou un bon du Trésor) sera égal au rendement attendu d'un actif étranger après ajustement pour la variation des taux de change au comptant.

Lorsque la parité des taux d'intérêt non couverte est maintenue, il ne peut y avoir de rendement excédentaire en prenant simultanément une position longue sur un investissement en devise à rendement plus élevé et en vendant à découvert un autre investissement en devise à faible rendement ou un écart de taux d'intérêt. La parité des taux d'intérêt non couverte suppose que le pays ayant le taux d'intérêt le plus élevé ou le rendement du marché monétaire sans risque subira une dépréciation de sa monnaie nationale par rapport à la devise étrangère.

UIP est liée à ce qu'on appelle la "loi du prix unique, " qui est une théorie économique qui énonce le prix d'un titre identique, marchandise, ou un produit échangé n'importe où dans le monde devrait avoir le même prix quel que soit l'endroit où les taux de change sont pris en considération, s'il est échangé sur un marché libre sans restrictions commerciales.

La "loi du prix unique" existe parce que les différences entre les prix des actifs dans différents endroits devraient finalement être éliminées en raison de l'opportunité d'arbitrage. La loi d'une théorie des prix est à la base du concept de parité de pouvoir d'achat (PPA). La parité de pouvoir d'achat stipule que la valeur de deux monnaies est égale lorsqu'un panier de biens identiques a le même prix dans les deux pays. Il s'agit d'une formule qui peut être appliquée pour comparer des titres sur des marchés qui se négocient dans différentes devises. Comme les taux de change peuvent changer fréquemment, la formule peut être recalculée régulièrement pour identifier les erreurs de tarification sur divers marchés internationaux.

La différence entre la parité de taux d'intérêt couverte et la parité de taux d'intérêt non couverte

La parité d'intérêt couverte (CIP) consiste à utiliser des contrats à terme ou à terme pour couvrir les taux de change, qui peut ainsi être couvert sur le marché. Pendant ce temps, la parité de taux d'intérêt non couverte (UIP) implique une prévision des taux et ne couvre pas l'exposition au risque de change, c'est-à-dire il n'y a pas de contrats de taux à terme, et il utilise uniquement le taux au comptant prévu.

Il n'y a pas de différence théorique entre la parité des taux d'intérêt couverts et non couverts lorsque les taux à terme et au comptant attendus sont les mêmes.

Limites de la parité des intérêts non couverte

Il n'y a que des preuves limitées pour soutenir UIP, mais les économistes, universitaires, et les analystes l'utilisent encore comme cadre théorique et conceptuel pour représenter des modèles d'attentes rationnelles. L'UIP requiert l'hypothèse que les marchés des capitaux sont efficients.

Des preuves empiriques ont montré qu'à court et à moyen terme, le niveau de dépréciation de la monnaie à plus haut rendement est inférieur aux implications de la parité des taux d'intérêt non couverte. À plusieurs reprises, la devise à haut rendement s'est renforcée au lieu de s'affaiblir.