Définition des options de taux d'intérêt

Qu'est-ce qu'une option de taux d'intérêt ?

Une option sur taux d'intérêt est un dérivé financier qui permet à son détenteur de bénéficier des variations des taux d'intérêt. Les investisseurs peuvent spéculer sur la direction des taux d'intérêt avec des options de taux d'intérêt. Elle est similaire à une option sur actions et peut être soit une option de vente, soit une option d'achat. Les options sur taux d'intérêt sont des contrats d'option sur le taux d'obligations comme les titres du Trésor américain.

Que vous disent les options de taux d'intérêt ?

Comme pour les options sur actions, une option sur taux d'intérêt est assortie d'une prime ou d'un coût pour conclure le contrat. Une option d'achat donne à son détenteur le droit, mais pas l'obligation, profiter de la hausse des taux d'intérêt. L'investisseur qui détient l'option d'achat réalise un profit si, à l'expiration de l'option, les taux d'intérêt ont augmenté et se négocient à un taux supérieur au prix d'exercice et suffisamment élevé pour couvrir la prime payée pour conclure le contrat.

Inversement, un put de taux d'intérêt donne droit à son titulaire, mais pas l'obligation, profiter de la baisse des taux d'intérêt. Si les taux d'intérêt sont inférieurs au prix d'exercice et suffisamment bas pour couvrir la prime payée, l'option est rentable ou dans le cours.

Les valeurs des options sont 10xs le rendement du Trésor sous-jacent pour ce contrat. Un Trésor qui a un rendement de 6% aurait une valeur d'option sous-jacente de 60 $ sur le marché des options. Lorsque les taux du Trésor évoluent ou changent, il en va de même pour les valeurs sous-jacentes de leurs options. Si le rendement de 6 % d'un Trésor s'élevait à 6,5 %, l'option sous-jacente passerait de 60 $ à 65 $.

Outre les spéculations pures et simples sur l'orientation des taux d'intérêt, les options de taux d'intérêt sont également utilisées par les gestionnaires de portefeuille et les institutions pour couvrir le risque de taux d'intérêt. Les options sur taux d'intérêt peuvent être conclues en utilisant des rendements à court et à long terme ou ce que l'on appelle communément la courbe de rendement. La courbe des rendements fait référence à la pente des rendements des bons du Trésor au fil du temps. Si les bons du Trésor à court terme comme le Trésor à deux ans, ont des rendements inférieurs à ceux des bons du Trésor à long terme, comme le rendement à 30 ans, la courbe des taux est ascendante. Si les rendements à long terme sont inférieurs aux rendements à court terme, la courbe est dite descendante.

Les options sur taux d'intérêt se négocient formellement par l'intermédiaire du Groupe CME, l'une des plus grandes bourses de contrats à terme et d'options au monde. La réglementation de ces options est gérée par la Securities and Exchange Commission (SEC). Un investisseur peut utiliser des options sur obligations et bons du Trésor, et les contrats à terme sur eurodollars.

Les options sur taux d'intérêt sont assorties de clauses d'exercice de type européen, ce qui signifie que le titulaire ne peut exercer ses options qu'à l'expiration. La limitation de l'exercice des options simplifie leur utilisation car elle élimine le risque d'achat ou de vente anticipé du contrat d'option. Les valeurs d'exercice des options de taux sont des rendements, pas des unités de prix.

Aussi, aucune livraison de titres n'est impliquée. Au lieu, les options sur taux d'intérêt sont réglées en espèces, qui est la différence entre le prix d'exercice de l'option, et la valeur de règlement d'exercice déterminée par le rendement au comptant en vigueur.

Points clés à retenir

• Les options sur taux d'intérêt sont des dérivés financiers qui permettent aux investisseurs de se couvrir ou de spéculer sur les mouvements directionnels des taux d'intérêt. Une option d'achat permet aux investisseurs de profiter lorsque les taux augmentent et les options de vente permettent aux investisseurs de profiter lorsque les taux baissent.
• Les options sur taux d'intérêt sont réglées en espèces, qui est la différence entre le prix d'exercice de l'option, et la valeur de règlement d'exercice déterminée par le rendement au comptant en vigueur.
• Les options sur taux d'intérêt sont assorties de clauses d'exercice de type européen, ce qui signifie que le titulaire ne peut exercer ses options qu'à l'expiration.

Exemple d'une option de taux d'intérêt

Si un investisseur veut spéculer sur la hausse des taux d'intérêt, ils pourraient acheter une option d'achat sur le Trésor à 30 ans avec un prix d'exercice de 60 $ et une date d'expiration au 31 août.

La prime de l'option d'achat est de 1,50 $ par contrat. Sur le marché des options, le 1,50 $ est multiplié par 100 pour que le coût d'un contrat soit de 150 $, et deux contrats d'option d'achat coûteraient 300 $. La prime est importante car l'investisseur doit gagner suffisamment d'argent pour couvrir la prime.

Si les rendements augmentent d'ici le 31 août, et l'option vaut 68 $ à l'expiration, l'investisseur gagnerait la différence de 8 $, ou 800 $ en fonction du multiplicateur de 10. Si l'investisseur avait initialement acheté un contrat, le bénéfice net serait de 650 $ ou 800 $ moins la prime de 150 $ payée pour conclure l'option d'achat.

Inversement, si les rendements étaient inférieurs au 31 août, et l'option d'achat valait maintenant 55 $, l'option expirerait sans valeur, et l'investisseur perdrait la prime de 150 $ payée pour un seul contrat.

Pour une option qui expire sans valeur, on dit qu'il est "hors de l'argent". En d'autres termes, sa valeur serait nulle, et l'acheteur de l'option perd la totalité de la prime payée.

Comme pour les autres options, le détenteur n'a pas à attendre l'expiration pour clôturer la position. Le détenteur doit revendre l'option sur le marché libre. Pour un vendeur d'options, la fermeture de la position avant l'expiration nécessite l'achat d'une option équivalente avec le même prix d'exercice et la même expiration.

Cependant, il peut y avoir un gain ou une perte au dénouement de la transaction, qui est la différence entre la prime payée à l'origine pour l'option et la prime reçue du contrat de dénouement.

La différence entre les options de taux d'intérêt et les options binaires

Une option binaire est un produit financier dérivé avec un paiement fixe (ou maximum) si l'option expire dans la monnaie, ou le trader perd le montant qu'il a investi dans l'option si l'option expire hors de la monnaie. Le succès d'une option binaire est donc basé sur une proposition oui ou non - par conséquent, "binaire."

Les options binaires ont une date ou une heure d'expiration. Au moment de l'expiration, le prix de l'actif sous-jacent doit être du bon côté du prix d'exercice (basé sur la transaction prise) pour que le trader réalise un profit.

Une option sur taux d'intérêt est souvent appelée option sur obligations et peut être confondue avec les options binaires. Cependant, les options sur taux d'intérêt ont des caractéristiques et des structures de paiement différentes de celles des options binaires.

Limites des options de taux d'intérêt

Étant donné que les options sur taux d'intérêt sont des options européennes, elles ne peuvent pas être exercées de manière anticipée comme les options à l'américaine. Cependant, le contrat peut être dénoué par la conclusion d'un contrat compensatoire, mais ce n'est pas la même chose que l'exercice de l'option.

Les investisseurs doivent avoir une bonne connaissance du marché obligataire lorsqu'ils investissent dans des options sur taux d'intérêt. Les rendements des bons du Trésor et des obligations sont assortis d'un taux fixe et les rendements des bons du Trésor évoluent en sens inverse des prix des obligations.

Au fur et à mesure que les rendements augmentent, les prix des obligations chutent parce que les détenteurs d'obligations existants vendent leurs obligations précédemment achetées, car leurs obligations ont un rendement inférieur à celui du marché actuel. En d'autres termes, dans un marché à taux haussier, les détenteurs d'obligations existants ne veulent pas conserver leurs obligations à faible rendement jusqu'à l'échéance. Au lieu, ils vendent leurs obligations et attendent d'acheter des obligations à rendement plus élevé à l'avenir. Par conséquent, quand les taux augmentent, les prix des obligations chutent en raison d'une vente massive sur le marché obligataire.

En savoir plus sur les options de taux d'intérêt

Pour les investisseurs cherchant à négocier des options sur taux d'intérêt, ils doivent comprendre la dynamique du marché obligataire, rendements, prix des obligations, et le nombre de facteurs qui déterminent les taux d'intérêt.