Option d'achat de taux d'intérêt

Qu'est-ce qu'une option d'achat de taux d'intérêt ?

Une option d'achat de taux d'intérêt est un dérivé dans lequel le détenteur a le droit de recevoir un paiement d'intérêt basé sur un taux d'intérêt variable, puis paie par la suite un paiement d'intérêts basé sur un taux d'intérêt fixe. Si l'option est exercée, l'investisseur qui vend l'option d'achat de taux d'intérêt effectuera un paiement net au détenteur de l'option.

Points clés à retenir

• Une option d'achat de taux d'intérêt est un dérivé qui donne à son détenteur le droit, mais pas l'obligation, payer un taux fixe et recevoir un taux variable pendant une période déterminée.
• Les options d'achat de taux d'intérêt peuvent être mises en contraste avec les options de vente de taux d'intérêt.
• Les appels de taux d'intérêt sont utilisés par les établissements de crédit pour bloquer les taux d'intérêt proposés aux emprunteurs, entre autres utilisations.
• Les investisseurs qui souhaitent couvrir une position sur un prêt pour lequel des taux d'intérêt variables sont payés peuvent utiliser des options d'achat de taux d'intérêt.

Comprendre les options d'achat de taux d'intérêt

Pour comprendre les options d'achat de taux d'intérêt, Rappelons d'abord comment fonctionnent les prix sur le marché de la dette. Il existe une relation inverse entre les taux d'intérêt et les prix des obligations. Lorsque les taux d'intérêt en vigueur sur le marché augmentent, les prix des titres à revenu fixe baissent. De la même manière, lorsque les taux d'intérêt baissent, les prix augmentent. Les investisseurs cherchant à se protéger contre une évolution défavorable des taux d'intérêt ou les spéculateurs cherchant à tirer profit d'une évolution attendue des taux peuvent le faire par le biais d'options sur taux d'intérêt.

Une option sur taux d'intérêt est un contrat dont l'actif sous-jacent est un taux d'intérêt, comme le rendement d'un bon du Trésor à trois mois (T-bill) ou du taux interbancaire offert à Londres (LIBOR) à 3 mois. Un investisseur qui s'attend à ce que le prix des titres du Trésor baisse (ou que le rendement augmente) achètera un put de taux d'intérêt. Si elle s'attend à ce que le prix des titres de créance augmente (ou que le rendement diminue), une option d'achat de taux d'intérêt sera achetée.

Une option d'achat de taux d'intérêt donne à l'acheteur le droit, mais pas l'obligation, payer un taux fixe et recevoir un taux variable. Si le taux d'intérêt sous-jacent à l'échéance est supérieur au taux d'exercice, l'option sera dans la monnaie et l'acheteur l'exercera. Si le taux du marché descend en dessous du taux d'exercice, l'option sera hors de la monnaie, et l'investisseur laissera le contrat expirer.

Le montant du paiement lorsque l'option est exercée est la valeur actuelle de la différence entre le taux du marché à la date de règlement et le taux d'exercice multiplié par le montant notionnel spécifié dans le contrat d'option. La différence entre le taux de règlement et le taux d'exercice doit être ajustée pour la durée du taux.

Exemple d'une option d'achat de taux d'intérêt

A titre d'exemple hypothétique, supposons qu'un investisseur détient une position longue sur une option d'achat de taux d'intérêt qui a le bon du Trésor à 180 jours comme taux d'intérêt sous-jacent. Le montant notionnel en principal indiqué dans le contrat est de 1 million de dollars, et le taux de grève est de 1,98 %. Si le taux du marché augmente au-delà du taux d'exercice jusqu'à, disons 2,2%, l'acheteur exercera l'appel de taux d'intérêt. L'exercice de l'appel donne au titulaire le droit de recevoir 2,2 % et de payer 1,98 %. Le gain pour le titulaire est :

Remboursement​=(2.2%−1.98%)×(360180​)×$1 Million=.22×.5×$1 Million=$1, 100​

Les options de taux d'intérêt tiennent compte des jours jusqu'à l'échéance attachés au contrat. Aussi, le remboursement de l'option n'est effectué qu'à la fin du nombre de jours attaché au tarif. Par exemple, si l'option de taux d'intérêt dans notre exemple expire dans 60 jours, le détenteur ne sera pas payé pendant 180 jours puisque le bon du Trésor sous-jacent arrive à échéance dans 180 jours. La récompense devrait, donc, être actualisé à l'heure actuelle en trouvant la valeur actuelle de 1 $, 100 à 6%.

Avantages des options d'achat de taux d'intérêt

Les établissements de crédit qui souhaitent verrouiller un plancher sur les taux débiteurs futurs sont les principaux acheteurs d'options d'achat de taux d'intérêt. Les clients sont principalement des entreprises qui ont besoin d'emprunter à un moment donné dans le futur, les prêteurs voudront donc s'assurer ou se couvrir contre les variations défavorables des taux d'intérêt pendant l'intérim.

Un paiement forfaitaire est un paiement important dû à la fin d'un prêt forfaitaire.

Les options d'achat de taux d'intérêt peuvent être utilisées par un investisseur souhaitant couvrir une position dans un prêt dont les intérêts sont payés sur la base d'un taux d'intérêt variable. En achetant l'option d'achat de taux d'intérêt, un investisseur peut limiter le taux d'intérêt le plus élevé pour lequel des paiements devraient être effectués tout en bénéficiant de taux d'intérêt inférieurs, et elle peut prévoir le flux de trésorerie qui sera versé lorsque le paiement des intérêts est dû.

Les options d'achat de taux d'intérêt peuvent être utilisées dans une situation de paiement périodique ou forfaitaire. Aussi, les options sur taux d'intérêt peuvent être négociées en bourse ou de gré à gré (OTC).