Bed Bath &Beyond Faillite :le rôle des rachats d'actions - Analyse d'experts

Bed Bath &Beyond a déposé son bilan le 23 avril 2023, et certains analystes accusent les milliards de dollars dépensés par le détaillant en rachats d'actions d'être l'une des raisons de sa chute. Au total, l'entreprise a dépensé près de 12 milliards de dollars pour racheter ses propres actions depuis 2005, dont 1 milliard de dollars rien qu'en 2021 – des liquidités qui auraient pu potentiellement contribuer à éviter la faillite.

Bed Bath &Beyond n'est pas le seul à constituer son propre stock. Les entreprises ont racheté des quantités records de leurs propres actions ces dernières années, ce qui a incité le président Joe Biden à proposer de quadrupler la taxe sur les rachats à 4 %.

Mais que sont les rachats d’actions, et pourquoi certaines personnes les considèrent-ils comme une mauvaise chose ? The Conversation a fait appel à D. Brian Blank, qui étudie la prise de décision financière des entreprises à la Mississippi State University, pour nous renseigner.

1. Que sont les rachats d'actions ?

Avant de pouvoir répondre à cette question, nous devons d'abord comprendre les bases du fonctionnement des actions.

Les actions représentent une participation dans une entreprise, de telle sorte que les actionnaires ont une participation dans l’entreprise. Les entreprises utilisent les actions comme moyen de lever des capitaux en vendant leurs actions à des investisseurs, généralement dans le cadre d'une introduction en bourse.

Cependant, la plupart des actionnaires obtiennent leurs actions en les achetant sur un marché secondaire, comme la Bourse de New York. Dans ce cas, une personne choisit de vendre sa propriété dans l'entreprise, tandis qu'une autre personne l'achète.

En tant que propriétaires partiels, les actionnaires voient la valeur de leurs actions augmenter lorsque l’entreprise se porte bien.

L’un des avantages que les investisseurs peuvent tirer de la détention d’actions est que certaines sociétés versent des dividendes, qui sont des paiements versés directement aux actionnaires. Les actionnaires peuvent également en bénéficier en vendant leurs actions à un prix supérieur à celui qu'ils ont payé. Ensemble, cela crée un retour sur investissement.

Et cela nous amène aux rachats d’actions – et aux raisons pour lesquelles les investisseurs les apprécient.

2. Pourquoi les entreprises rachètent-elles leurs propres actions ?

Lorsque les entreprises disposent de capitaux supplémentaires, elles peuvent se tourner vers le marché secondaire et racheter des actions aux investisseurs. Ceci est souvent appelé programme de rachat ou de rachat d’actions. Les entreprises plus anciennes et moins axées sur une croissance rapide ont tendance à le faire plus souvent.

Les entreprises le font pour diverses raisons, par exemple parce qu’elles pensent que leurs actions sont sous-évaluées et veulent signaler leur optimisme à Wall Street, ou parce qu’elles veulent simplement un autre moyen de distribuer les bénéfices aux actionnaires – un objectif clé de toute entreprise – autrement que par le biais de dividendes.

Les actionnaires apprécient les rachats car les entreprises paient souvent une prime par rapport au prix du marché. Et lorsque les entreprises achètent leurs propres actions, cela les retire du marché, ce qui a pour effet de faire monter le cours des actions à mesure que l'offre diminue, au profit des actionnaires existants.

On estime que les entreprises américaines ont racheté pour un montant record de 1 000 milliards de dollars de leurs propres actions en 2022. Et Apple est le plus grand utilisateur de rachats, ayant dépensé 557 milliards de dollars au cours de la dernière décennie pour racheter ses propres actions.

Le président Joe Biden a déclaré que les entreprises devraient « faire ce qu’il faut » et cesser de racheter leurs propres actions. AP Photo/Patrick Semanski

3. Pourquoi Biden et d’autres n’aiment-ils pas les rachats ?

Des critiques comme Biden affirment que les rachats d’actions représentent une réflexion à court terme qui ne crée en réalité aucune valeur réelle. Ils soutiennent plutôt que les entreprises devraient utiliser une plus grande partie de leurs bénéfices pour investir dans des activités plus productives telles que les opérations commerciales, l'innovation ou les employés.

Restituer l’argent qu’une entreprise gagne aux actionnaires signifie que moins de capital est disponible pour d’autres investissements. Dans son discours, Biden a spécifiquement critiqué les sociétés « Big Oil » pour avoir utilisé les bénéfices records qu’elles ont tirés des prix élevés de l’énergie pour racheter leurs actions plutôt que d’investir dans de nouveaux puits pour augmenter l’offre – et contribuer à réduire les prix du gaz.

Mais la décision d’investir ou non pour accroître la production nationale est une décision compliquée. Par exemple, la raison pour laquelle les entreprises n’investissent pas actuellement dans de nouveaux puits n’est pas simplement parce qu’elles rachètent des actions. La raison a davantage à voir avec le fait que les compagnies pétrolières et leurs actionnaires ne pensent pas qu'il est rentable d'investir dans davantage d'approvisionnement pour toute une série de raisons, y compris la pression mondiale en faveur d'une énergie plus verte de la part des décideurs politiques et des consommateurs, ce qui ne manquera pas de réduire la demande de combustibles fossiles à l'avenir.

Il convient également de noter que si les rachats d’actions deviennent de plus en plus courants et controversés, ils restent très similaires aux dividendes, qui ne suscitent pas les mêmes inquiétudes parmi les politiques.

4. L'augmentation de la taxe entraînerait-elle une diminution des rachats ?

La taxe de 1% sur les rachats est en réalité toute nouvelle.

Le Congrès a adopté la taxe en 2022 dans le cadre de la loi sur la réduction de l’inflation. Elle est entrée en vigueur début 2023 et ne concerne que les programmes de rachat de 1 million de dollars ou plus.

Habituellement, lorsqu’une activité est taxée, cela arrive moins fréquemment. Je m’attends donc à ce que la taxe incite les entreprises à dépenser moins en rachats d’actifs et davantage ailleurs. Alors que les politiciens souhaitent qu'une plus grande partie de l'argent soit utilisée pour investir dans leur capacité de production, les entreprises peuvent simplement dépenser davantage pour verser des dividendes aux actionnaires.

La taxe étant nouvelle, il est difficile d’évaluer son impact réel. Les entreprises auraient accéléré leurs programmes de rachat en 2022 pour éviter de payer la taxe.

Mais les premières données de 2023 suggèrent que la taxe de 1 % ne dissuade pas considérablement les rachats. Les entreprises ont annoncé 132 milliards de dollars de rachats en janvier, soit trois fois plus qu'un an plus tôt et le chiffre le plus élevé jamais enregistré pour un mois.

La proposition de Biden d’augmenter la taxe à 4 % pourrait modifier davantage le comportement des entreprises. Mais encore une fois, cela pourrait simplement conduire à des versements de dividendes plus importants, et non aux autres types d'investissements que lui et d'autres espèrent.

De plus, étant donné que les Républicains contrôlent la Chambre et que les Démocrates ne disposent que d'une faible majorité au Sénat, cette proposition a peu de chances de devenir loi dans un avenir proche.

Les raisons pour lesquelles les grandes entreprises prennent des décisions quant à l’affectation du capital – qu’il s’agisse de construire une usine, d’embaucher davantage de travailleurs ou de racheter des stocks – sont complexes et, à mon avis, ne sont jamais prises à la légère. Ces décisions ont de nombreuses facettes et implications et ne sont pas nécessairement mauvaises. Je pense que c'est quelque chose qui mérite d'être rappelé la prochaine fois que vous entendrez des politiciens dire « les entreprises devraient faire ce qu'il faut ».

Ceci est une version mise à jour d'un article initialement publié le 10 février 2023.