Apple a annoncé une scission d'actions. Qu'advient-il de mes options ?

Alors vous avez échangé des actions pendant un certain temps, suis à l'aise avec le flux et le reflux, et a décidé d'ajouter des options à votre gamme. Tu as fait les tutos, lire les articles, regardé les webinaires (tous gratuits si vous êtes un client de TD Ameritrade) et maintenant tout se passe bien.

Mais alors une entreprise comme Pomme (AAPL) annonce un fractionnement d'actions, et vous occupez une position d'options. Êtes-vous sur le point de vous faire arroser, ou peut-être ramasser une énorme aubaine?

Euh. . . non. Cela ne fonctionne pas ainsi.

"Il n'y a pas de déjeuner gratuit, " a déclaré Peter Klink, directeur de la gestion des risques chez TD Ameritrade. « Des ajustements sont effectués pour maintenir les évaluations et les obligations intactes après une scission. » Cela inclut des options.

Avec Apple annonçant un fractionnement d'actions 4 pour 1 à compter du 31 août 2020 - sa cinquième division depuis son introduction en bourse en 1980 - des questions se posent sur ce que cela signifie pour les positions en cours d'actions et d'options. Voici ce que vous devez savoir.

Les fractionnements d'actions ne sont qu'un type d'opération sur titres

En ce qui concerne les scissions, La division 4 pour 1 d'Apple est relativement simple. Pour chaque action que vous détenez à la date d'enregistrement du 24 août, vous recevrez quatre actions à la date ex, qui est le 31 août 2020. Après la scission, chaque action, toutes choses égales par ailleurs, vaudra un quart de ce qu'elle était avant le partage. Donc, par exemple, si les actions Apple se négocient à 400 $ par action, et vous détenez 100 actions, après la scission, vous détenez 400 actions, chacun valant 100 $.

Notez que la valeur de vos actions ne change pas ; la valeur est de 40 $, 000 avant et après la scission. Pour apprendre plus, reportez-vous à cette introduction sur les fractionnements d'actions.

Ce n'est pas tous les jours que la plus grande entreprise des États-Unis divise ses actions. Mais les scissions ne sont qu'un type d'opération sur titres. D'autres incluent les dividendes en espèces, dividendes en actions, spin-off, fusions, et acquisitions. Bien que les grands comme Apple fassent les gros titres, les actions d'entreprise, grandes et petites, se produisent tous les jours.

Mais comme Klink l'a souligné, les opérations sur titres nécessitent des ajustements. Cela peut inclure le nombre d'actions en circulation et/ou le prix de l'action, ainsi que les termes des contrats d'options listés tels que les prix d'exercice et/ou les multiplicateurs. « Ces modifications entraînent souvent des conditions contractuelles qui ne relèvent pas des contrats standard de 100 actions, " Klink a expliqué, « donc elles sont souvent appelées « options non standard ». »

Mais, les ajustements visent à maintenir les évaluations et les calculs les mêmes dans la mesure du possible.

Il y a un processus en place

Tout commence avec la Depository Trust &Clearing Corporation (DTCC), l'agent de compensation et de règlement pour les transactions sur titres américains. Le DTCC détermine comment les actions seront négociées avant et après l'événement.

Pour les options, il y a l'Options Clearing Corporation (OCC), qui est le clearer central pour toutes les options répertoriées aux États-Unis. Son comité des valeurs mobilières, ainsi qu'un « panel d'ajustement » composé de représentants des bourses, décide si un ajustement est nécessaire et comment il doit être structuré. « La décision est contraignante pour tous les investisseurs, ", a expliqué Klink. Bien que les ajustements soient faits au cas par cas, le tableau 1 montre comment les options sont généralement ajustées pour les fractionnements d'actions.

Ajustement du marché Fractionnements entiers (3:1, 4:1, etc.) Splits impairs (3:2, 5:4, etc.) Nombre de contrats Augmenté par le rapport de division Reste le même Prix ​​d'exercice Réduit par le rapport de division Réduit par le rapport de division Cours de l'action Réduit par le rapport de division Réduit par le rapport de division Multiplicateur Reste le même Peut changer Livrable Pas de changement Peut changer TABLEAU 1 :AJUSTEMENTS TYPIQUES DE FENTE. Ce tableau montre les ajustements typiques, mais les investisseurs doivent confirmer via le site Web de l'OCC. Les ajustements contractuels réels seront détaillés dans une note d'information. A titre indicatif seulement.

Comment la scission d'Apple affectera-t-elle les options ? Bien que la DTCC et l'OCC fixeront les conditions officielles, en général, vous pouvez simplement suivre le tableau. Par exemple, supposons que ce soit la date de départ et que les actions se négocient à 430 $. En plus de détenir 100 actions d'Apple, supposons que vous soyez long sur un put à 400 grèves et court sur un put à 380 grèves (écart vertical de 380-400 puts). Après la date d'ex, vous détiendriez 400 actions d'Apple à 107,50 $. Au lieu d'un écart vertical mis, vous en posséderiez quatre, mais les prises seraient également divisées par quatre. Le 400 coups devient le 100 coups et le 380 coups devient le 95 coups.

Les prix des options changeraient également. Les prix des options sont fixés par l'offre et la demande, ainsi les valeurs théoriques seraient quelque part dans le voisinage d'un quart de leur valeur précédente. Une option d'une valeur de 2 $ vaudrait environ 0,50 $.

Le multiplicateur et les conditions de livraison restent les mêmes. Un contrat d'options standard est toujours livrable en 100 actions.

Et encore, les fractionnements d'actions ne sont qu'un type d'opération sur titres. Dividendes, spin-off, et d'autres actions sont généralement accompagnées de leur propre ensemble d'ajustements d'opérations sur titres.

Comment mes options sont-elles affectées ?

Une scission ou une autre opération sur titres ne nécessite généralement aucune action de la part de l'investisseur. Les postes s'ajustent en conséquence. Mais voici quelques éléments à considérer :

Les dates d'expiration sont importantes. Comme ce carton de lait dans le frigo, vous devez vérifier la date d'expiration. N'oubliez pas :AAPL a fixé sa date de départ pour la scission le 31 août. 2020. Les options expirant avant cette date sont toujours basées sur le prix pré-split, mais tout ce qui est après la date de départ sera basé sur le prix post-split.

Options non standard et liquidité. S'il vous arrive d'hériter d'un poste dans une option non standard après l'ajustement, c'est à vous de décider de vous accrocher ou de liquider (et peut-être de chercher une autre option pour trader). Klink a expliqué :« Certaines options non standard peuvent avoir moins de liquidité et des spreads bid/ask plus larges que la normale. Au minimum, il n'est peut-être pas logique d'établir de nouvelles positions une fois les options ajustées.

Et ces grecs ? De nouveau, les mathématiques sous-jacentes restent les mêmes. Dans le cas de l'analyse des options et des risques (collectivement appelés les « grecs »), l'exposition globale et le risque/rendement mesurés par les grecs resteront les mêmes avant et après un ajustement. Delta, par exemple, ne change pas, parce que c'est une relation entre le prix d'exercice et le cours de l'action, qui changent tous les deux dans le même rapport. Thêta, en revanche, est une relation entre la prime et le temps. Lorsque la prime des options AAPL est fractionnée, thêta par option sera le quart de ce qu'il était. Mais si vous possédez quatre options, les calculs pour la position agrégée seront les mêmes avant et après fractionnement.

Idem pour vega, qui suit la relation entre la volatilité implicite et la prime des options. Après la scission de l'AAPL, une variation de 1% de la volatilité aura un quart de l'effet sur chaque option, mais si vous en avez quatre, ce sera la même exposition globale.

Conclusion sur les options et les fractionnements d'actions

Lorsqu'un nouvel investisseur est exposé à la dynamique d'une scission, ça peut être un peu choquant. Mais tout est assez intuitif. Prends juste du recul, disséquer, et digérer.

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Doug Ashburn n'est pas un représentant de TD Ameritrade, Inc. Le matériel, vues, et les opinions exprimées dans cet article sont uniquement celles de l'auteur et peuvent ne pas refléter celles détenues par TD Ameritrade, Inc.