Options américaines contre options européennes :quelle est la différence ?

Options américaines vs européennes :un aperçu

Les options américaines et européennes ont des caractéristiques similaires mais les différences sont importantes. Par exemple, les propriétaires d'options de style américain peuvent exercer à tout moment avant l'expiration de l'option. D'autre part, Les options de type européen ne peuvent être exercées qu'à l'expiration.

Bien que la plupart des options sur actions soient des options de style américain, de nombreux indices boursiers généraux, dont le S&P 500, ont activement négocié des options de style européen.

Points clés à retenir

• La plupart des actions et des fonds négociés en bourse ont des options de style américain tandis que les indices boursiers, dont le S&P 500, ont des options de style européen.
• Les options sur indices européens cessent de se négocier un jour plus tôt, à la fermeture des bureaux le jeudi précédant le troisième vendredi du mois d'expiration.
• Le prix de règlement est le cours de clôture officiel pour la période d'expiration, établir quelles options sont dans la monnaie et sujettes à l'exercice automatique.

Options américaines

Les options sont des contrats qui tirent leur valeur d'un actif ou d'un investissement sous-jacent. Les options donnent au propriétaire le droit d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent (comme une action), à un prix fixe (appelé prix d'exercice), au plus tard à une date d'expiration précise dans le futur. Une option d'achat donne au propriétaire le droit d'acheter une action, par exemple, tandis qu'une option de vente donne au propriétaire le droit de vendre les actions. Les frais initiaux (appelés la prime) sont ce que l'investisseur paie pour acheter l'option.

Typiquement, les stock-options sont pour une seule action, tandis que les options sur indices sont basées sur un panier d'actions pouvant représenter le marché des actions dans son ensemble ou une partie du marché, comme une industrie spécifique. Une stock-option peut être exercée avant sa date d'expiration (si elle est à l'américaine), tandis qu'une option sur un indice ne peut être exercée qu'à son expiration (si elle est de type européen). Cependant, les investisseurs peuvent dénouer une position optionnelle en la vendant avant son expiration, y compris les options de style européen, bien qu'il puisse y avoir un gain ou une perte entre les primes payées et reçues.

Toutes les actions optionnelles et les fonds négociés en bourse (FNB) ont des options de style américain, tandis que seuls quelques indices généraux ont des options de style américain. Les options sur indices américains cessent d'être négociées à la fermeture des bureaux le troisième vendredi du mois d'expiration, à quelques exceptions près. Par exemple, certaines options sont trimestrielles, qui se négocient jusqu'au dernier jour de bourse du trimestre civil, tandis que les hebdomadaires cessent d'être négociés le mercredi ou le vendredi de la semaine spécifiée.

Le prix de règlement est le cours de clôture officiel pour la période d'expiration, établir quelles options sont dans la monnaie et sujettes à l'exercice automatique. Toute option qui est dans le cours d'un cent ou plus à la date d'expiration est automatiquement exercée, à moins que le propriétaire de l'option ne demande expressément à son courtier de ne pas exercer. Le prix de règlement de l'actif sous-jacent (action, ETF, ou indice) avec des options de style américain est le cours de clôture régulier ou la dernière transaction avant la fermeture du marché le troisième vendredi. Les transactions après les heures normales ne comptent pas pour déterminer le prix de règlement.

Expliquer les options américaines et européennes

Avec des options à l'américaine, il y a rarement des surprises. Si l'action se négocie à 40,12 $ quelques minutes avant la cloche de clôture à l'expiration vendredi, vous pouvez anticiper que 40 puts expireront sans valeur et que 40 calls seront in the money. Si vous avez une position courte dans le call 40 et que vous ne voulez pas être touché par un avis d'exercice, vous pouvez racheter ces appels. Le prix de règlement peut changer et 40 appels peuvent sortir de la monnaie, mais il est peu probable que la valeur change de manière significative au cours des dernières minutes.

Options européennes

Les options sur indices européens cessent de se négocier un jour plus tôt, à la fermeture des bureaux le jeudi précédant le troisième vendredi du mois d'expiration.

Il n'est pas aussi facile d'identifier le prix de règlement des options de type européen. En réalité, le prix de règlement n'est publié que quelques heures après l'ouverture du marché. Le prix de règlement européen est calculé comme suit :

• Le troisième vendredi du mois, le prix d'ouverture de chaque action de l'indice est déterminé. Stocks individuels ouverts à des heures différentes, avec certains de ces prix d'ouverture disponibles à 9 h 30 HE tandis que d'autres sont déterminés quelques minutes plus tard.
• Le prix de l'indice sous-jacent est calculé comme si toutes les actions se négociaient à leur cours d'ouverture respectif au même moment. Ce n'est pas un prix réel car vous ne pouvez pas regarder l'indice publié et supposer que le prix de règlement est proche en valeur.

Les options de style européen présentent des risques particuliers pour les traders d'options, nécessitant une planification minutieuse pour éviter une exposition systémique.

Droits d'exercice

Lorsque vous possédez une option, vous contrôlez le droit d'exercer. Parfois, il peut être avantageux d'exercer une option avant son expiration, percevoir un dividende, par exemple, mais c'est rarement important. Les dividendes sont des paiements en espèces versés aux actionnaires par les entreprises en guise de récompense pour les investisseurs. Lorsque vous vendez une option à l'américaine, vous vendez l'option sans la posséder et recevez un avis d'exercice avant l'expiration et êtes à découvert.

La seule fois où une cession anticipée comporte un risque important se produit avec des options indicielles de type américain réglées en espèces, suggérant que le moyen le plus simple d'éviter le risque d'exercice précoce est d'éviter les options américaines. Si vous recevez un avis de cession, vous devez racheter cette option à la valeur intrinsèque de la nuit précédente, vous mettant en danger si le marché subit un mouvement important.

Règlement en espèces

Il est avantageux pour toutes les parties lorsque les options sont réglées en espèces :

• Aucune action n'échange de mains.
• Vous n'avez pas à vous soucier de reconstruire un portefeuille d'actions complexe car vous ne perdez pas de positions actives si vous recevez un avis d'exercice sur les appels que vous avez écrits, comme dans l'écriture d'appels couverts ou une stratégie de collier.
• Le propriétaire de l'option reçoit la valeur en espèces et le vendeur de l'option paie la valeur en espèces de l'option. Cette valeur en espèces est égale à la valeur intrinsèque de l'option. Si l'option est hors de la monnaie, il expire sans valeur et n'a aucune valeur monétaire.

Ces options réglées en espèces sont presque toujours de style européen et la cession n'a lieu qu'à l'échéance, ainsi, la valeur en espèces de l'option est déterminée par le prix de règlement.

Prix ​​de règlement

Le prix de règlement est souvent une surprise avec les options de style européen car, à l'ouverture du marché le matin du troisième vendredi, un changement de prix important peut se produire par rapport à la clôture de la nuit précédente. Cela n'arrive pas tout le temps, mais cela arrive assez souvent pour transformer la stratégie apparemment à faible risque consistant à conserver la position pendant la nuit en un pari.

Voici le scénario auquel sont confrontés les traders d'options européens jeudi après-midi la veille de l'expiration :

• Si l'option est presque sans valeur, tenir bon et espérer un miracle n'est pas une mauvaise idée. Propriétaires d'options à bas prix, vaut quelques centimes ou moins, ont gagné des centaines ou des milliers de dollars lorsque le marché a augmenté ou baissé vendredi matin. Cependant, ces options expirent sans valeur la plupart du temps.
• Si vous possédez une option qui a une valeur significative, tu as une décision à prendre. Le prix de règlement pourrait rendre l'option sans valeur ou doubler sa valeur. Voulez-vous lancer les dés? C'est une décision fondée sur le risque que les investisseurs individuels doivent prendre eux-mêmes.

Lorsque court l'option, vous faites face à un défi différent :

• Lorsqu'il est à court d'une option hors de la monnaie, couvrir est une sage décision. Avec des options à l'américaine, vous voyez le stock approcher de la grève et pouvez dépenser un nickel ou deux pour couvrir. Mais avec les options européennes, il n'y a pas d'avertissements. Toute option hors de la monnaie peut déplacer 10 ou 20 points dans la monnaie, coûte 1 $, 000 à 2 $, 000 par contrat lorsqu'il est contraint de payer le prix de règlement. Cela ne vaut tout simplement pas le risque.