Comprendre l'arbitrage convertible

Entente arbitrage convertible nécessite une connaissance des titres convertibles et est une stratégie souvent utilisée par les hedge funds. L'arbitrage convertible est lorsqu'un (un arbitragiste convertible) réalise un profit en achetant des titres convertibles et en vendant simultanément à découvert des actions ordinaires du même émetteur. Ce profit est rendu possible grâce à une erreur de prix commise lors de la conversion d'un titre convertible. Ces erreurs peuvent parfois être dues à l'illiquidité ou à la psychologie du marché.

Titres convertibles en arbitrage

Les titres convertibles sont des titres qui peuvent être convertis en un autre titre à un moment et à un prix déterminés. Typiquement, ces titres sont des obligations convertibles en actions. Le compromis pour les titres convertibles ayant des rendements inférieurs est que vous êtes généralement en mesure de les convertir en actions à un prix inférieur à la valeur marchande de ces actions. Cela vous donne à la fois la sécurité du lien, et la possibilité d'utiliser la spéculation boursière si vous prévoyez que le stock va monter. Lorsqu'une obligation convertible est évaluée de manière inefficace par rapport à son action, c'est alors que se présente la possibilité d'un arbitrage convertible.

Exemple d'obligations convertibles et de vente à découvert

Cet exemple expliquera les positions que vous prenez lorsque vous achetez des obligations convertibles et vendez à découvert les actions de la même société. Tu, en tant que trader travaillant pour un hedge fund, décider d'acheter l'obligation convertible d'une entreprise ainsi que de vendre à découvert les actions de cette même entreprise. Il existe deux scénarios typiques qui illustreront vos positions :a) le prix de l'action baisse ou b) le prix fluctue à la hausse. Si le cours de l'action baisse, alors vous bénéficiez de votre vente à découvert. Si le cours de l'action monte, Ensuite, vous convertissez simplement votre obligation en actions et, espérons-le, compensez les pertes sur la vente à découvert de cette action.

Des risques

Une chose à noter à propos des obligations convertibles est que le timing de l'arbitrage convertible peut être très compliqué à réaliser avec succès. D'habitude, vous devez détenir des obligations convertibles pendant une durée déterminée, vous devez donc vous assurer que cette durée correspond aux conditions de marché nécessaires. D'énormes événements de marché imprévisibles peuvent également décourager les tentatives d'un arbitragiste de convertibles. Le krach boursier de 1987, par exemple, créé des conditions de liquidité du marché qui ont forcé de nombreuses obligations convertibles à baisser encore plus bas que les actions auxquelles elles étaient convertibles. Plus récemment, en 2005, de nombreux arbitragistes de convertibles avaient une position longue sur les obligations convertibles de General Motors ainsi qu'une position courte sur leurs actions. Puis, une offre pour les actions de GM est venue de Kirk Kerkorian, qui est un investisseur milliardaire. Le résultat de l'offre de Kerkorian, qui tentait d'acheter des actions GM alors que sa dette était dégradée, était que les arbitragistes convertibles ont subi des pertes sur les deux comptes. Ils ont perdu de l'argent, non seulement sur leurs positions longues en obligations convertibles, mais aussi sur leurs positions de vente à découvert des actions de la société. L'arbitrage convertible peut être utile pour créer des rendements plus élevés dans certaines conditions de marché, mais les arbitragistes doivent également se méfier des risques potentiels qu'il comporte.