Qu'est-ce que la durée du taux directeur ?

La duration du taux directeur est une mesure de la sensibilité d'une obligation ou d'un portefeuille d'obligations à une variation de rendement de 100 points de base – 1 % – à une échéance spécifique.

Sommaire

• La durée du taux directeur est une mesure importante pour déterminer les variations possibles de la valeur des obligations résultant des variations de rendement pour l'échéance de l'obligation.
• La durée du taux directeur est considérée comme une amélioration par rapport à l'utilisation de la métrique de durée effective, qui ne peut être appliqué que lorsqu'il y a des changements parallèles du rendement tout au long de la courbe des rendements.
• L'utilisation de la métrique peut aider les investisseurs ou les analystes financiers à prédire la rentabilité probable d'un investissement dans des obligations de différentes échéances.

Durée du taux directeur par rapport à la durée effective

La durée du taux directeur est considérée comme une mesure supérieure à la durée effective. C'est parce que la métrique de durée effective ne s'applique qu'aux variations parallèles des taux d'intérêt et de la courbe de rendement. Il montre le rendement qu'un investisseur s'attend à gagner s'il prête son argent pendant une période donnée. Le graphique affiche le rendement d'une obligation sur l'axe vertical et le temps jusqu'à l'échéance sur l'axe horizontal. – lorsque les taux d'intérêt de toutes les échéances obligataires augmentent ou diminuent simultanément d'un même montant.

Dans la vraie vie, un tel phénomène rarement, si jamais, se produit. Les augmentations ou les diminutions des taux d'intérêt pour les obligations à court terme ne sont généralement pas parallèles aux augmentations ou aux diminutions des taux pour les obligations à long terme ou à moyen terme. En réalité, les taux d'intérêt pour différentes échéances d'obligations peuvent même évoluer dans des directions opposées, avec, par exemple, les taux d'intérêt à long terme augmentent tandis que le taux d'intérêt des obligations à court terme diminue.

La duration du taux directeur représente une amélioration par rapport à la duration effectiveDuration effectiveLa duration effective est la sensibilité du prix d'une obligation par rapport à la courbe des taux de référence. Une façon d'évaluer le risque d'une obligation consiste à estimer la mesure car elle indique les changements prévus du prix/de la valeur lorsqu'il y a des changements dans la courbe de rendement qui ne sont pas parallèles pour toutes les échéances.

Formule de calcul de la durée du taux directeur

Où:

• P – – Le prix d’une obligation après une baisse de 1% du rendement
• P + – /le prix de l’obligation après une hausse de 1% du rendement
• P 0 – Le prix d'origine de l'obligation

Exemple pratique

Supposons qu'une obligation donnée soit initialement évaluée à 1 $, 000 et qu'une augmentation de 1 % du rendement à l'échéance de l'obligation ferait baisser la valeur de l'obligation à 980 $, alors qu'une baisse de rendement de 1 % entraînerait une augmentation de la valeur de l'obligation à 1 $, 030.

En utilisant la formule ci-dessus, la duration du taux directeur de l'obligation serait calculée comme suit :

Durée du taux directeur =(1030 – 980) / (2 * 0,01 * 1000) = 2.5

Importance de la duration du taux directeur

La duration du taux directeur reflète la variation de valeur attendue résultant d'une variation du rendement d'une obligation ou d'un portefeuille d'obligations avec une échéance spécifique. Il suppose que les rendements de toutes les autres échéances restent les mêmes. Il existe plus de dix échéances d'obligations différentes pour les bons du Trésor américain, et l'investisseur peut calculer la durée clé pour chaque niveau de maturité différent.

Si un investisseur sait clairement comment il s'attend à ce que les taux d'intérêt évoluent sur une période donnée, ils peuvent ensuite utiliser la mesure de la durée du taux directeur pour déterminer quelles échéances obligataires sont susceptibles d'offrir les retours sur investissement les plus rentables (en supposant que les prévisions de taux d'intérêt de l'investisseur s'avèrent correctes). Ainsi, la mesure peut être utilisée pour comparer divers investissements potentiels à revenu fixe.

Un autre scénario où le calcul de la durée du taux directeur peut être utile est lorsqu'un investisseur détient une obligation remboursableCallable BondUne obligation remboursable (obligation remboursable) est un type d'obligation qui confère à l'émetteur de l'obligation le droit, mais pas l'obligation, rembourser l'obligation avant son échéance. L'obligation callable est une obligation avec une option d'achat intégrée. Ces obligations sont généralement assorties de certaines restrictions sur l'option d'achat. Ils peuvent souhaiter estimer la variation de la valeur de l'obligation qu'ils détiennent en fonction de divers changements de points de base. Cela peut les aider à estimer la probabilité que leur obligation soit appelée pour remboursement anticipé par l'émetteur.

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• Bond PricingBond PricingBond Pricing est la science du calcul du prix d'émission d'une obligation sur la base du coupon, valeur nominale, rendement et durée jusqu'à l'échéance. La tarification des obligations permet aux investisseurs
• Obligation non rachetable Obligation non rachetableUne obligation non rachetable est une obligation qui n'est payée qu'à l'échéance. L'émetteur d'une obligation non rachetable ne peut pas racheter l'obligation avant sa date d'échéance. Il est différent d'un lien appelable, qui est une obligation où la société ou l'entité qui émet l'obligation détient le droit de rembourser la valeur nominale de l'obligation
• Bons du Trésor (T-Bills)Bons du Trésor (T-Bills)Les bons du Trésor (ou bons du Trésor en abrégé) sont un instrument financier à court terme émis par le Trésor américain avec des échéances de quelques jours à 52 semaines.
• Rendement à l'échéance (YTM) Rendement à l'échéance (YTM) Le rendement à l'échéance (YTM) – autrement appelé remboursement ou rendement comptable – est le taux de rendement spéculatif ou le taux d'intérêt d'un titre à taux fixe.