Qu'est-ce qu'une borne haute ?

Le high water mark est le niveau de valeur le plus élevé atteint par un compte de placement ou un portefeuille. Il est souvent utilisé comme seuil pour déterminer si un gestionnaire de fonds peut percevoir une commission de performance. Les investisseurs bénéficient d'un high water mark en évitant de payer des primes basées sur les performances pour une mauvaise performance ou pour la même performance deux fois.

Sommaire

• Le high water mark est le niveau de valeur le plus élevé atteint par un compte de placement ou un portefeuille.
• La clause de high water mark aide les investisseurs à éviter de payer deux fois la commission de performance pour la même partie du rendement après une perte précédente.
• Comme le marché des hautes eaux, le hurdle rate évite les primes de performance pour un taux de rendement insatisfaisant.

Comprendre la marque des hautes eaux

Les investisseurs paient généralement des frais de gestion fixesFrais de gestionLes frais de gestion sont des frais payés aux professionnels chargés de gérer les investissements pour le compte d'un client. Généralement déterminé comme un pourcentage du total et une commission basée sur la performance à un gestionnaire de fonds. La commission de gestion est calculée comme un taux fixe de l'actif sous gestion (AUM), car la commission de performance est calculée en pourcentage de l'augmentation des actifs sous gestion sur une certaine période. Les contrats de gestion de fonds comprennent des clauses qui précisent ces frais dans le but de protéger les avantages des investisseurs.

Un high water mark est le niveau minimum qu'un gestionnaire de fonds doit atteindre pour recevoir un bonus de performance. La clause de high water mark protège les investisseurs en évitant de payer la commission de performance pour la même partie du rendement lorsqu'un fonds d'investissement ou un compte récupère de la perte précédente.

Comme le montre le schéma ci-dessus, un portefeuille d'investissement a atteint son premier high water mark dès la première année, mais la valeur a chuté au cours de l'année 2. Étant donné que l'AUM est inférieur à la ligne des hautes eaux, les investisseurs ne sont pas facturés de commission de performance au cours de l'année 2. Au cours de l'année 3, le portefeuille a retrouvé son potentiel de croissance et a atteint un encours supérieur à celui de l'An 1.

Ainsi, un nouveau marché de hautes eaux est atteint, et le gestionnaire de portefeuille obtient une prime de rendement pour la partie de l'actif géré au-dessus du point haut précédent.

Exemples pratiques

Supposons qu'un fonds d'investissement facture des frais de gestion de 2 % et des frais de performance de 20 % par an, qui sont des taux typiques de l'industrie. Un investisseur a investi 100 $, 000 dans le fonds, qui a généré un rendement de 10 % au cours de l'année 1, -3% en année 2, et 20 % en 3e année.

Dans le premier scénario, il n'y a pas de clause de high water mark pour la commission de performance. Pour l'année 1, les frais de gestion sont de 2 $, 000 (2% * 100 $, 000), et la commission de performance est également de 2 $, 000 [(100 $, 000 * 10 % * 20 %]. L'AUM à la fin de l'année 1 est de 106 $, 000 (110 $, 000 – 4 $, 000), ce qui donne à l'investisseur un rendement net de 6%.

Pour l'année 2, puisque le fonds a subi une perte, il n'y a pas de commission de performance, mais des frais de gestion de 2 $, 120 (2% * 106 $, 000) est toujours chargé, ce qui donne une valeur finale du fonds de 100 $, 700 [106 $, 000 * (1-3%) – $2120].

Pour l'année 3, la valeur du fonds atteint 120 $, 840 [100 $, 700 * (1+20%)] avant les frais de gestion. Après avoir payé des frais de gestion de 2 $, 417 et une commission de performance de 4 $, 028 [(120 $, 840 – 100 $, 700) * 20%], le rendement net de l'investisseur pour cette année est de 13,6 % [(120 $, 840 – 100 $, 700 – 2 $, 417 – 4 $, 028) / 100 $, 700].

Dans le deuxième scénario, supposons que le high water mark limite la commission de performance. Les frais de gestion ne sont pas impactés par cette clause, et les commissions de performance pour les deux premières années restent les mêmes que dans le premier scénario.

Le fonds atteint un marché élevé de 110 $, 000 (10 $, 000 * 10%) à la fin de l'année 1, qui limite la commission de performance de troisième année au rendement supérieur à ce niveau, qui est de 10 $, 840 (120 $, 840 – 110 $, 000). Pour l'année 3, la commission de performance est de 2 $, 168 (10 $, 840 * 20%), et le rendement net de l'investisseur est de 15,4 % [(120 $, 840 – 2 $, 417 – 2 $, 168 – 100 $, 700) / 100 $, 700].

En comparant les deux scénarios, le high water mark empêche l'investisseur de payer les 9 $, 300 reviennent à nouveau en 3e année, qui a été atteint et facturé au cours de l'année 1, mais partiellement perdu au cours de l'année 2. L'investisseur, qui est protégé par une laisse des hautes eaux, sera en mesure de payer un montant inférieur de commission de performance et d'obtenir un rendement net plus élevé.

High-Water Mark vs Hurdle Rate

Hurdle rateHurdle Rate DefinitionUn hurdle rate, qui est également connu sous le nom de taux de rendement minimum acceptable (MARR), est le taux de rendement minimum requis ou le taux cible que les investisseurs s'attendent à recevoir sur un investissement. Le taux est déterminé en évaluant le coût du capital, risques encourus, opportunités actuelles d'expansion d'entreprise, taux de rendement pour des investissements similaires, et d'autres facteurs font référence à un niveau de rendement minimum qu'un gestionnaire de fonds doit atteindre pour recevoir une prime de performance.

Par exemple, si un fonds d'investissement est passé de 1 $, 000, 000 à 1 $, 040, 000 avec un rendement de 4% en un an et un taux incitatif de 20%, les investisseurs doivent payer une commission de performance d'une valeur de 8 $, 000 (40 $, 000 * 20%). Si un hurdle rate de 5% est appliqué, les investisseurs n'ont pas à payer de commission de performance puisque le rendement ne dépasse pas le hurdle rate.

Comme la laisse des hautes eaux, il aide également les investisseurs à payer des commissions de performance pour des rendements inférieurs aux attentes. La principale différence est qu'en vertu de la clause de la limite des hautes eaux, la commission de performance du terme en cours peut être affectée par la performance précédente du fonds. Cependant, le bonus de performance actuel est indépendant du rendement historique du fondsRendements historiquesLe rendement historique d'un actif financier, comme une obligation, Stock, Sécurité, indice, ou fonds, est son taux de rendement passé et sa performance sous le hurdle rate.

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