Analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF) :un guide complet pour la valorisation des actions

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Valorisation des stocks – L'approche des flux de trésorerie actualisés en détail

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Dans l’article précédent, nous avons vu comment l’actualisation des flux de trésorerie (DCF) est la méthode de valorisation boursière la plus appropriée car rationnelle et objective. Il est maintenant temps d'examiner les détails de ce modèle.

Valeur actuelle des flux de trésorerie futurs attendus

La base de ce modèle semble simple. Toute entreprise ne vaut que ce qu’elle générera en flux de trésorerie au cours de sa durée de vie. Nous devons donc estimer la durée de vie de l’entreprise, nous devons estimer les liquidités que l’entreprise est censée rapporter au cours de cette durée de vie. Nous devrions ensuite actualiser les flux de trésorerie reflétant le risque et la durée. L'addition de ces flux de trésorerie devrait nous donner en théorie la valeur actuelle de l'entreprise !

Flux de trésorerie, pas de bénéfices ou de dividendes

Il est important de comprendre que nous actualisons les flux de trésorerie. Nous ne négligeons pas les bénéfices. C’est parce que les bénéfices sont subjectifs. La direction dispose d’un pouvoir discrétionnaire important sur le montant des bénéfices qu’elle souhaite déclarer. De plus, les bénéfices sont en réalité une opinion. En revanche, les dividendes ne sont que des sommes versées aux actionnaires. Les dividendes ne reflètent pas la rentabilité. Une entreprise peut subir des pertes tout en versant un dividende. En fait, de nombreuses entreprises le font ! Ainsi, les dividendes ne sont pas non plus un bon baromètre pour juger de la performance d’une entreprise.

En outre, l’entreprise peut investir des liquidités pour poursuivre la croissance de son activité. Le coût d’opportunité pour l’entreprise commence donc réellement lorsque les liquidités arrivent. Par conséquent, les flux de trésorerie sont utilisés et le modèle est donc appelé modèle de flux de trésorerie actualisés.

Le problème de l'existence perpétuelle

Or, nous avons indiqué précédemment que le processus commence par l’estimation de la durée de vie de l’entreprise. Voilà un vrai problème ! L’entreprise n’a pas du tout une durée de vie limitée. La société est une personne morale créée par la loi. Légalement, ils ont une vie infinie. Cette caractéristique d’une société est appelée succession perpétuelle. Or, cela pose de vrais problèmes en matière de valorisation des actions car cela signifie que nos flux de trésorerie sont censés durer jusqu'à l'éternité ! Comment valoriser une série infinie de flux de trésorerie futurs ? Eh bien, nous ne le pouvons pas tant que nous n’avons pas formulé certaines hypothèses. Ces hypothèses sont discutées ci-dessous.

Modèle en deux étapes

Pour arriver à la valeur des actions d’une entreprise, nous devons diviser le calcul en deux parties. La première partie est appelée « période d’horizon ». C'est la période pour laquelle on estimera les flux de trésorerie avec un bon degré de précision. Cette période est généralement de 4 à 7 ans et constitue le choix que doit faire un analyste. Puisqu'il s'agit d'une série finie de flux de trésorerie, nous pouvons facilement l'actualiser et obtenir une valeur finie.

La partie restante de la vie du stock est considérée comme une perpétuité croissante. L’analyste doit donc faire une hypothèse concernant le taux de rendement constant supposé être gagné par l’entreprise jusqu’à perpétuité. Ce taux constant doit être inférieur au taux d'actualisation. Cela en fait une série infiniment décroissante. Mathématiquement, nous pouvons trouver une valeur finie pour un ensemble infini de nombres si leur valeur diminue. Par conséquent, nous pouvons également proposer une valeur finie pour la perpétuité.

En fin de compte, nous devons additionner la valeur de la période d'horizon ainsi que la perpétuité pour obtenir la valeur actualisée des flux de trésorerie. C'est ainsi que le modèle des flux de trésorerie actualisés est utilisé pour arriver à une valorisation des actions.

Article écrit par

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, fondateur de Management Study Guide (MSG), est diplômé en commerce de l'Université de Delhi et titulaire d'un MBA du prestigieux Institute of Management Technology (IMT). Il a toujours été quelqu’un de profondément ancré dans l’excellence académique et animé par un désir incessant de créer de la valeur. Récemment, il a reçu le prix du « Meilleur entrepreneur et coach en gestion de 2025 (Blindwink Awards 2025) », un témoignage de son travail acharné, de sa vision et de la valeur que MSG continue d'apporter à la communauté mondiale.

Article écrit par

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, fondateur de Management Study Guide (MSG), est diplômé en commerce de l'Université de Delhi et titulaire d'un MBA du prestigieux Institute of Management Technology (IMT). Il a toujours été quelqu’un de profondément ancré dans l’excellence académique et animé par un désir incessant de créer de la valeur. Récemment, il a reçu le prix du « Meilleur entrepreneur et coach en gestion de 2025 (Blindwink Awards 2025) », un témoignage de son travail acharné, de sa vision et de la valeur que MSG continue d'apporter à la communauté mondiale.

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Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, fondateur de Management Study Guide (MSG), est diplômé en commerce de l'Université de Delhi et titulaire d'un MBA du prestigieux Institute of Management Technology (IMT). Il a toujours été quelqu’un de profondément ancré dans l’excellence académique et animé par un désir incessant de créer de la valeur. Récemment, il a reçu le prix du « Meilleur entrepreneur et coach en gestion de 2025 (Blindwink Awards 2025) », un témoignage de son travail acharné, de sa vision et de la valeur que MSG continue d'apporter à la communauté mondiale.

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