Comprendre les hypothèses de valorisation du cours des actions

Estimer la valeur des actions d’une entreprise n’est pas une proposition facile. En effet, lors de l’estimation du cours de l’action, toutes les données requises pour être utilisées dans la formule ne sont pas facilement disponibles. En effet, les données sont subjectives.

Ce sont en réalité les analystes qui se basent sur ce qu'ils pensent de l'entreprise, de son avenir et, sur cette base, sur les chiffres qu'ils entrent dans la formule.

De plus, des nombres légèrement différents utilisés dans la formule donnent des résultats très différents. Par conséquent, un analyste doit disposer d'une base solide pour utiliser n'importe quel nombre comme entrée dans la formule de valorisation des actions.

Voici quelques-unes des hypothèses courantes qui devront être faites par l'analyste lors de l'exercice de valorisation des actions :

Période Horizon

Comme nous l’avons appris dans l’article précédent, la valorisation des actions se déroule en deux étapes. La première étape est la période d'horizon pour laquelle les flux de trésorerie exacts sont estimés.

Au-delà de la période d'horizon, le stock est considéré comme étant à perpétuité croissante et sa valeur est estimée. Mais la question est :« Quelle devrait être la taille de la période d’horizon et pourquoi ? » Nous devons comprendre que la réponse à cette question n'est ni factuelle ni fondée sur des preuves.

La réponse repose plutôt sur la subjectivité et les conventions. C'est donc entièrement à l'analyste de décider quelle doit être la période d'horizon ?

Un investisseur doit cependant être conscient que le changement de période d'horizon a des effets massifs sur la valorisation des actions et doit donc y faire attention.

Taux de croissance constant

Une fois la période d’horizon terminée, le stock est considéré comme étant à perpétuité croissante. Cela signifie qu'il continuera à croître à un rythme constant pour le reste de sa vie perpétuelle.

Ce taux doit être inférieur au taux de rendement requis sinon la réponse que nous recevrons sera infinie puisqu'il ne s'agira plus d'une série infinie décroissante.

Mais alors, quel devrait être ce taux de croissance constant ? C’est encore une fois une question de grande subjectivité. Une fois de plus, l'analyste dispose d'un haut niveau de discrétion dans cette décision.

De plus, cette hypothèse est extrêmement importante car la valeur de la perpétuité représente dans la plupart des cas près des deux tiers du cours de l'action.

Une hypothèse erronée peut donc donner lieu à un cours de l'action nettement supérieur ou inférieur.

Coût du capital

Outre les rendements attendus de l’entreprise, il existe également une grande part de subjectivité quant au risque impliqué dans chaque cas. Il est évidemment difficile de comparer le niveau de risque entre les secteurs et entre les entreprises.

C’est pour cette raison qu’il devient relativement difficile d’estimer le coût du capital. Le marché est efficace dans la tarification du risque dans une large mesure.

Le coût des capitaux propres est calculé à partir des données de marché des dernières années. Mais encore une fois, le risque peut être très différent selon que l’on sélectionne des données sur les 10 dernières années ou sur les 15 dernières années. Cela en fait également une décision subjective !

Opportunités de croissance futures

En outre, les flux de trésorerie au cours de la période d'horizon sont estimés en fonction de ce à quoi l'analyste pense que l'avenir ressemblera dans les 5 à 7 prochaines années ou quelle que soit la période d'horizon choisie. Mais il est important de savoir que ces estimations finissent rarement par être exactes.

Considérez le fait que les cycles économiques sont largement imprévisibles, tout comme les mouvements de la concurrence, et nous comprenons pourquoi nous ne pouvons pas être relativement certains, même quant à l'avenir à court et moyen terme.

L’essentiel est donc que toute valorisation boursière est comme un bâtiment qui repose sur les piliers de ses hypothèses.

Un bon investisseur examinera donc d'abord le bien-fondé et le caractère raisonnable de ses hypothèses avant de décider si la valorisation boursière est juste ou non.

Article écrit par

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, fondateur de Management Study Guide (MSG), est diplômé en commerce de l'Université de Delhi et titulaire d'un MBA du prestigieux Institute of Management Technology (IMT). Il a toujours été quelqu’un de profondément ancré dans l’excellence académique et animé par un désir incessant de créer de la valeur. Récemment, il a reçu le prix du « Meilleur entrepreneur et coach en gestion de 2025 (Blindwink Awards 2025) », un témoignage de son travail acharné, de sa vision et de la valeur que MSG continue d'apporter à la communauté mondiale.

Article écrit par

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, fondateur de Management Study Guide (MSG), est diplômé en commerce de l'Université de Delhi et titulaire d'un MBA du prestigieux Institute of Management Technology (IMT). Il a toujours été quelqu’un de profondément ancré dans l’excellence académique et animé par un désir incessant de créer de la valeur. Récemment, il a reçu le prix du « Meilleur entrepreneur et coach en gestion de 2025 (Blindwink Awards 2025) », un témoignage de son travail acharné, de sa vision et de la valeur que MSG continue d'apporter à la communauté mondiale.