Expiration des options :définitions,

une liste de contrôle, et plus

Aux premiers jours de la négociation d'options - il y a deux ou trois décennies - pour les teneurs de marché dans les fosses de négociation d'options à Chicago et dans d'autres centres financiers, il y avait un jour par mois où la présence était quasi obligatoire :le jour d'expiration des options. Le volume était généralement lourd, et le potentiel de volatilité était toujours présent. En bref, la négociation d'options le jour d'expiration était considérée comme une période d'opportunité et de risque.

En réalité, pour les 21 années que j'ai passées dans la salle des marchés de Cboe, Je n'ai jamais pris de congé un jour d'expiration mensuel d'options d'achat d'actions. De nos jours, cependant, avec des options midweek et hebdomadaire en plus des dates standard mensuelles et trimestrielles, l'expiration des options se produit jusqu'à trois fois par semaine.

Bien qu'il soit devenu plus fréquent, le jour d'expiration peut encore être une période de volatilité, ainsi qu'une opportunité potentielle. Mais si vous êtes nouveau sur les options, et vous ne comprenez pas bien toute la terminologie et la logistique de l'expiration des options, cela peut aussi être une période de péril.

L'achat et la vente d'options le jour de l'expiration nécessitent une compréhension des tenants et aboutissants du processus, Voici donc quelques-unes des choses que vous devez savoir.

Un peu de jargon de base

Titulaire d'options. L'acheteur (« propriétaire ») d'une option à l'américaine a le droit, mais pas l'obligation, d'exercer l'option au plus tard à l'expiration. Une option d'achat donne au propriétaire le droit d'acheter le titre sous-jacent ; une option de vente donne au propriétaire le droit de vendre le titre sous-jacent.

Rédacteur d'options. Lorsque vous vendez (« écrivez ») une option de style américain (achat ou vente), l'actif sous-jacent peut vous être attribué si votre option est dans la monnaie le jour d'expiration ou avant (et même légèrement hors de la monnaie dans certains cas cas décrits ci-dessous). Le vendeur d'options n'a aucun contrôle sur la cession et aucune certitude quant au moment où cela pourrait se produire.

Valeur intrinsèque de l'option. C'est la différence entre un prix d'exercice et le prix actuel du sous-jacent. Supposons qu'une action se négocie à 51 $ et qu'une option d'achat à 50 grèves vaut 1,40 $. La valeur intrinsèque serait de 1 $, le montant par lequel il est dans l'argent. Les 0,40 $ supplémentaires sont appelés valeur extrinsèque ou (« valeur temporelle »).

Quelles sont les conditions ? Américain ou Européen ? Espèces ou livraison physique ?

Options à l'américaine peut être exercé à tout moment avant la date d'expiration de l'option, et le règlement des contrats d'option nécessite la livraison effective des actions sous-jacentes, tandis que Options de style européen ne peut être exercé qu'à l'expiration. Les options sur actions américaines standard (options sur actions à nom unique) sont de style américain. Options sur indices boursiers tels que le NASDAQ (NDX), S&P 500 (SPX), et l'indice Russell 2000 (RUT) sont de style européen.

Aussi, les options sur actions ne sont pas réglées en espèces - les actions réelles sont transférées lors d'un exercice/d'une cession. Indices larges, cependant, sont réglés en espèces pour un montant égal à la différence entre le prix de règlement et le prix d'exercice, fois le multiplicateur du contrat. Pour en savoir plus sur les multiplicateurs et les conditions de livraison des options, reportez-vous à cette amorce.

Règlement et triple sorcellerie

Chaque trimestre, le troisième vendredi de mars, Juin, Septembre, et décembre, contrats à terme sur indices boursiers, options sur indices boursiers, et les options d'achat d'actions expirent toutes le même jour. Cette soi-disant « triple sorcellerie » peut entraîner des déséquilibres dans les commandes et une volatilité accrue.

La plupart des options d'index, comme SPX, NDX, et RUT, sont de style européen; ils se règlent le vendredi matin mais cessent de négocier le jeudi après-midi (avant le troisième vendredi du mois). Mais le règlement en espèces n'est déterminé que vendredi matin. Le mensuel option règlement AM n'est pas basé sur le cours d'ouverture de l'indice, mais plutôt sur le prix déterminé par le prix d'ouverture de chaque action qui comprend l'indice. C'est ce qu'on appelle "l'empreinte".

Que se passe-t-il si un événement de marché se produit entre le jeudi soir et le vendredi matin ? Risque d'impression est le risque au jour le jour de ces options réglées en AM.

Options réglées par PM, telles que les options hebdomadaires, négociez jusqu'à la fin de la journée du vendredi et réglez sur la base de la valeur de clôture de l'indice sous-jacent. Le dernier jour de bourse, la négociation d'une option réglée en PM se termine à 15h00. Heure du Centre/16 h, heure de l'Est pour les options sur actions à nom unique. Les options sur indices boursiers (à l'européenne, réglées en espèces) expirent à 15 h 15. Heure du Centre/16 h 15, heure de l'Est.

Liste de contrôle d'expiration :gérez et surveillez votre risque d'expiration

Tout le monde aime un long week-end, mais si vous avez déjà pris une position indésirable pendant le week-end en raison d'un incident d'expiration d'option, ce temps entre l'expiration du vendredi et l'ouverture du lundi peut sembler douloureux, éternité déchirante.

Maintenant que vous avez été initié au jargon et à la logistique, voici une liste de choses à savoir, Chèque, et peut-être revérifiez-vous lorsque vous entrez dans l'expiration.

Faire votre recherche. Y a-t-il des alertes d'actualités telles que des résultats ou des annonces d'entreprise sur une entreprise dans laquelle vous détenez des options expirantes ?

Le saviez-vous?

Les options expirantes seront automatiquement exercées si elles sont dans le cours à 0,01 $ ou plus à 15 h. Cours CT (pour les options sur actions) et 15h15 CT (pour les options sur indices). En général, le détenteur de l'option a jusqu'à 16h30. CT le jour d'expiration pour prendre la décision finale. Ces horaires sont fixés par l'OCC, la chambre de compensation centrale pour le marché des options aux États-Unis. Mais certaines sociétés de courtage pourraient avoir un seuil plus tôt que le seuil OCC.

Si votre option longue est dans la monnaie à l'expiration mais que votre compte n'a pas assez d'argent pour soutenir la position en actions, votre courtier peut, à sa discrétion, choisir de ne pas exercer l'option. Ceci est connu comme DNE ("ne pas exercer"), et tout gain que vous pourriez avoir réalisé en exerçant l'option sera annulé. Un courtier peut également, à sa discrétion, clôturer le poste.

Autre fait amusant : TD Ameritrade ne vous facturera aucune commission pour clôturer une partie courte de toute option dont le prix est inférieur à 0,05 $.

Vérifiez vos spécifications. Vos options se règlent-elles à l'américaine ou à l'européenne ? AM ou PM? Quelles sont les heures de trading ? Y a-t-il des échanges après les heures normales sur le sous-jacent ? Par exemple, les options qui sont dans le cours à la clôture sont généralement exercées automatiquement, et les options hors de l'argent ne le sont pas. Cependant, si le prix du sous-jacent change après la clôture, vous pourriez avoir une courte option pour passer de hors de la monnaie à dans la monnaie. Le titulaire de l'option peut choisir d'exercer, vous laissant avec une position indésirable (ou du moins inattendue). Si vous avez des questions, veuillez appeler le service d'assistance à la clientèle de TD Ameritrade au (800) 669-3900.

Liquider (ou avoir suffisamment d'argent en main). Pour éviter tout appel de marge ou exposition indésirable la nuit ou le week-end, assurez-vous de planifier à l'avance toutes les positions que vous pourriez acquérir à l'expiration. Par exemple, d'exercer une option d'achat d'actions longue, vous devez avoir suffisamment d'argent sur votre compte pour payer les actions. Alternativement, si votre compte est approuvé pour le trading sur marge, vous devez détenir des espèces ou des titres pour satisfaire à l'exigence de marge « Reg T ». Si vous n'êtes pas sûr, ou si vous ne voulez pas le poste, liquider avant la clôture des marchés.

Laissez-vous du temps. Contrairement à certains jeux vidéo, en négociation d'options, ce n'est pas toujours une bonne chose d'être la dernière personne debout. À mesure que vous vous rapprochez de 15 heures. le jour de l'expiration, la liquidité peut souvent se tarir et les spreads bid/ask peuvent s'élargir. Donc, si vous envisagez de liquider, ou même passer à une autre date d'expiration, plus tôt peut être mieux.

Il est 15 heures. (CT). Savez-vous où sont vos risques ?

Voici un dernier élément pour votre liste de contrôle d'expiration :Connaître et comprendre votre risque. La figure 1 montre le profil de risque d'un long call spread vertical, long l'appel de 90 coups et court l'appel de 95 coups. Notez que si, à l'expiration, le sous-jacent est en dessous du 90-strike, les deux options expirent sans valeur, et si le sous-jacent est supérieur à 95 à l'expiration, les deux options seront exercées. Dans tous les cas, l'expiration n'entraînera pas la prise de position sur le sous-jacent.

FIGURE 1 :PROFIL DE RISQUE DE PROPAGATION D'APPELS VERTICAL.

A titre indicatif seulement. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Mais qu'en est-il de la zone entre les grèves ? Et, en particulier, qu'en est-il de ces points d'incertitude autour des 90 et 95 grèves ? Aurez-vous un poste, ou pas toi ?

Les spreads verticaux sont souvent qualifiés de « définis en fonction du risque, ” ce qui signifie que vous savez en entrant dans le commerce quel sera le gain et la perte théoriques maximum. Cependant, si après expiration vous vous retrouvez avec une position sur le sous-jacent, ce n'est plus un métier à risque défini. Aller de l'avant, il aura un profil de risque différent et, comme expliqué ci-dessus, une exigence de marge différente.

Vous voulez exécuter vos propres analyses d'expiration d'options ? Les clients de TD Ameritrade peuvent faire exactement cela via l'outil de profil de risque sur le thinkorswim ^® Plate-forme. Avec l'outil Profil de risque, vous pouvez visualiser le potentiel de profit/perte sur une transaction, ajuster les paramètres, et même ajouter des métiers simulés et évaluer les risques.

Maintenant que vous avez été initié au langage et à la logistique de l'expiration, vous pourrez peut-être aborder l'expiration avec une meilleure compréhension des risques, et comment vous pourriez les gérer. Vous voudrez peut-être garder cette liste de contrôle à portée de main au cas où.

Qu'advient-il des options à l'expiration ?