Couverture Delta

Qu'est-ce que la couverture Delta ?

La couverture delta est une stratégie de trading d'options qui vise à réduire, ou haie, le risque directionnel associé aux mouvements de prix de l'actif sous-jacent. L'approche utilise des options pour compenser le risque d'un seul autre avoir d'options ou d'un portefeuille entier d'avoirs. L'investisseur essaie d'atteindre un état delta neutre et de ne pas avoir de biais directionnel sur la couverture.

La couverture delta-gamma est étroitement liée, qui est une stratégie d'options qui combine à la fois des couvertures delta et gamma pour atténuer le risque de variations de l'actif sous-jacent et du delta lui-même.

Points clés à retenir

• La couverture delta est une stratégie d'options qui cherche à être directionnellement neutre en établissant des positions longues et courtes compensatoires sur le même sous-jacent.
• En réduisant le risque directionnel, la couverture delta peut isoler les changements de volatilité pour un trader d'options.
• L'un des inconvénients de la couverture delta est la nécessité de surveiller et d'ajuster en permanence les positions concernées. Cela peut également entraîner des frais de négociation car des couvertures delta sont ajoutées et supprimées à mesure que le prix sous-jacent change.

Couverture Delta

Comprendre le Delta Hedging

Le type le plus basique de couverture delta implique un investisseur qui achète ou vend des options, puis compense le risque delta en achetant ou en vendant un montant équivalent d'actions ou d'actions ETF. Les investisseurs peuvent vouloir compenser leur risque de mouvement dans l'option ou l'action sous-jacente en utilisant des stratégies de couverture delta. Les stratégies d'options plus avancées cherchent à trader la volatilité en utilisant des stratégies de trading delta neutre. Étant donné que la couverture delta tente de neutraliser ou de réduire l'ampleur de la variation du prix d'une option par rapport au prix de l'actif, elle nécessite un rééquilibrage constant de la couverture. La couverture delta est une stratégie complexe principalement utilisée par les traders institutionnels et les banques d'investissement.

Le delta représente la variation de la valeur d'une option par rapport à l'évolution du prix de marché de l'actif sous-jacent. Les couvertures sont des investissements (généralement des options) pris pour compenser l'exposition au risque d'un actif.

La couverture delta expliquée

Le delta est un rapport entre la variation du prix d'un contrat d'options et le mouvement correspondant de la valeur de l'actif sous-jacent. Par exemple, si une option d'achat d'actions XYZ a un delta de 0,45, si le cours de l'action sous-jacente augmente de 1 $ par action, la valeur de l'option augmentera de 0,45 $ par action, tout le reste étant équivalent.

Pour le plaisir de discuter, supposons que les options discutées ont des actions comme titre sous-jacent. Les traders veulent connaître le delta d'une option car il peut leur dire de combien la valeur de l'option ou de la prime augmentera ou diminuera avec un mouvement du prix de l'action. La variation théorique de la prime pour chaque point de base ou 1 $ de variation du prix du sous-jacent est le delta, tandis que la relation entre les deux mouvements est le ratio de couverture.

Le delta d'une option d'achat est compris entre zéro et un, tandis que le delta d'une option de vente varie entre moins un et zéro. Le prix d'une option de vente avec un delta de -0,50 devrait augmenter de 50 cents si l'actif sous-jacent baisse de 1 $. Le contraire est vrai, également. Par exemple, le prix d'une option d'achat avec un ratio de couverture de 0,40 augmentera de 40 % du mouvement du cours de l'action si le prix de l'action sous-jacente augmente de 1 $.

Le comportement de delta dépend de s'il est :

• In-the-money ou actuellement rentable
• A-the-money au même prix que la grève
• Out-of-the-money pas rentable actuellement

Une option de vente avec un delta de -0,50 est considérée comme au cours, ce qui signifie que le prix d'exercice de l'option est égal au prix de l'action sous-jacente. Inversement, une option d'achat avec un delta de 0,50 a un prix d'exercice égal au cours de l'action.

Atteindre le delta neutre

Une position d'options pourrait être couverte avec des options présentant un delta opposé à celui des options détenues actuellement afin de maintenir une position delta neutre. Une position delta neutre est une position dans laquelle le delta global est nul, qui minimise les mouvements de prix des options par rapport à l'actif sous-jacent.

Par exemple, supposons qu'un investisseur détient une option d'achat avec un delta de 0,50, qui indique que l'option est au cours et souhaite maintenir une position delta neutre. L'investisseur pourrait acheter une option de vente au cours avec un delta de -0,50 pour compenser le delta positif, ce qui ferait que la position aurait un delta de zéro.

Une brève introduction sur les options

La valeur d'une option est mesurée par le montant de sa prime, c'est-à-dire les frais payés pour l'achat du contrat. En détenant l'option, l'investisseur ou le trader peut exercer ses droits d'achat ou de vente de 100 actions du sous-jacent mais n'est pas tenu d'effectuer cette action si cela ne lui est pas profitable. Le prix auquel ils achèteront ou vendront est connu sous le nom de prix d'exercice et est fixé - avec la date d'expiration - au moment de l'achat. Chaque contrat d'options équivaut à 100 actions de l'action ou de l'actif sous-jacent.

Les détenteurs d'options à l'américaine peuvent exercer leurs droits à tout moment jusqu'à la date d'expiration inclusivement. Les options de style européen permettent à leur détenteur d'exercer uniquement à la date d'expiration. Aussi, selon la valeur de l'option, le titulaire peut décider de vendre son contrat à un autre investisseur avant l'expiration.

Par exemple, si une option d'achat a un prix d'exercice de 30 $ et que l'action sous-jacente se négocie à 40 $ à l'expiration, le détenteur de l'option peut convertir 100 actions au moindre prix d'exercice :30 $. S'ils choisissent, ils peuvent ensuite faire demi-tour et les vendre sur le marché libre pour 40 $ avec un profit. Le bénéfice serait de 10 $ moins la prime de l'option d'achat et les frais du courtier pour le placement des transactions.

Les options de vente sont un peu plus déroutantes mais fonctionnent à peu près de la même manière que l'option d'achat. Ici, le détenteur s'attend à ce que la valeur de l'actif sous-jacent se détériore avant l'expiration. Ils peuvent soit détenir l'actif dans leur portefeuille, soit emprunter les actions auprès d'un courtier.

Delta Hedging avec des actions

Une position d'options pourrait également être couverte en delta à l'aide d'actions de l'action sous-jacente. Une action de l'action sous-jacente a un delta de un lorsque la valeur de l'action change de 1 $. Par exemple, supposons qu'un investisseur est long d'une option d'achat sur une action avec un delta de 0,75 ou 75 puisque les options ont un multiplicateur de 100.

Dans ce cas, l'investisseur pourrait couvrir le delta de l'option d'achat en vendant à découvert 75 actions des actions sous-jacentes. Bref, l'investisseur emprunte des actions, vend ces actions sur le marché à d'autres investisseurs, et achète plus tard des actions pour retourner au prêteur, à un prix, espérons-le, inférieur.

Avantages et inconvénients de la couverture Delta

L'un des principaux inconvénients de la couverture delta est la nécessité de surveiller et d'ajuster en permanence les positions concernées. En fonction de l'évolution du stock, le trader doit fréquemment acheter et vendre des titres pour éviter d'être sous ou sur-couvert.

Aussi, le nombre de transactions impliquées dans la couverture delta peut devenir coûteux car des frais de négociation sont encourus lorsque des ajustements sont apportés à la position. Il peut être particulièrement coûteux lorsque la couverture est faite avec des options, car ceux-ci peuvent perdre de la valeur temporelle, parfois les échanges inférieurs à l'action sous-jacente ont augmenté.

La valeur temporelle est une mesure du temps restant avant l'expiration d'une option, grâce auquel un trader peut réaliser un profit. Au fur et à mesure que le temps passe et que la date d'expiration approche, l'option perd de la valeur temporelle puisqu'il reste moins de temps pour réaliser un profit. Par conséquent, la valeur temps d'une option a un impact sur le coût de la prime pour cette option puisque les options avec beaucoup de valeur temps auront généralement des primes plus élevées que celles avec peu de valeur temps. Au fur et à mesure que le temps passe, la valeur de l'option change, ce qui peut entraîner la nécessité d'une couverture delta accrue pour maintenir une stratégie delta neutre.

La couverture delta peut profiter aux traders lorsqu'ils anticipent une forte évolution de l'action sous-jacente, mais courent le risque d'être sur-couverts si l'action n'évolue pas comme prévu. Si des positions surcouvertes doivent se dénouer, les frais de négociation augmentent.

• La couverture delta permet aux traders de couvrir le risque de variations de prix défavorables dans un portefeuille.

• La couverture delta peut protéger les bénéfices d'une option ou d'une position en actions à court terme sans dénouer la détention à long terme.

• De nombreuses transactions peuvent être nécessaires pour ajuster constamment la couverture delta, entraînant des frais coûteux.

• Les traders peuvent sur-couvrir si le delta est trop compensé ou si les marchés changent de manière inattendue après la mise en place de la couverture.

Exemple réel de couverture delta

Supposons qu'un trader souhaite maintenir une position delta neutre pour investir dans les actions de General Electric (GE). L'investisseur détient ou détient une option de vente sur GE. Une option équivaut à 100 actions de GE.

Le stock diminue considérablement, et le commerçant a un profit sur l'option de vente. Cependant, les événements récents ont poussé le cours de l'action à la hausse. Cependant, le trader considère cette hausse comme un événement à court terme et s'attend à ce que le titre retombe éventuellement. Par conséquent, une couverture delta est mise en place pour aider à protéger les gains de l'option de vente.

L'action GE a un delta de -0,75, qui est généralement appelé -75. L'investisseur établit une position delta neutre en achetant 75 actions de l'action sous-jacente. À 10 $ par action, les investisseurs achètent 75 actions de GE au prix de 750 $ au total. Une fois que la récente hausse de l'action est terminée ou que les événements ont changé en faveur de la position de l'option de vente du trader, le trader peut supprimer la couverture delta.