Dérivés 101

L'investissement est devenu plus compliqué au cours des dernières décennies, avec la création de nombreux instruments dérivés offrant de nouvelles façons de gérer l'argent. L'utilisation de produits dérivés pour couvrir les risques et améliorer les rendements existe depuis des générations, notamment dans le secteur agricole, lorsqu'une partie à un contrat s'engage à vendre des biens ou du bétail à une contrepartie qui accepte d'acheter ces biens ou ce bétail à un prix précis à une date précise. Cette approche contractuelle a été révolutionnaire lors de son introduction, remplacer la simple poignée de main.

L'investissement dérivé le plus simple permet aux particuliers d'acheter ou de vendre une option sur un titre. L'investisseur ne possède pas l'actif sous-jacent mais il fait un pari sur la direction du mouvement des prix via un accord avec une contrepartie ou une bourse. Il existe de nombreux types d'instruments dérivés, y compris les options, échanges, avenir, et les contrats à terme. Les produits dérivés ont de nombreuses utilisations tout en encourant divers niveaux de risques, mais sont généralement considérés comme un bon moyen de participer aux marchés financiers.

Points clés à retenir

• Un dérivé est un titre dont l'actif sous-jacent dicte son prix, risque, et la structure du terme de base.
• Les investisseurs utilisent généralement des dérivés pour couvrir une position, augmenter l'effet de levier, ou pour spéculer sur le mouvement d'un actif.
• Les dérivés peuvent être achetés ou vendus de gré à gré ou en bourse.
• Il existe de nombreux types de contrats dérivés, y compris les options, échanges, et les contrats à terme/à terme.

Un examen rapide des termes

Les produits dérivés sont difficiles à comprendre pour le grand public, en partie parce qu'ils ont un langage unique. Par exemple, de nombreux instruments ont des contreparties qui prennent l'autre côté du commerce. Chaque dérivé a un actif sous-jacent qui dicte son prix, risque, et la structure du terme de base. Le risque perçu de l'actif sous-jacent influence le risque perçu du dérivé.

Le prix du dérivé peut comporter un prix d'exercice. C'est le prix auquel il peut être exercé. Il peut également y avoir un prix d'achat avec les dérivés à revenu fixe, qui signifie le prix auquel un émetteur peut convertir un titre. De nombreux produits dérivés obligent l'investisseur à adopter une position haussière avec une position longue, une position baissière avec une position courte, ou une position neutre avec une position couverte qui peut inclure des caractéristiques longues et courtes.

Comment les produits dérivés peuvent s'intégrer dans un portefeuille

Les investisseurs utilisent généralement des produits dérivés pour trois raisons :pour couvrir une position, augmenter l'effet de levier, ou pour spéculer sur le mouvement d'un actif. La couverture d'une position est généralement effectuée pour se protéger ou assurer le risque d'un actif. Par exemple, le propriétaire d'une action achète une option de vente s'il veut protéger le portefeuille contre une baisse. Cet actionnaire gagne de l'argent si l'action monte mais perd également moins d'argent si l'action baisse car l'option de vente est payante.

Les produits dérivés peuvent augmenter considérablement l'effet de levier. L'effet de levier par le biais d'options fonctionne particulièrement bien sur des marchés volatils. Lorsque le prix de l'actif sous-jacent évolue de manière significative et dans une direction favorable, les options amplifient ce mouvement. De nombreux investisseurs regardent le Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX) pour mesurer l'effet de levier potentiel, car il prédit également la volatilité des options de l'indice S&P 500. Pour des raisons évidentes, une volatilité élevée peut augmenter la valeur et le coût des options de vente et des options d'achat.

Les dérivés peuvent augmenter considérablement l'effet de levier - lorsque le prix de l'actif sous-jacent évolue de manière significative et dans une direction favorable, les options amplifient ce mouvement.

Les investisseurs utilisent également des produits dérivés pour parier sur le prix futur de l'actif par le biais de la spéculation. Les grands jeux spéculatifs peuvent être exécutés à moindre coût car les options offrent aux investisseurs la possibilité de tirer parti de leurs positions à une fraction du coût d'un actif sous-jacent.

Dérivés 101

Dérivés commerciaux

Les dérivés peuvent être achetés ou vendus de deux manières :de gré à gré (OTC) ou en bourse. Les dérivés de gré à gré sont des contrats conclus en privé entre des parties, tels que les accords de swap, dans un lieu non réglementé. D'autre part, les produits dérivés négociés en bourse sont des contrats standardisés. Il existe un risque de contrepartie lors de la négociation de gré à gré car les contrats ne sont pas réglementés, tandis que les dérivés de change ne sont pas soumis à ce risque en raison des chambres de compensation agissant en tant qu'intermédiaires.

Types de produits dérivés

Il existe trois grands types de contrats. Il s'agit notamment d'options, échanges, et les contrats à terme/à terme—les trois ont de nombreuses variantes. Les options sont des contrats qui donnent le droit mais pas l'obligation d'acheter ou de vendre un actif. Les investisseurs utilisent généralement des contrats d'options lorsqu'ils ne souhaitent pas prendre de position sur l'actif sous-jacent mais souhaitent néanmoins augmenter leur exposition en cas de mouvement de prix important.

Il existe des dizaines de stratégies d'options, mais les plus courantes incluent :

• Appel long : Vous pensez que le prix d'un titre augmentera et achetez le droit (long) de détenir (d'appeler) le titre. En tant que titulaire de l'appel long, le gain est positif si le prix du titre dépasse le prix d'exercice de plus que la prime payée pour l'appel.
• Mise longue :Vous pensez que le prix d'un titre va baisser et achetez le droit (long) de vendre (mettre) le titre. En tant que titulaire à long terme, le gain est positif si le prix du titre est inférieur au prix d'exercice de plus que la prime payée pour le put.
• Appel court :Vous pensez que le prix d'un titre va baisser et vendre (écrire) un call. Si vous vendez un appel, la contrepartie (le détenteur d'un appel long) a le contrôle sur l'exercice ou non de l'option parce que vous abandonnez le contrôle en tant que vendeur. En tant qu'auteur de l'appel, le gain est égal à la prime reçue par l'acheteur du call si le cours du titre baisse. Mais vous perdez de l'argent si le titre augmente plus que le prix d'exercice plus la prime.
• Vente courte : Vous pensez que le prix du titre va augmenter et vendre (écrire) un put. En tant qu'auteur du put, le payoff est égal à la prime perçue par l'acheteur du put si le cours du titre augmente, mais si le prix du titre tombe en dessous du prix d'exercice moins la prime, vous perdez de l'argent.

Les swaps sont des dérivés où les contreparties échangent des flux de trésorerie ou d'autres variables associées à différents investissements. Un échange se produit plusieurs fois parce qu'une partie a un avantage comparatif, comme emprunter des fonds à taux d'intérêt variable, tandis qu'une autre partie peut emprunter plus librement à des taux fixes. La variante la plus simple d'un swap est appelée plain vanilla - la forme la plus simple d'un actif ou d'un instrument financier - mais il en existe de nombreux types, comprenant:

• Swaps de taux d'intérêt : Les parties échangent un prêt à taux fixe contre un prêt à taux variable. Si une partie a un prêt à taux fixe mais a des passifs à taux variable, ils peuvent conclure un swap avec une autre partie et échanger un taux fixe contre un taux variable pour correspondre au passif. Les swaps de taux d'intérêt peuvent également être conclus via des stratégies d'options, tandis qu'une swaption donne au propriétaire le droit mais pas l'obligation de conclure le swap.
• Échanges de devises : Une partie échange les paiements du prêt et le principal dans une devise contre des paiements et le principal dans une autre devise.
• Échanges de matières premières : Un contrat où la partie et la contrepartie conviennent d'échanger des flux de trésorerie, qui dépendent du prix d'une matière première sous-jacente.

Les parties aux contrats à terme et à terme conviennent d'acheter ou de vendre un actif à l'avenir pour un prix spécifié. Ces contrats sont généralement rédigés en utilisant le prix au comptant ou le prix le plus courant. Le profit ou la perte de l'acheteur est calculé par différence entre le prix spot au moment de la livraison et le prix à terme ou à terme. Ces contrats sont généralement utilisés pour couvrir le risque ou pour spéculer. Les contrats à terme sont des contrats standardisés qui se négocient en bourse alors que les contrats à terme ne sont pas standard, commerce de gré à gré.

La ligne de fond

Les investisseurs qui cherchent à protéger ou à assumer le risque d'un portefeuille peuvent court, ou des stratégies dérivées neutres qui cherchent à se couvrir, spéculer, ou augmenter l'effet de levier. L'utilisation d'un dérivé n'a de sens que si l'investisseur est pleinement conscient des risques et comprend l'impact de l'investissement dans une stratégie de portefeuille plus large.