Dérivé

Qu'est-ce qu'un dérivé ?

Le terme dérivé fait référence à un type de contrat financier dont la valeur dépend d'un actif sous-jacent, groupe d'actifs, ou de référence. Un dérivé est établi entre deux ou plusieurs parties qui peuvent négocier en bourse ou de gré à gré (OTC). Ces contrats peuvent être utilisés pour négocier un nombre quelconque d'actifs et comportent leurs propres risques. Les prix des dérivés découlent des fluctuations de l'actif sous-jacent. Ces titres financiers sont couramment utilisés pour accéder à certains marchés et peuvent être négociés pour se couvrir contre le risque.

Points clés à retenir

• Les dérivés sont des contrats financiers, entre deux ou plusieurs parties, qui tirent leur valeur d'un actif sous-jacent, groupe d'actifs, ou de référence.
• Un dérivé peut être négocié en bourse ou de gré à gré.
• Les prix des dérivés découlent des fluctuations de l'actif sous-jacent.
• Les dérivés sont généralement des instruments à effet de levier, ce qui augmente leurs risques et récompenses potentiels.
• Les dérivés courants comprennent les contrats à terme, vers l'avant, choix, et des échanges.

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Dérivé :mon terme financier préféré

Comprendre les dérivés

Un dérivé est un type complexe de garantie financière qui est établie entre deux ou plusieurs parties. Les traders utilisent des produits dérivés pour accéder à des marchés spécifiques et échanger différents actifs. Les actifs sous-jacents les plus courants pour les dérivés sont les actions, obligations, marchandises, devises, taux d'intérêt, et les indices boursiers. Les valeurs des contrats dépendent des variations des prix de l'actif sous-jacent.

Les dérivés peuvent être utilisés pour couvrir une position, spéculer sur le mouvement directionnel d'un actif sous-jacent, ou donner un effet de levier aux participations. Ces actifs sont couramment négociés en bourse ou de gré à gré (OTC) et sont achetés par l'intermédiaire de maisons de courtage. Le Chicago Mercantile Exchange (CME) est l'une des plus grandes bourses de produits dérivés au monde.

Les dérivés négociés de gré à gré ont généralement une plus grande possibilité de risque de contrepartie, c'est le risque de défaillance de l'une des parties impliquées dans la transaction. Ces contrats sont négociés entre deux parties privées et ne sont pas réglementés. Pour couvrir ce risque, l'investisseur pourrait acheter un dérivé de devise pour bloquer un taux de change spécifique. Les dérivés qui pourraient être utilisés pour couvrir ce type de risque comprennent les contrats à terme sur devises et les swaps de devises.

Les dérivés négociés en bourse sont standardisés et plus réglementés que ceux négociés de gré à gré.

Considérations particulières

Les produits dérivés étaient à l'origine utilisés pour assurer des taux de change équilibrés pour les biens faisant l'objet d'échanges internationaux. Les commerçants internationaux avaient besoin d'un système pour tenir compte des différentes valeurs des monnaies nationales.

Supposons qu'un investisseur européen possède des comptes d'investissement qui sont tous libellés en euros (EUR). Disons qu'ils achètent des actions d'une société américaine via une bourse américaine en utilisant des dollars américains (USD). Cela signifie qu'ils sont désormais exposés au risque de change tout en détenant ces actions. Le risque de change est la menace que la valeur de l'euro augmente par rapport à l'USD. Si ça arrive, tous les bénéfices que l'investisseur réalise lors de la vente des actions deviennent moins précieux lorsqu'ils sont convertis en euros.

Un spéculateur qui s'attend à ce que l'euro s'apprécie par rapport au dollar pourrait profiter de l'utilisation d'un dérivé qui prend de la valeur avec l'euro. Lorsque vous utilisez des dérivés pour spéculer sur le mouvement des prix d'un actif sous-jacent, l'investisseur n'a pas besoin d'avoir une participation ou une présence en portefeuille dans l'actif sous-jacent.

De nombreux instruments dérivés sont à effet de levier, ce qui signifie qu'une petite quantité de capital est nécessaire pour avoir un intérêt dans une grande valeur de l'actif sous-jacent.

Types de produits dérivés

Les produits dérivés reposent désormais sur une grande variété de transactions et ont de nombreuses autres utilisations. Il existe même des dérivés basés sur des données météorologiques, comme la quantité de pluie ou le nombre de jours ensoleillés dans une région.

Il existe de nombreux types de produits dérivés qui peuvent être utilisés pour la gestion des risques, spéculation, et tirer parti d'une position. Le marché des dérivés est un marché qui continue de croître, offrant des produits adaptés à presque tous les besoins ou tolérances au risque. Les types de produits dérivés les plus courants sont les contrats à terme, vers l'avant, échanges, et options.

Contrats à terme

Un contrat à terme, ou simplement à terme, est un accord entre deux parties pour l'achat et la livraison d'un actif à un prix convenu à une date future. Les futures sont des contrats standardisés qui se négocient en bourse. Les traders utilisent un contrat à terme pour couvrir leur risque ou spéculer sur le prix d'un actif sous-jacent. Les parties impliquées sont tenues de respecter un engagement d'achat ou de vente de l'actif sous-jacent.

Par exemple, dire que le 6 novembre, 2021, La société A achète un contrat à terme sur le pétrole au prix de 62,22 $ le baril qui expire le 19 décembre 2021. L'entreprise le fait parce qu'elle a besoin de pétrole en décembre et craint que le prix n'augmente avant que l'entreprise n'ait besoin d'acheter. L'achat d'un contrat à terme sur le pétrole couvre le risque de la société car le vendeur est obligé de livrer du pétrole à la société A pour 62,22 $ le baril une fois le contrat expiré. Supposons que les prix du pétrole atteignent 80 $ le baril d'ici le 19 décembre, 2021. La société A peut accepter la livraison du pétrole du vendeur du contrat à terme, mais s'il n'a plus besoin d'huile, il peut également vendre le contrat avant l'expiration et conserver les bénéfices.

Dans cet exemple, l'acheteur et le vendeur à terme couvrent leur risque. La société A avait besoin de pétrole à l'avenir et souhaitait compenser le risque que le prix puisse augmenter en décembre avec une position longue sur un contrat à terme sur le pétrole. Le vendeur pourrait être une compagnie pétrolière préoccupée par la chute des prix du pétrole et souhaitant éliminer ce risque en vendant ou en vendant à découvert un contrat à terme fixant le prix qu'il obtiendrait en décembre.

Il est également possible que l'une ou les deux parties soient des spéculateurs ayant un avis opposé sur la direction du pétrole de décembre. Dans ce cas, on pourrait bénéficier du contrat, et on pourrait ne pas. Prendre, par exemple, le contrat à terme sur le pétrole West Texas Intermediate (WTI) qui se négocie sur le CME et représente 1, 000 barils de pétrole. Si le prix du pétrole passait de 62,22 $ à 80 $ le baril, le commerçant avec la position longue - l'acheteur - dans le contrat à terme aurait profité de 17 $, 780 [(80 $ - 62,22 $) x 1, 000 =17 $, 780]. Le trader avec la position courte (le vendeur) dans le contrat aurait une perte de 17 $, 780.

Règlements en espèces des contrats à terme

Tous les contrats à terme ne sont pas réglés à l'expiration en livrant l'actif sous-jacent. Si les deux parties à un contrat à terme spéculent sur des investisseurs ou des commerçants, il est peu probable que l'un ou l'autre veuille prendre des dispositions pour la livraison de plusieurs barils de pétrole brut. Les spéculateurs peuvent mettre fin à leur obligation d'acheter ou de livrer la marchandise sous-jacente en clôturant (dénouant) leur contrat avant l'expiration avec un contrat de compensation.

De nombreux dérivés sont en effet réglés en espèces, ce qui signifie que le gain ou la perte dans le commerce est simplement un flux de trésorerie comptable sur le compte de courtage du commerçant. Les contrats à terme réglés en espèces comprennent de nombreux contrats à terme sur taux d'intérêt, contrats à terme sur indices boursiers, et des instruments plus inhabituels comme les contrats à terme sur volatilité ou les contrats à terme météorologiques.

Avant

Les contrats à terme ou à terme sont similaires aux futures, mais ils ne négocient pas en bourse. Ces contrats ne se négocient que de gré à gré. Lorsqu'un contrat à terme est créé, l'acheteur et le vendeur peuvent personnaliser les conditions, Taille, et le processus de règlement. En tant que produits OTC, les contrats à terme comportent un risque de contrepartie plus élevé pour les deux parties.

Les risques de contrepartie sont un type de risque de crédit dans la mesure où les parties peuvent ne pas être en mesure de respecter les obligations énoncées dans le contrat. Si une partie devient insolvable, l'autre partie pourrait n'avoir aucun recours et pourrait perdre la valeur de sa position.

Une fois créé, les parties à un contrat à terme peuvent compenser leur position avec d'autres contreparties, ce qui peut augmenter le potentiel de risques de contrepartie à mesure que davantage de commerçants sont impliqués dans le même contrat.

Échanges

Les swaps sont un autre type courant de produits dérivés, souvent utilisé pour échanger un type de flux de trésorerie avec un autre. Par exemple, un commerçant peut utiliser un swap de taux d'intérêt pour passer d'un prêt à taux d'intérêt variable à un prêt à taux d'intérêt fixe, ou vice versa.

Imaginez que la société XYZ emprunte 1 $, 000, 000 et paie un taux d'intérêt variable sur le prêt qui est actuellement de 6 %. XYZ peut s'inquiéter de la hausse des taux d'intérêt qui augmentera les coûts de ce prêt ou rencontrer un prêteur réticent à accorder plus de crédit alors que l'entreprise a ce risque de taux variable.

Supposons que XYZ crée un échange avec la société QRS, qui est disposé à échanger les versements dus sur le prêt à taux variable contre les versements dus sur un prêt à taux fixe de 7 %. Cela signifie que XYZ paiera 7% à QRS sur son 1 $, 000, 000 principaux, et QRS paiera à XYZ 6 % d'intérêt sur le même principal. Au début de l'échange, XYZ ne paiera à QRS que la différence de 1% entre les deux taux de swap.

Si les taux d'intérêt baissent de sorte que le taux variable du prêt initial est désormais de 5 %, La société XYZ devra payer à la société QRS la différence de 2 % sur le prêt. Si les taux d'intérêt montent à 8 %, QRS devrait alors payer à XYZ la différence de 1 % entre les deux taux de swap. Quelle que soit l'évolution des taux d'intérêt, le swap a atteint l'objectif initial de XYZ de transformer un prêt à taux variable en un prêt à taux fixe.

Des swaps peuvent également être construits pour échanger le risque de taux de change ou le risque de défaut sur un prêt ou les flux de trésorerie provenant d'autres activités commerciales. Les swaps liés aux flux de trésorerie et aux défaillances potentielles des obligations hypothécaires sont un type de produit dérivé extrêmement populaire. En réalité, ils ont été un peu trop populaires dans le passé. C'est le risque de contrepartie de tels swaps qui a fini par dégénérer en crise du crédit de 2008.

Options

Un contrat d'options est similaire à un contrat à terme en ce sens qu'il s'agit d'un accord entre deux parties pour acheter ou vendre un actif à une date future prédéterminée pour un prix spécifique. La principale différence entre les options et les contrats à terme est qu'avec une option, l'acheteur n'est pas tenu d'exercer son engagement d'achat ou de vente. C'est une opportunité seulement, pas une obligation, comme le sont les futurs. Comme pour les futurs, les options peuvent être utilisées pour couvrir ou spéculer sur le prix de l'actif sous-jacent.

En ce qui concerne le calendrier de votre droit d'acheter ou de vendre, cela dépend du "style" de l'option. Une option américaine permet aux détenteurs d'exercer les droits d'option à tout moment avant et y compris le jour de l'expiration. Une option européenne ne peut être exécutée que le jour de l'expiration. La plupart des actions et des fonds négociés en bourse ont des options de style américain tandis que les indices boursiers, dont le S&P 500, ont des options de style européen.

Imaginez qu'un investisseur possède 100 actions d'une valeur de 50 $ par action. Ils croient que la valeur de l'action augmentera à l'avenir. Cependant, cet investisseur est préoccupé par les risques potentiels et décide de couvrir sa position avec une option. L'investisseur pourrait acheter une option de vente qui lui donne le droit de vendre 100 actions de l'action sous-jacente pour 50 $ par action - connu sous le nom de prix d'exercice - jusqu'à un jour précis dans le futur - connu sous le nom de date d'expiration.

Supposons que la valeur de l'action tombe à 40 $ par action à l'expiration et que l'acheteur de l'option de vente décide d'exercer son option et de vendre l'action au prix d'exercice initial de 50 $ par action. Si l'option de vente a coûté 200 $ à l'investisseur, alors ils n'ont perdu le coût de l'option que parce que le prix d'exercice était égal au prix de l'action lorsqu'ils ont initialement acheté le put. Une stratégie comme celle-ci s'appelle une option de vente protectrice car elle couvre le risque de baisse de l'action.

Alternativement, supposons qu'un investisseur ne possède pas l'action d'une valeur actuelle de 50 $ par action. Ils pensent que sa valeur augmentera au cours du mois prochain. Cet investisseur pourrait acheter une option d'achat qui lui donne le droit d'acheter l'action pour 50 $ avant ou à l'expiration. Supposons que cette option d'achat coûte 200 $ et que l'action s'élève à 60 $ avant l'expiration. L'acheteur peut maintenant exercer son option et acheter une action d'une valeur de 60 $ par action au prix d'exercice de 50 $ pour un bénéfice initial de 10 $ par action. Une option d'achat représente 100 actions, donc le vrai profit est de 1 $, 000 moins le coût de l'option (la prime) et les frais de commission de courtage.

Dans les deux exemples, les vendeurs sont tenus de remplir leur part du contrat si les acheteurs choisissent d'exercer le contrat. Cependant, si le prix d'une action est supérieur au prix d'exercice à l'expiration, le put sera sans valeur et le vendeur (le vendeur d'options) pourra conserver la prime à l'expiration de l'option. Si le cours de l'action est inférieur au prix d'exercice à l'expiration, l'appel sera sans valeur et le vendeur d'appel conservera la prime.

Avantages et inconvénients des produits dérivés

Avantages

Comme l'illustrent les exemples ci-dessus, les produits dérivés peuvent être un outil utile pour les entreprises et les investisseurs. Ils fournissent un moyen de faire ce qui suit :

• Bloquer les prix
• Se couvrir contre les évolutions défavorables des taux
• Atténuer les risques

Ces avantages peuvent souvent venir pour un coût limité.

Les dérivés peuvent aussi souvent être achetés sur marge, ce qui signifie que les commerçants utilisent des fonds empruntés pour les acheter. Cela les rend encore moins chers.

Désavantages

Les dérivés sont difficiles à évaluer car ils sont basés sur le prix d'un autre actif. Les risques pour les dérivés de gré à gré comprennent des risques de contrepartie qui sont difficiles à prévoir ou à évaluer. La plupart des dérivés sont également sensibles aux éléments suivants :

• Modifications du délai d'expiration
• Le coût de détention de l'actif sous-jacent
• Taux d'intérêt

Ces variables rendent difficile l'adéquation parfaite entre la valeur d'un dérivé et l'actif sous-jacent.

Le dérivé n'ayant pas de valeur intrinsèque (sa valeur ne provient que de l'actif sous-jacent), il est vulnérable au sentiment du marché et au risque de marché. Il est possible que des facteurs d'offre et de demande fassent monter et baisser le prix d'un dérivé et sa liquidité, indépendamment de ce qui se passe avec le prix de l'actif sous-jacent.

Finalement, les dérivés sont généralement des instruments à effet de levier, et en utilisant l'effet de levier dans les deux sens. Bien qu'il puisse augmenter le taux de rendement, cela accélère également l'augmentation des pertes.

Avantages

• Bloquer les prix

• Se couvrir contre le risque

• Peut être exploité

• Diversifier le portefeuille

Les inconvénients

• Difficile à évaluer

• Sous réserve de défaut de la contrepartie (si OTC)

• Complexe à comprendre

• Sensible aux facteurs d'offre et de demande

Que sont les dérivés ?

Les dérivés sont des titres dont la valeur est dépendante ou dérivée d'un actif sous-jacent. Par exemple, un contrat à terme sur le pétrole est un type de produit dérivé dont la valeur est basée sur le prix du pétrole sur le marché. Les produits dérivés sont devenus de plus en plus populaires au cours des dernières décennies, avec la valeur totale des produits dérivés en circulation actuellement estimée à plus de 600 000 milliards de dollars.

Quels sont des exemples de produits dérivés ?

Des exemples courants de produits dérivés comprennent les contrats à terme, contrats d'options, et les swaps sur défaillance de crédit. Au-delà de ceux-ci, il existe une grande quantité de contrats dérivés conçus pour répondre aux besoins d'un large éventail de contreparties. En réalité, puisque de nombreux produits dérivés sont négociés de gré à gré (OTC), ils peuvent en principe être personnalisés à l'infini.

Quels sont les principaux avantages et risques des produits dérivés ?

Les produits dérivés peuvent être un moyen très pratique d'atteindre des objectifs financiers. Par exemple, une entreprise qui souhaite se couvrir contre son exposition aux matières premières peut le faire en achetant ou en vendant des dérivés énergétiques tels que les contrats à terme sur le pétrole brut. De la même manière, une entreprise pourrait couvrir son risque de change en achetant des contrats de change à terme.

Les produits dérivés peuvent également aider les investisseurs à tirer parti de leurs positions, par exemple en achetant des actions par le biais d'options d'achat d'actions plutôt que d'actions. Les principaux inconvénients des produits dérivés sont le risque de contrepartie, les risques inhérents à l'effet de levier, et le fait que des réseaux complexes de contrats dérivés peuvent entraîner des risques systémiques.