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Qu'est-ce que le financement mezzanine ?

Le financement mezzanine est une couche de financement qui comble l'écart entre la dette senior et les capitaux propres d'une entreprise. Elle peut être structurée soit en actions privilégiéesActions privilégiéesActions privilégiées (actions privilégiées, actions privilégiées) sont la catégorie d'actionnariat d'une société qui a un droit prioritaire sur les actifs de la société par rapport aux actions ordinaires. Les actions sont plus senior que les actions ordinaires mais sont plus juniors par rapport à la dette, tels que les obligations. ou en tant que dette non garantie, et il offre aux investisseurs une option de conversion en participation. Le financement mezzanine est généralement utilisé pour financer les perspectives de croissance, telles que les acquisitions et l'expansion de l'entreprise.

Il existe un écart entre la dette senior et le financement par actions pour les raisons courantes suivantes :

  • Inventaire, comptes débiteursComptes débiteursLes comptes débiteurs (AR) représentent les ventes à crédit d'une entreprise, qui n'ont pas encore été récupérés auprès de ses clients. Les entreprises permettent, et immobilisationsImmobilisationsLes immobilisations font référence aux immobilisations corporelles à long terme qui sont utilisées dans les opérations d'une entreprise. Ils procurent des avantages financiers à long terme et sont actualisés à des taux plus élevés par crainte de la non-reconnaissance de leur valeur.
  • Il y a un volume important d'actifs incorporels enregistrés dans les bilans.
  • Pour faire face à la montée des défauts et à la pression réglementaire, les banques imposent des limites à la dette totale qu'une entreprise peut acquérir.

Taux de rendement du financement mezzanine

La forme de base du financement mezzanine est la dette non garantie et les actions privilégiées. Le financement mezzanine n'étant pas garanti, il comporte des risques plus élevés, et les investisseurs exigent un taux de rendement plus élevé que les prêteurs garantis. Typiquement, il paie un investisseur 12-20%, qui est supérieur au taux de rendement de la dette ordinaire.

Les investisseurs mezzanine peuvent obtenir des rendements à partir des sources disponibles suivantes :

1. Intérêts en espèces

Sur la base de la part du solde restant du financement mezzanine, les investisseurs reçoivent des liquidités périodiquement. Le taux d'intérêt peut être fixe ou fluctuer au cours de la durée du prêt.

2. Intérêts de paiement en nature (PIK)

C'est aussi un mode de paiement périodique. Cependant, le montant des intérêts n'est pas payé en espèces. Au lieu, il s'ajoute au principal du titre, et le montant total est payé à la fin de la période de prêt. Par exemple, une obligation de 50 millions de dollars avec un taux d'intérêt PIK de 10 % s'élèvera à 55 millions de dollars à la fin de la période, et il n'y aura pas de paiement d'intérêts en espèces.

3. Propriété

Semblable à une obligation convertible, le financement mezzanine comprend souvent une participation au capital sous la forme d'un élément de conversion ou d'un bon de souscription. D'habitude, l'intérêt PIK ou l'intérêt en espèces suit la part de propriété des titres.

4. Paiement de la participation

A la place de l'équité, les investisseurs peuvent percevoir un rendement des capitaux propres sous la forme d'un pourcentage de la performance de l'entreprise tel que mesuré par les ventes nettes ou l'EBITDAEBITDAEBITDA ou le Bénéfice Avant Intérêts, Impôt, Dépréciation, L'amortissement correspond aux bénéfices d'une entreprise avant que l'une de ces déductions nettes ne soit effectuée. L'EBITDA se concentre sur les décisions d'exploitation d'une entreprise car il examine la rentabilité de l'entreprise à partir des opérations de base avant l'impact de la structure du capital. Formule, exemples, ou profit.

5. Frais d'arrangement

Les investisseurs mezzanine sont également tenus de payer des frais d'arrangement à la clôture de la transaction.

Avantages du financement mezzanine

À l'Émetteur

1. Augmentation du capital total

Le financement mezzanine peut aider une entreprise à obtenir plus de capital et à contourner la sous-capitalisation de l'entreprise. Le paiement des intérêts sur le financement mezzanine est également déductible fiscalement.

Supposons que vous vouliez démarrer votre propre entreprise et que vous ayez besoin de 15 millions de dollars. Vous envisagez de lever 5 millions de dollars par capitaux propres et avez approché une banque à la recherche d'un prêt de 10 millions de dollars. Cependant, une banque le jugera généralement déraisonnable et ne prêtera que 75 % du prêt requis. Cela vous laisse la possibilité de lever 7,5 millions de dollars par capitaux propres.

Supposons qu'un investisseur mezzanine propose de vous prêter 5 millions de dollars. Puisque la banque considère la mezzanine comme du capital et voit un partenaire de confiance avec la composante mezzanine, la banque vous prêtera finalement le montant initialement demandé de 10 millions de dollars. Par conséquent, le capital total levé avec et sans mezzanine sera de :

D'où, la couche mezzanine réduit l'exigence de fonds propres et contribue à sécuriser plus de capital total.

2. Réduction du coût du capital et augmentation des rendements des actions

Les capitaux propres sont la source de capital la plus coûteuse, et cela dilue les actionnaires actuels. Par conséquent, la dette mezzanine peut être une alternative intéressante pour accéder aux capitaux dont nous avons tant besoin. Les entreprises utilisent une combinaison appropriée de dette senior, dette mezzanine, et des capitaux propres pour réduire le coût réel du capital et augmenter les rendements des actifs.

À l'investisseur

1. Investissement attractif et sûr

L'investisseur mezzanine bénéficie des avantages de l'investissement en actions sous la forme de rendements élevés et d'un portefeuille diversifié. Dans le cas où la société emprunteuse réussit, l'investisseur mezzanine peut exercer l'option sur actions et en percevoir les avantages.

En outre, même dans le pire des cas, l'investisseur mezzanine perçoit au moins le paiement des intérêts. Les intérêts perçus sur le financement mezzanine sont supérieurs à ceux perçus sur les financements traditionnels.

2. Option de mandat

Le financement mezzanine comprend souvent des bons de souscription ou des options sur actions convertibles qu'un investisseur mezzanine peut exercer pour gagner une participation dans l'entreprise. Les droits peuvent être exercés à une date donnée ou à la survenance de tout événement particulier, comme indiqué dans l'accord.

Limites du financement mezzanine

Pour l'Émetteur

1. Probabilité d'échec

Financement mezzanine, bien que facilement disponible, exige des taux d'intérêt élevés. En cas d'échec du projet, le créancier devra rembourser le prêt extrêmement coûteux.

2. Perte potentielle de contrôle et de liberté

Lorsque les créanciers prennent de la dette mezzanine, ils sacrifient la liberté et le contrôle, car la conversion en fonds propres est toujours une possibilité. De plus, l'option actions, lorsqu'il est exercé, entraîne la dilution du BPA, déclenchant une réaction négative de la part des actionnaires existants.

Pour l'investisseur

1. Risque élevé

Le financement mezzanine est fourni sans garantie, et l'investissement est majoritairement réalisé dans des titres à haut rendement mais risqués, projets. Ainsi, les investisseurs sont exposés au risque de perdre leur investissement en cas de faillite de l'entreprise.

2. Longue période de retour sur investissement

Les entreprises recherchent généralement un financement mezzanine pour le processus de croissance ou d'expansion. De telles entreprises nécessitent un certain temps avant de pouvoir produire des retours. Le financement mezzanine n'est pas destiné aux investisseurs qui cherchent à gagner de l'argent rapidement. C'est pourquoi les accords de financement mezzanine précisent les débuts d'intérêts après une période, pas immédiatement.

Points clés à retenir

  • Le financement mezzanine produit des rendements plus élevés que la dette traditionnelle, et les investisseurs peuvent obtenir des rendements grâce aux intérêts en espèces, Intérêt PIK, la possession, et le paiement en pourcentage de la performance de l'entreprise.
  • Il aide une entreprise à obtenir plus de capital, baisser le coût du capital, augmenter le taux de rendement, et économiser de l'impôt sur les paiements d'intérêts.
  • Le financement mezzanine comprend une option convertible ou un bon de souscription qui donne aux investisseurs le droit d'acquérir une participation dans l'entreprise. Ce, cependant, entraîne la dilution des propriétaires existants par l'émission d'actions supplémentaires.

Ressources additionnelles

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  • Coût du capitalCoût du capitalLe coût du capital est le taux de rendement minimum qu'une entreprise doit gagner avant de générer de la valeur. Avant qu'une entreprise puisse générer des bénéfices, il doit au moins générer des revenus suffisants pour couvrir le coût de financement de son fonctionnement.
  • Droits de participation au prorataDroits de participation au prorataDroits de participation au prorata, ou droits d'investissement au prorata, garantir aux investisseurs existants le droit de participer aux futures activités de collecte de fonds. Pro-
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