Les craintes sur les obligations sont-elles justifiées à la lumière des anticipations de taux d'intérêt ?

Après un net rebond la semaine précédente, les actions ont eu du mal au début à maintenir leur élan. La publication mercredi des minutes de la Fed a entraîné une liquidation en fin de journée et une légère hausse des rendements obligataires, alors que les craintes ont refait surface concernant des hausses de taux d'intérêt plus rapides que prévu. Cependant, un fort rallye vendredi a permis aux actions mondiales de terminer la semaine en territoire positif. Les obligations domestiques sont restées stables à légèrement en hausse.

Retours hebdomadaires :

S&P 500 : 2, 744 (+0,4%)
FTSE All-World hors États-Unis :(+0,2%)
Rendement du Trésor américain à 10 ans :2,88% (+0,01%)
Or : 1 $, 329 (-1,4%)
EUR/USD :1,229 $ (-0,9 %)

Événements majeurs:

• Lundi – Presidents’ Day aux États-Unis.
• Mardi – Walmart n'a pas répondu aux attentes après avoir mal évalué son inventaire en ligne, impactant négativement la croissance des ventes en ligne car il est en concurrence avec son rival Amazon.
• Mercredi – Selon les dernières minutes de la Fed, les fonctionnaires ont augmenté leurs prévisions de croissance et d'inflation.
• Vendredi – Les États-Unis ont dévoilé de nouvelles sanctions contre la Corée du Nord, destiné principalement aux compagnies maritimes et commerciales.
• Vendredi – General Mills a annoncé qu'il rachèterait Blue Buffalo, un fabricant d'aliments naturels pour animaux de compagnie, pour environ 8 milliards de dollars.

Notre avis :

Sur la base des dernières minutes de la Fed, les responsables s'attendent maintenant à ce que l'économie croît encore plus rapidement au cours de l'année à venir. Ils croient également que l'inflation est plus susceptible de revenir à leur cible de 2 %. La nouvelle a déclenché une autre petite vente mercredi, sur la base des craintes de hausses de taux d'intérêt plus rapides que prévu, ce qui a également provoqué une modeste augmentation des rendements obligataires. Cependant, c'est le dernier des deux événements (c'est-à-dire, rendements obligataires) qui semble attirer de plus en plus l'attention des médias. De plus en plus de gros titres peignent des perspectives sombres et extrêmement pessimistes pour les obligations alors que les attentes en matière de taux d'intérêt augmentent. Cela attise bien sûr les craintes que les obligations soient toxiques et devraient être complètement évitées.

Mais ces craintes sont-elles justifiées ? Cela dépend vraiment de la composition de votre portefeuille d'obligations. Nous savons tous que les prix des obligations sont inversement corrélés aux taux d'intérêt, ce qui signifie que l'on s'attendrait à ce que les prix baissent à mesure que les taux d'intérêt augmentent. Mais cela ne se passe pas toujours comme beaucoup s'y attendraient. Jetez un œil à ce qui s'est passé aux États-Unis depuis que la Fed a commencé à augmenter les taux fin 2015. Si vous aviez possédé un mélange diversifié d'obligations, comme AGG (iShares Core US Aggregate Bond ETF), vous auriez réalisé un rendement positif de près de 4 % sur cette période.

Comment est-ce possible? Cela s'explique en partie par le fait que les forces du marché, comme l'offre et la demande, jouer un rôle plus important que la Fed dans la détermination des taux intermédiaires et longs, qui se concentre uniquement sur les taux à court terme. Mais une autre raison est la composition du fonds, qui comprend l'exposition aux obligations d'entreprises. Celles-ci sont moins sensibles aux taux d'intérêt et se sont plutôt bien comportées au cours des deux dernières années. Si le fonds avait également inclus des obligations de sociétés à haut rendement, ses performances auraient été encore meilleures.

Mais alors même que les taux intermédiaires et à long terme commencent à augmenter, comme nous l'avons vu très récemment, l'impact peut être atténué avec un profil de durée plus courte. Par exemple, le même ETF diversifié mentionné ci-dessus (AGG) a une durée modeste d'environ 6, et il n'a baissé que d'environ 1% par rapport au mois dernier. Cela ne vaut guère la peine de perdre le sommeil si l'on considère que les actions peuvent déplacer ce montant en une seule journée. De plus, les investisseurs oublient souvent à quel point les obligations peuvent être précieuses lors de récessions plus sévères. Il suffit de regarder 2002 et 2008, lorsque le S&P était en baisse de ~22% et ~37%, respectivement. Au cours de chacune de ces années, Les bons du Trésor à moyen terme ont augmenté d'environ 13 %.

Alors malgré ce que tu entends, les obligations jouent toujours un rôle important dans des portefeuilles bien diversifiés.