Qu'est-ce qu'une obligation remboursable ?

Une obligation rachetable (obligation remboursable) est un type d'obligation qui confère à l'émetteur de l'obligation le droit, mais pas l'obligation, de rembourser l'obligation avant sa date d'échéance. L'obligation callable est une obligation avec une option d'achat intégréeCall OptionUne option d'achat, communément appelé « appel, " est une forme de contrat dérivé qui donne à l'acheteur d'une option d'achat le droit, mais pas l'obligation, acheter une action ou un autre instrument financier à un prix spécifique - le prix d'exercice de l'option - dans un délai spécifié.

Ces obligations sont généralement assorties de certaines restrictions sur l'option d'achat. Par exemple, les obligations peuvent ne pas pouvoir être remboursées au cours d'une période initiale spécifiée de leur durée de vie. En outre, certaines obligations ne permettent le remboursement des obligations qu'en cas d'événements extraordinaires.

Les obligations rachetables peuvent être avantageuses pour les émetteurs d'obligations si les taux d'intérêtTaux d'intérêtUn taux d'intérêt fait référence au montant facturé par un prêteur à un emprunteur pour toute forme de dette donnée, généralement exprimé en pourcentage du principal. devraient tomber. Dans ce cas, les émetteurs peuvent racheter leurs obligations et émettre de nouvelles obligations avec des taux de coupon inférieursTaux de couponUn taux de coupon est le montant des revenus d'intérêts annuels payés à un détenteur d'obligations, sur la base de la valeur nominale de l'obligation.

D'autre part, les obligations rachetables signifient un risque plus élevé pour les investisseurs. Si les obligations sont rachetées, les investisseurs perdront certains paiements d'intérêts futurs (ceci est également connu sous le nom de risque de refinancement). En raison de la nature plus risquée des obligations, ils ont tendance à s'accompagner d'une prime pour dédommager les investisseurs du risque supplémentaire.

Généralement, la majorité des obligations remboursables par anticipation sont des obligations municipales ou d'entreprises.Émetteurs d'obligationsIl existe différents types d'émetteurs d'obligations. Ces émetteurs d'obligations créent des obligations pour emprunter des fonds aux détenteurs d'obligations, à rembourser à l'échéance..

Comment fonctionnent les obligations remboursables ?

Pour comprendre le mécanisme des obligations appelables, considérons l'exemple suivant.

ABC Corp. émet des obligations d'une valeur nominale de 100 $ et d'un taux d'intérêt nominal de 6,5 % alors que le taux d'intérêt actuel est de 4 %. Les obligations arriveront à échéance dans 10 ans.

Cependant, la société émet les obligations avec une option d'achat intégrée pour racheter les obligations des investisseurs après les cinq premières années.

Si les taux d'intérêt ont baissé après cinq ans, ABC Corp. peut rappeler les obligations et refinancer sa dette avec de nouvelles obligations assorties d'un taux de coupon inférieur. Dans ce cas, les investisseurs recevront la valeur nominale de l'obligation mais perdront les futurs paiements de coupon.

Cependant, si le taux d'intérêt augmente ou reste le même, il n'y a aucune incitation pour la société à racheter les obligations et l'option d'achat intégrée expirera sans avoir été exercée.

Comment trouver la valeur d'une obligation callable ?

L'évaluation des obligations rachetables diffère de l'évaluation des obligations ordinaires en raison de l'option d'achat intégrée. L'option d'achat affecte négativement le prix d'une obligation car les investisseurs perdent les futurs paiements de coupon si l'option d'achat est exercée par l'émetteur.

La valeur d'une obligation remboursable peut être déterminée à l'aide de la formule suivante :

Où:

• Prix ​​(Plain - Vanilla Bond) - le prix d'une obligation simple à la vanille qui partage des caractéristiques similaires avec l'obligation (rappelable).
• Prix ​​(option d'achat) - le prix d'une option d'achat pour racheter l'obligation avant l'échéance.

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