Bilan Q1-18 :Un retour de la volatilité et un temps pour revoir la stratégie

Après une longue sieste, la volatilité des marchés a refait surface au premier trimestre. L'année a commencé à chaud. Les actions américaines ont augmenté de 5,2% en janvier et ont prolongé le record historique du S&P 500 pour des mois consécutifs positifs à 15.* Mais février a commencé par une forte baisse qui a à peine plongé dans le territoire de correction de 10%. À la fin, les hauts et les bas se sont à peu près équilibrés. Le marché boursier américain total a terminé en baisse de -0,7% pour le trimestre.*

Il est difficile d'identifier un seul coupable pour la fin brutale de la phase de boucle d'or du marché. Les baisses initiales ont commencé avec l'annonce de données économiques plus solides que prévu, ce qui est généralement positif pour les cours des actions. Cette fois, il a alimenté les craintes d'une hausse des taux d'intérêt et/ou de l'inflation. Les pertes du marché se sont ensuite accélérées rapidement lorsqu'un certain nombre de hedge funds et de fonds quantitatifs positionnés de manière similaire ont été contraints de réduire les paris pour une faible volatilité continue. Sans surprise, les actions ont d'abord rebondi de cette pression temporaire, mais sont restés agités depuis.

Le retour de la volatilité peut sembler choquant après deux ans d'hibernation, mais les hauts et les bas dans l'investissement en actions sont normaux et sains. Sans risque à court terme, la création de richesse critique à long terme à partir des actions ne serait pas possible.

Ces dernières semaines, les fondamentaux économiques solides et la croissance des bénéfices des entreprises se livrent une lutte acharnée avec les craintes de hausse des taux de la Fed et de politiques protectionnistes. Les tarifs douaniers du président Trump et les départs soudains du conseiller économique Gary Cohn et du secrétaire d'État Rex Tillerson font les gros titres des guerres commerciales à venir. Peut-être. Mais Trump est fier de ses talents de négociateur et il est difficile de faire la différence entre ce qui est réel et ce qui est simplement une posture. Il n'est pas rare que l'administration actuelle commence par une position extrême et revienne ensuite vers le milieu. Le protectionnisme généralisé pourrait être grave, mais ce qui a été adopté jusqu'à présent n'est pas assez important pour ébranler l'économie mondiale.

Regarder vers l'avant

Les valorisations boursières restent élevées par rapport aux normes historiques, mais pas excessif. Le sentiment est un sac mélangé. Des choses comme l'ascension fulgurante de Bitcoin et l'acronyme FAANG devenant un terme familier suggèrent que le sentiment de haut niveau est passé de la peur de perdre de l'argent à la peur de passer à côté. L'économie mondiale continue d'aller de l'avant. La croissance du PIB américain a oscillé autour de 3% au cours des derniers trimestres tandis que la croissance à l'étranger s'accélère vers 3%, selon les prévisions de la Banque mondiale. Mettre tous ensemble, ce n'est pas le moment d'être gourmand. Ce n'est pas non plus le moment de paniquer. À long terme, les actions montent plus souvent qu'elles ne baissent. Ceux qui ont une stratégie d'investissement réfléchie à long terme doivent se sentir en confiance, quelles que soient les fluctuations à court terme.

Obligations

Le nouveau président de la Fed, Jerome Powell, s'en est tenu au playbook existant et a relevé le taux cible des fonds fédéraux de 0,25 % à une fourchette de 1,5 % à 1,75 %. Ses réponses indiquent que quatre hausses de taux pourraient être sur la table cette année et que l'économie s'est renforcée ces derniers mois. La plupart des obligations ont chuté en conséquence, mais février et mars ont démontré le rôle stabilisateur que jouent les obligations dans les portefeuilles au milieu de la volatilité des actions.

Speedbump technique

Sur les marchés d'actions, ce qui monte le plus souvent tombe le plus quand la musique s'arrête. Les trébuchements des leaders technologiques dans la seconde moitié du premier trimestre se demandent si la fête est terminée, ou simplement faire une brève pause.

En mars, Facebook a fait l'objet d'un examen minutieux après avoir appris que les données de 50 millions d'utilisateurs se sont retrouvées de manière inappropriée entre les mains d'une entreprise travaillant pour la campagne Trump. L'attention s'est ensuite tournée vers Amazon après que le président Trump a tweeté des commentaires négatifs. Les problèmes amènent certains à se demander si les valorisations élevées de la technologie sont justifiées.

Alors que les méga-entreprises technologiques deviennent de plus en plus importantes dans notre vie quotidienne, les investisseurs et les régulateurs examineront de plus près leur impact sur la société. Les smartphones et les réseaux sociaux ne vont pas disparaître, mais avec plus de surveillance peut entraîner une croissance plus faible. Même si la croissance n'est pas impactée, si leur placage brillant commence à ternir, les investisseurs peuvent ne pas être disposés à payer une prime.

Pour en savoir plus sur ce trimestre, lire notre gratuit Revue de marché et commentaire du premier trimestre .