Qu'est-ce qu'un appelable ?

Non appelable, aussi appelé non rachetable, désigne le type de titres qui ne peuvent être appelés (rachetés) par leur(s) émetteur(s) avant leur échéance, sauf si des pénalités sont versées aux porteurs de titres. Deux exemples courants sont les obligations non rachetables et les actions privilégiées non rachetables.

La plupart des obligations du Trésor et des obligations municipales Analyse du crédit des obligations municipales L'analyse du crédit des obligations municipales consiste à évaluer une obligation municipale pour déterminer sa viabilité en tant qu'opportunité d'investissement. Une obligation municipale est un type de non-rachetable. Les émetteurs de titres non rachetables supportent plus de risques et sont vendus à des prix plus élevés que les émetteurs de titres rachetables.

Sommaire

• Les titres non rachetables font référence aux titres qui ne peuvent être rachetés (rachetés) par leurs émetteurs, à moins que des pénalités ne soient payées aux porteurs de titres.
• Les titres rachetables peuvent être rachetés par les émetteurs dans les circonstances ou jours spécifiés dans la clause d'appel.
• Les titres non remboursables protègent les investisseurs du risque de réinvestissement, mais limitent la flexibilité des émetteurs pour restructurer leurs financements. Par conséquent, les investisseurs en titres remboursables sont rémunérés par une prime d'appel de la part des émetteurs.

Non appelable vs appelable

L'émetteur d'un titre non rachetable ne peut pas racheter ou racheter le titre à moins qu'une pénalité ne soit payée. Inversement, un titre rachetable peut être racheté par son émetteur dans des circonstances ou des jours particuliers spécifiés dans la clause d'appel.

Une provision d'appel est réglée lorsqu'une obligation d'entreprise ou une action privilégiée rachetables Actions privilégiées Actions privilégiées (actions privilégiées, actions privilégiées) sont la catégorie d'actionnariat d'une société qui a un droit prioritaire sur les actifs de la société par rapport aux actions ordinaires. Les actions sont plus senior que les actions ordinaires mais sont plus juniors par rapport à la dette, tels que les obligations. est délivré. Il précise les événements déclencheurs de l'option d'achat, par exemple, lorsque le prix de l'actif ou le taux d'intérêt atteint une valeur déterminée, ou à une date précise.

Un titre appelable donne à l'émetteur une plus grande flexibilité pour restructurer ses dettes, mais un plus grand risque de réinvestissement pour les investisseurs lorsque le titre est racheté. Par conséquent, les titres rachetables sont généralement émis à des prix inférieurs à ceux des titres non rachetables de même nature pour dédommager les investisseurs.

Obligation non remboursable

Les titres du Trésor et les obligations municipales sont en général non remboursables. Si une obligation est totalement non rachetable, l'émetteur ne peut rembourser cette obligation pendant toute la durée jusqu'à l'échéance. L'émetteur doit payer les intérêts spécifiés dans le contrat quel que soit le changement de taux sur le marché actuel. Ainsi, l'émetteur supporte un risque de taux d'intérêt.

Lorsque le taux du marché baisse, l'émetteur doit continuer à payer l'intérêt initial plus élevé conformément au contrat, ce qui entraîne un coût de financement plus élevé. Cependant, les détenteurs d'obligations non remboursables peuvent bénéficier de ce taux d'intérêt garanti et se protéger du risque de réinvestissement.

Les obligations de sociétés sont souvent remboursables. Les émetteurs d'obligations remboursables par anticipation ont la possibilité de choisir de rembourser ou non l'obligation avant son échéance. Par rapport aux émetteurs d'obligations non remboursables, les émetteurs d'obligations rachetables supportent un risque de taux d'intérêt beaucoup plus faible.

Lorsque le taux du marché descend à un certain niveau, l'émetteur peut rembourser l'obligation en payant le principal et les intérêts jusqu'à la date, puis émettre une autre obligation au taux d'intérêt actuel le plus bas du marché. Les obligataires sont ainsi exposés au risque de réinvestissement, car ils doivent réinvestir au moindre rendement des prêts.

Pour indemniser les obligataires du risque, une obligation rachetable paie généralement un taux d'intérêt plus élevé qu'une obligation non rachetable, ce qui signifie que le prix d'une obligation remboursable est généralement inférieur. La valeur d'une obligation callable est la valeur d'une obligation simple (ni callable ni puttable) moins la valeur de l'option d'achat.

De nombreuses obligations comprennent à la fois une échéance rachetable et une échéance non rachetable. Ils sont non appelables pendant une période de temps après l'émission et deviennent appelables après cela. La période de temps non appelable est connue sous le nom de période de protection d'appel au cours de laquelle les détenteurs d'obligations reçoivent des paiements d'intérêts garantis.

La relation entre le rendement et la valeur d'une obligation non remboursable peut être tracée sous la forme d'une courbe convexe. Le prix de l'obligation baisse avec une augmentation du rendement et augmente avec une diminution. L'évolution du prix est plus sensible à une baisse qu'à une hausse du rendement.

Les obligations rachetables présentent le même schéma que les obligations non rachetables à mesure que le rendement augmente, car il est moins probable que les émetteurs se rachètent lorsque le taux du marché augmente. Cependant, quand le taux du marché baisse, la possibilité de rachat augmente, ce qui le rend plus risqué pour les obligataires.

Ainsi, lorsque le taux d'intérêt baisse, l'augmentation du prix d'une obligation callable est beaucoup plus faible que celle d'une obligation non callable. Plus le taux du marché est bas, moins l'augmentation du prix d'appel est importante.

Actions privilégiées non remboursables

Les actions privilégiées non rachetables sont similaires aux obligations non rachetables en ce sens que l'émetteur ne peut pas racheter les actions privilégiées à un prix spécifié. Les actions privilégiées non rachetables protègent mieux les investisseurs du risque de réinvestissement que les actions rachetables.

Les émetteurs d'actions privilégiées rachetables peuvent racheter les actions lorsqu'ils ont la possibilité de réémettre des actions à un taux de dividende inférieur. Pour racheter des actions, l'émetteur doit généralement payer aux investisseurs un prix supérieur à la valeur nominale en compensation de leur risque de réinvestissement. La partie de la valeur que l'émetteur paie au-dessus du prix nominal est la prime d'achat.

Les actions privilégiées rachetables ont généralement une période de protection d'achat, qui est prédéterminé dans la disposition d'appel. L'émetteur n'est autorisé à racheter qu'après la période de protection des appels.

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• Actions privilégiées non rachetables Actions privilégiées non rachetables Les actions privilégiées non rachetables (également appelées actions privilégiées non rachetables) sont un type d'actions privilégiées qui n'incluent pas de fonction rachetable. En d'autres termes, l'émetteur d'actions privilégiées non rachetables n'a pas la possibilité de racheter les actions émises
• Options :Calls et PutsOptions :Calls et PutsUne option est un contrat dérivé qui donne à son détenteur le droit, mais pas l'obligation, acheter ou vendre un actif à une certaine date à un prix spécifié.
• Callable BondCallable BondUne obligation appelable (obligation remboursable) est un type d'obligation qui confère à l'émetteur de l'obligation le droit, mais pas l'obligation, de rembourser l'obligation avant sa date d'échéance. L'obligation callable est une obligation avec une option d'achat intégrée. Ces obligations sont généralement assorties de certaines restrictions sur l'option d'achat.
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