Que sont les titres en difficulté ?

Les titres en difficulté sont des titres d'une entreprise en difficulté financière ou en faillite, Plus précisément, une entreprise qui voit sa notation obligataire abaissée par les agences de notation à une notation obligataire CCC ou inférieure. Les titres en difficulté se vendent avec une décote importante par rapport à leur valeur intrinsèqueValeur intrinsèqueLa valeur intrinsèque d'une entreprise (ou de tout titre d'investissement) est la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie futurs attendus, actualisé au taux d'actualisation approprié. Contrairement aux formes relatives d'évaluation qui examinent des entreprises comparables, l'évaluation intrinsèque ne prend en compte que la valeur intrinsèque d'une entreprise en elle-même. en raison du risque important qu'implique leur détention.

De nombreux investisseurs choisissent de vendre, car ils ne sont pas prêts à assumer le risque que les titres deviennent sans valeur. D'autres investisseurs peuvent vendre, car leurs portefeuilles ne sont pas autorisés à détenir la notation de titres de qualité inférieure.

La vente peut présenter une opportunité intéressante pour les investisseurs agressifs. L'investissement dans des titres en difficulté peut générer un rendement potentiellement important ou avantageux en fonction du rapport risque-rendement de ces investissements. Les titres en difficulté peuvent inclure les créances financières d'une entreprise, comme la dette bancaire, obligations, réclamations commerciales, et partages.

Sommaire

• Les titres en difficulté sont des titres d'une entreprise en difficulté financière – généralement des entreprises en faillite ou proches de la faillite.
• Les titres en difficulté existent lorsqu'une entreprise voit sa notation obligataire abaissée par les agences de notation à une notation obligataire CCC ou inférieure.
• Des opportunités intéressantes peuvent se présenter pour les investisseurs agressifs, car les titres en difficulté se vendent avec une forte décote en raison du risque important qu'implique leur détention.

Échelles et agences de notation des obligations

Comprendre la stratégie d'investissement de base dans les titres en difficulté

Les investisseurs en titres en difficulté peuvent générer un retour sur investissement potentiel en fonction de leur vision du déroulement d'un processus de restructuration en cours ou à venir. Investir dans des titres en difficulté est une stratégie à haut risque. Elle implique la capacité de l'investisseur à analyser le potentiel de hausse et de baisse de l'organisation.

Grands investisseurs institutionnelsInvestisseur institutionnelUn investisseur institutionnel est une personne morale qui accumule les fonds de nombreux investisseurs (qui peuvent être des investisseurs privés ou d'autres personnes morales) pour, comme les fonds spéculatifs, sociétés de capital-investissementTop 10 des sociétés de capital-investissementQui sont les 10 premières sociétés de capital-investissement au monde ? Notre liste des dix plus grandes entreprises de PE, classés par capital total levé. Stratégies communes au sein de P.E. inclure les LBO, capital-risque, capital de croissance, investissements en difficulté et capital mezzanine., et les banques d'investissement, détiennent de grands portefeuilles et peuvent diversifier leurs investissements pour éviter le risque de concentration lorsqu'ils investissent dans des titres en difficulté.

En outre, le marché des titres en difficulté étant illiquide, la stratégie ne convient pas à l'investisseur ordinaire. En investissant dans des titres en difficulté, il y a beaucoup de joueurs, et il est difficile de prévoir chacun de leurs objectifs d'investissement. À la surface, l'investisseur en titres en difficulté peut détenir des titres à profit dans l'un des trois scénarios suivants :

1. Recouvrement intégral hors faillite

L'entreprise ne peut pas du tout faire faillite. En achetant avec une remise importante, les investisseurs en titres en difficulté pensent que la société n'est pas en mauvaise posture. L'opinion de l'investisseur est différente de l'opinion du marché; donc, les investisseurs peuvent réaliser un rendement en considérant que les titres sont sous-évalués par rapport à la véritable valeur intrinsèque de l'entreprise après le redressement.

2. Restructuration de la faillite du chapitre 11

Chapitre 11 FailliteChapitre 11 FailliteLe chapitre 11 est une procédure légale qui implique la réorganisation des dettes et des actifs d'un débiteur. Il est accessible aux particuliers, partenariats, corporations permet à une entreprise au bord de la faillite de se réorganiser et de restructurer son entreprise. L'entreprise, avec l'ensemble des parties prenantes et des créanciers, poursuivra ses opérations. Ils trouveront un moyen de respecter leurs obligations financières et sortiront de la faillite. L'investisseur réalisera un rendement si le cours du titre approche la juste valeur une fois la restructuration terminée.

3. Chapitre 7 liquidation des biens de la faillite

La faillite du chapitre 7 fait référence à la cessation des activités commerciales d'une entreprise. L'entreprise devra passer par le processus de liquidation de ses actifs pour rembourser ses dettes. L'investisseur peut réaliser un rendement basé sur l'idée que les actifs reçus lors de la liquidation couvriront le coût d'investissement des titres qu'ils ont achetés.

Approches d'investissement passives ou actives dans les titres en difficulté

Un investisseur passif achètera des titres en difficulté sur la base principalement des prix du marché. Un investisseur ayant une approche d'investissement à long terme achètera des titres sous-évalués et attendra qu'ils s'apprécient. Un investisseur ayant une approche d'investissement à court terme cherchera à voir si un processus de restructuration est accueilli positivement. Si c'est le cas, l'investisseur peut acheter si la valeur marchande du titre n'a pas encore reflété sa vraie valeur.

Un investisseur actif de titres en difficulté jouera un rôle direct dans le processus de restructuration. L'investisseur peut s'impliquer en participant à un comité de créanciers. L'investisseur actif s'assure que le processus de restructuration est mené de manière rentable, représentant les intérêts des investisseurs en titres en difficulté.

Exemple de sécurité en détresse

Sur la base des systèmes de notation des agences de notation, tels que Moody’s Investors Service (Moody’s) et Standard &Poor’s (S&P), les entreprises utilisent un taux allant de AAA à D. Les notations supérieures à BBB sont considérées comme investment grade, tandis que BB et au-dessous sont considérés comme non-investment grade. Pour les titres en difficulté, tout ce qui est classé CCC ou moins est souvent considéré comme en détresse.

Une autre définition acceptée pour les titres en difficulté existe. Les titres sont classés comme en difficulté lorsqu'ils sont négociés avec un rendement à l'échéance supérieur à 1, 000 points de base, ou sinon 10 % au-dessus du taux de rendement sans risque. Le rendement à l'échéance est le taux de rendement anticipé d'une obligation si elle est détenue jusqu'à l'échéance.

Lectures connexes

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• Notes des obligationsNotes des obligationsLes notes des obligations sont des représentations de la solvabilité des obligations de sociétés ou d'État. Les notations sont publiées par des agences de notation de crédit et fournissent des évaluations de la solidité financière d'un émetteur d'obligations et de sa capacité à rembourser le principal et les intérêts de l'obligation conformément au contrat.
• Distressed DebtDistressed DebtLa dette en détresse fait référence aux titres d'un gouvernement ou d'une entreprise qui a fait défaut, est sous la protection de la loi sur les faillites, ou est en difficulté financière et se dirige vers les situations susmentionnées dans un proche avenir. Il comprend tous les instruments de crédit qui se négocient avec une décote significative
• Probabilité de défaut Probabilité de défaut La probabilité de défaut (PD) est la probabilité qu'un emprunteur ne rembourse pas son prêt et est utilisée pour calculer la perte attendue d'un investissement.
• Fonds vautoursFonds vautoursLes fonds vautours sont un sous-ensemble de fonds spéculatifs qui investissent dans des titres en difficulté présentant un risque élevé de défaut. Le fonds achète des titres de créance risqués à des prix très réduits sur le marché secondaire et profite d'une action en justice contre les émetteurs pour le recouvrement de créances.