Que sont les titres adossés à des actifs de carte de crédit ?

Les titres adossés à des actifs de cartes de crédit (ABS) sont des titres à revenu fixeTitres à revenu fixeLes titres à revenu fixe sont un type d'instrument de dette qui fournit des rendements sous forme de ou fixe, paiements d'intérêts et remboursements des obligationsLes obligationsLes obligations sont des titres à revenu fixe émis par des sociétés et des gouvernements pour lever des capitaux. L'émetteur de l'obligation emprunte du capital au détenteur de l'obligation et lui verse des paiements fixes à un taux d'intérêt fixe (ou variable) pendant une période déterminée. qui sont adossés aux flux de trésorerie des cartes de crédit. Comme les entreprises collectent les paiements par carte de crédit, l'intérêt, et les frais, les flux de trésorerie qui financent les paiements du principal et des coupons des obligations sont collectés. La popularité de ces titres a commencé en 1987 alors que l'utilisation des cartes de crédit se généralisait.

Sommaire

• La titrisation des créances sur cartes de crédit est le processus de mise en commun des flux de trésorerie et de leur vente en tant que titres.
• Les titres adossés à des actifs de cartes de crédit sont divisés en période de renouvellement et en période d'amortissement.
• Les flux de trésorerie provenant des cartes de crédit sont d'abord placés dans une structure de fiducie, puis distribués aux intérêts de l'investisseur et du vendeur.

La titrisation des créances sur cartes de crédit

La titrisation est l'action de mettre en commun les flux de trésorerie de la dette et de les vendre à des tiers en tant que titres. La titrisation des cartes de crédit a commencé à la fin des années 1980, alors que les banques recherchaient de nouvelles sources de financement pour les cartes de crédit.

Structure de base de la fiducie principale

La structure de base était utilisée pour la titrisation des cartes de crédit avant 1991. L'émetteur de la carte de crédit nantit les comptes et les créances à une fiducie principale. La fiducie principale vend ensuite les titres aux investisseurs. L'émetteur de la carte de crédit conserve un intérêt dans la fiducie principale et l'intérêt, principales collections, et les défauts reviennent à la banque.

Structure de fiducie de note principale

Également appelés fiducies d'émission (IT), la structure du master note soutient les obligations avec un pool de comptes de cartes de crédit et de créances renouvelables. La structure diffère de la précédente car elle offre plus de flexibilité en termes d'échéances sur les obligations.

À mesure que les émetteurs d'ABS de cartes de crédit se développent, ils se retrouvent souvent avec plusieurs master trusts. Lorsqu'il se produit, les émetteurs délivrent un certificat de garantie. Le certificat de garantie permet au propriétaire de revendiquer toutes les fiducies principales précédentes.

Intérêt des investisseurs et intérêt du vendeur

L'intérêt des investisseurs est le montant principal dû aux investisseurs en ABS. L'intérêt du vendeur est l'intérêt résiduel dans la confiance que les émetteurs de cartes de crédit sont tenus de maintenir. L'intérêt du vendeur est important, car il aligne la banque de carte de crédit avec d'autres investisseurs, car les banques elles-mêmes ont un droit sur les titres adossés à des actifs.

Quel est le cycle de vie de la sécurité adossée à des actifs ?

Les titres adossés à des cartes de crédit ont deux périodes principales après l'émission. Les deux périodes sont la période renouvelable et la période d'amortissement.

1. Période renouvelable

Pendant la période de rotation, les investisseurs ne reçoivent pas de remboursement de capital. Au lieu, les investisseurs ne reçoivent que des intérêts. Cela permet aux émetteurs d'utiliser les principaux encaissements pour acheter de nouvelles créances. Cette période permet également à l'émetteur de financer des crédits à court terme sur cartes de crédit en utilisant les montants en principal collectés.

2. Période d'amortissement

Au début de la période d'amortissement, Les principales collections sont utilisées pour rembourser les investisseurs ABS. Contrairement aux obligations d'entreprises, lorsque le paiement du principal n'est effectué qu'une seule fois, A maturité, le principal de l'ABS par carte de crédit est payé progressivement sur une période de temps.

Dans un amortissement contrôlé, les paiements de principal sont payés en montants égaux pendant la période d'amortissement. D'autre part, dans une accumulation contrôlée, les paiements de capital sont déposés dans un compte en fiducie chaque mois et conservés jusqu'à la date d'échéance.

Affectations de flux de trésorerie

L'allocation des flux de trésorerie est le processus consistant à transférer les paiements du principal et des intérêts sur les comptes de carte de crédit via la fiducie ABS. Il comprend également l'allocation de flux de trésorerie aux investisseurs et sponsors, ce qui peut être plus complexe.

Groupes

La constitution de groupes est l'une des méthodes d'allocation des flux de trésorerie. D'abord, les flux de trésorerie sont répartis entre les intérêts des investisseurs et des vendeurs. L'intérêt de l'investisseur est ensuite divisé en plus petits groupes en fonction des caractéristiques du titre.

Principales collections

L'attribution des collections principales aux séries dépend du cycle de vie de l'ABS. Comme mentionné précédemment, le principal n'est remis aux investisseurs que pendant les périodes d'amortissement. Pour les ABS qui sont en période de renouvellement, le principal est réaffecté et partagé avec d'autres séries.

Collectes et affectations des charges financières

Les principaux frais perçus par un fonds de carte de crédit sont les intérêts sur le solde impayé et les frais de retard. Exprimé en pourcentage du total des créances, c'est ce qu'on appelle le rendement du portefeuille.

Escompte principal, échange, récupérations

L'actualisation du principal est un processus qui augmente temporairement le rendement et le spread du portefeuille et est utilisé pendant les périodes où le spread excédentaire est considérablement plus faible, pour éviter un amortissement anticipé. Les recouvrements sont déclarés dans le cadre des recouvrements de charges financières et sont inclus dans le calcul du rendement du portefeuille. Il est utilisé lors du calcul de l'excédent de spread.

Un interchange est une commission versée à la banque qui a émis une carte de crédit pour la dédommager de la prise de risque de crédit. Le risque de crédit est présent car la banque accorde à l'utilisateur de la carte de crédit une période sans grâce pendant laquelle il n'a pas besoin de payer le montant qu'il a dépensé.

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• Risques de revenu fixeRisques de revenu fixeLes risques de revenu fixe se produisent en fonction de la volatilité de l'environnement du marché obligataire. Les risques impactent la valeur de marché du titre lors de sa vente, les flux de trésorerie du titre pendant sa détention, et des revenus supplémentaires générés par le réinvestissement des flux de trésorerie.
• Dette senior à termeDette senior à termeLa dette senior à terme est un prêt bénéficiant d'un statut de remboursement prioritaire en cas de faillite, et porte généralement des taux d'intérêt plus bas et un risque plus faible.
• Titres à revenu fixeTitres à revenu fixeLes titres à revenu fixe sont un type d'instrument de créance qui fournit des rendements sous forme de ou fixe, les paiements d'intérêts et les remboursements de
• Calcul du rendement de la detteCalcul du rendement de la detteLe rendement de la dette fait référence au taux de rendement qu'un investisseur peut s'attendre à gagner s'il détient un instrument de dette jusqu'à l'échéance. Ces instruments comprennent les bons du Trésor garantis par le gouvernement, les obligations de sociétés, contrats de dette privée, et d'autres titres à revenu fixe.