Qu'est-ce qu'une disposition d'appel ?

Une clause d'appel fait référence à une clause - essentiellement, une option incorporéeOption incorporéeUne ​​option incorporée est une disposition dans un titre financier (généralement dans des obligations) qui confère à un émetteur ou au détenteur du titre un certain droit mais non une obligation d'effectuer certaines actions à un moment donné dans le futur. Les options intégrées existent uniquement en tant que composante de la sécurité financière - dans un contrat d'achat d'obligations qui donne à l'émetteur de l'obligation le droit de rembourser l'obligation par anticipation, avant sa date d'échéance. Des clauses d'appel peuvent également exister avec les actions privilégiées, mais elles sont le plus souvent associées aux obligations.

Les clauses d'appel sont souvent incluses dans les obligations d'entreprise ou municipales, mais les obligations d'État émises par le Trésor américain ne comportent pas de clauses d'appel.

Les obligations assorties de telles dispositions sont appelées obligations remboursables. Les obligations rachetables offrent généralement des rendements plus élevés que les obligations similaires non rachetables pour compenser les investisseurs pour le risque de remboursement anticipé de l'obligation, ce qui réduira le montant total des paiements de coupons (intérêts) que les détenteurs d'obligations reçoivent.

Sommaire

• Une clause d'appel fait référence à une clause d'un contrat d'achat d'obligations qui donne à l'émetteur de l'obligation le droit de rembourser l'obligation par anticipation, avant sa date d'échéance.
• Les obligations rachetables paient généralement un taux de coupon plus élevé que les obligations non rachetables.
• Les clauses d'achat précisent les conditions dans lesquelles l'émetteur d'obligations peut exercer une option de remboursement anticipé – les conditions sont généralement spécifiques à un moment ou à un événement.

Fonctionnement des dispositions d'appel

Si un émetteur d'obligations pense vouloir rembourser les obligations émises avant l'échéance, alors il peut choisir d'inclure une clause d'appel dans le contrat obligataire (qui est connu sous le nom de contrat d'obligation) qui décrit tous les détails d'une obligation qu'un investisseur achète, tels que la date d'échéance et le taux du couponTaux du couponUn taux du coupon est le montant des revenus d'intérêts annuels payés à un détenteur d'obligations, sur la base de la valeur nominale de l'obligation. pour le lien.

Une provision d'appel est une option, pas une obligation. Il n'oblige pas l'émetteur d'obligations à rembourser l'obligation par anticipation; il confère simplement la possibilité de le faire.

Si une option d'achat est incluse avec une obligation, l'acte relatif à l'obligation décrira les conditions spécifiques en vertu desquelles l'émetteur peut appeler l'obligation. Les dispositions relatives aux appels sont le plus souvent limitées dans le temps. C'est-à-dire, l'émetteur de l'obligation ne peut exercer son option de remboursement anticipé qu'après un certain délai depuis la date d'émission initiale de l'obligation.

Cependant, certaines dispositions d'appel précisent certaines circonstances ou certains événements, plutôt qu'un délai, qui régissent si et quand une obligation peut être appelée. Par exemple, une obligation municipaleObligation municipaleUne obligation municipale fait référence à une obligation ou à un titre à revenu fixe émis par une municipalité gouvernementale, canton, ou l'État pour financer son émission gouvernementale pourrait inclure une disposition d'appel indiquant que l'émetteur d'obligations peut appeler l'obligation si le projet pour lequel l'émission d'obligations a levé des fonds est annulé de manière inattendue.

Une clause d'appel limité dans le temps d'une obligation d'une échéance programmée de 20 ans peut conférer à l'émetteur de l'obligation la possibilité d'appeler l'obligation trois ans, cinq ans, ou 10 ans après la date d'émission initiale. Ainsi, la caution ne pouvait être appelée jusqu'à ce que, au plus tôt, trois ans après l'émission, il ne pouvait pas non plus être appelé dans l'une des années non spécifiées par la disposition d'appel. Ici, l'obligation pourrait être appelée cinq ans après sa date d'émission, mais pas dans les années six, Sept, huit, ou neuf.

Une clause d'appel peut conférer à l'émetteur obligataire le droit au remboursement anticipé de la totalité d'un emprunt obligataire ou le droit de ne rembourser qu'une partie des obligations émises.

Lorsqu'une obligation est appelée, l'obligataire reçoit le remboursement de son capital investi et tous les intérêts dus jusqu'à cette date. Aussi, les termes de la clause d'appel peuvent exiger que l'émetteur de l'obligation verse à l'obligataire une surprime lors du remboursement anticipé de l'obligation.

Objet des dispositions relatives aux appels

Étant donné que l'inclusion d'une clause d'appel oblige généralement l'émetteur d'obligations à payer aux détenteurs d'obligations un taux de coupon plus élevé, vous pourriez vous demander ce qui incite les émetteurs à inclure des dispositions pour le remboursement anticipé des obligations.

La motivation la plus courante pour un émetteur, incluant une option de remboursement anticipé avec émission obligataire, est d'être en mesure de profiter de la baisse significative des taux d'intérêt en vigueur pendant la durée de vie de l'obligation.

Dans une telle situation, l'émetteur d'obligations peut rembourser par anticipation ses obligations en circulation puis émettre de nouvelles obligations avec un taux de coupon inférieur, celui qui reflète l'évolution du marché des taux d'intérêt. L'émetteur peut ainsi emprunter de l'argent à un taux d'intérêt inférieur.

Bien sûr, en cas de hausse significative des taux d'intérêt après une émission obligataire, alors l'émetteur a peu de raisons de faire valoir son droit de remboursement anticipé, car il bénéficie du paiement d'un taux d'intérêt sur les obligations inférieur aux taux d'intérêt en vigueur.

Davantage de ressources

CFI est le fournisseur officiel de la page du programme Global Markets &Securities Analyst (CMSA)™ - CMSAInscrivez-vous au programme CMSA® de CFI et devenez un analyste certifié des marchés des capitaux et des valeurs mobilières. Faites progresser votre carrière grâce à nos programmes et cours de certification. programme de certification, conçu pour aider quiconque à devenir un analyste financier de classe mondiale. Pour continuer à faire avancer votre carrière, les ressources supplémentaires ci-dessous vous seront utiles :

• Prix ​​d'appelPrix d'appelUn prix d'appel fait référence au prix qu'un émetteur d'actions privilégiées ou d'obligations paierait aux acheteurs s'ils choisissaient de racheter le titre remboursable.
• Callable BondCallable BondUne obligation appelable (obligation remboursable) est un type d'obligation qui confère à l'émetteur de l'obligation le droit, mais pas l'obligation, rembourser l'obligation avant son échéance. L'obligation callable est une obligation avec une option d'achat intégrée. Ces obligations sont généralement assorties de certaines restrictions sur l'option d'achat.
• Call RiskCall Le risque RiskCall est le risque pour un acheteur d'obligations qui existe lors de l'achat d'une obligation remboursable. La possibilité que l'obligation soit remboursée (c'est-à-dire, appelé)
• Bon du Trésor américain à 10 ansBillet du Trésor américain à 10 ansLe billet du Trésor américain à 10 ans est un titre de créance émis par le département du Trésor américain et a une échéance de 10 ans.