Arbitrage des intérêts couverts

Qu'est-ce que l'arbitrage d'intérêts couverts ?

L'arbitrage d'intérêts couverts est une stratégie dans laquelle un investisseur utilise un contrat à terme pour se couvrir contre le risque de change. L'arbitrage de taux d'intérêt couvert consiste à utiliser des différentiels de taux d'intérêt favorables pour investir dans une devise à plus haut rendement, et la couverture du risque de change par un contrat de change à terme.

L'arbitrage des intérêts couverts n'est possible que si le coût de la couverture du risque de change est inférieur au rendement supplémentaire généré par l'investissement dans une devise à plus haut rendement. le mot arbitrage. Il peut être mis en contraste avec l'arbitrage d'intérêts non couverts.

Points clés à retenir

• L'arbitrage d'intérêts couverts utilise une stratégie d'arbitrage des écarts de taux d'intérêt entre les marchés des contrats au comptant et à terme afin de couvrir le risque de taux d'intérêt sur les marchés des devises.
• Cette forme d'arbitrage est complexe et offre de faibles rendements par transaction. Mais les volumes d'échanges ont le potentiel de gonfler les rendements.
• Ces opportunités reposent sur le principe de la parité des taux d'intérêt couverts.

Arbitrage des intérêts couverts

Principes de base de l'arbitrage d'intérêts couverts

Les rendements de l'arbitrage de taux d'intérêt couverts ont tendance à être faibles, en particulier sur des marchés concurrentiels ou présentant des niveaux d'asymétrie d'information relativement faibles. Cela s'explique en partie par l'avènement des technologies de communication modernes. La recherche indique que l'arbitrage des intérêts couverts était significativement plus élevé entre la GBP et l'USD au cours de la période de référence en raison de flux d'informations plus lents.

Alors que les gains en pourcentage sont devenus faibles, ils sont grands lorsque le volume est pris en considération. Un gain de quatre cents pour 100 $ n'est pas grand-chose mais semble beaucoup mieux lorsque des millions de dollars sont impliqués. L'inconvénient de ce type de stratégie est la complexité associée à la réalisation de transactions simultanées dans différentes devises.

De telles opportunités d'arbitrage sont rares, puisque les acteurs du marché se précipiteront pour exploiter une opportunité d'arbitrage s'il en existe une, et la demande qui en résultera corrigera rapidement le déséquilibre. Un investisseur qui applique cette stratégie effectue simultanément des opérations de marché au comptant et à terme, avec un objectif global d'obtenir un profit sans risque grâce à la combinaison de paires de devises.

Exemple d'arbitrage d'intérêts couverts

Notez que les taux de change à terme sont basés sur les écarts de taux d'intérêt entre deux devises. A titre d'exemple simple, supposons que la devise X et la devise Y se négocient à parité sur le marché au comptant (c'est-à-dire, X =Y), tandis que le taux d'intérêt à un an pour X est de 2 % et celui de Y est de 4 %. Par conséquent, le taux à terme d'un an pour cette paire de devises est X =1,0196 Y (sans entrer dans les calculs exacts, le taux à terme est calculé comme [taux au comptant] multiplié par [1,04 / 1,02]).

La différence entre le taux à terme et le taux au comptant est appelée « points de swap, ” qui dans ce cas s'élève à 196 (1.0196 - 1.0000). En général, une devise avec un taux d'intérêt inférieur se négociera avec une prime à terme par rapport à une devise avec un taux d'intérêt plus élevé. Comme on peut le voir dans l'exemple ci-dessus, X et Y se négocient à parité sur le marché au comptant, mais sur le marché à terme d'un an, chaque unité de X récupère 1,0196 Y (en ignorant les spreads bid/ask pour plus de simplicité).

L'arbitrage des intérêts couverts dans ce cas ne serait possible que si le coût de la couverture est inférieur au différentiel de taux d'intérêt. Supposons que les points de swap nécessaires pour acheter X sur le marché à terme dans un an ne soient que de 125 (au lieu des 196 points déterminés par les différentiels de taux d'intérêt). Cela signifie que le taux à terme à un an pour X et Y est X =1,0125 Y.

Un investisseur avisé pourrait donc exploiter cette opportunité d'arbitrage comme suit :

• Emprunter 500, 000 de devise X @ 2% par an, ce qui signifie que l'obligation totale de remboursement du prêt après un an serait de 510, 000 X.
• Convertissez le 500, 000 X en Y (car il offre un taux d'intérêt à un an plus élevé) au taux au comptant de 1,00.
• Bloquez le taux de 4% sur le montant du dépôt de 500, 000 ans, et conclure simultanément un contrat à terme qui convertit le montant total du dépôt à l'échéance (qui équivaut à 520, 000 Y) dans la devise X au taux à terme à un an de X =1,0125 Y.
• Après une année, régler le contrat à terme au taux contracté de 1,0125, ce qui donnerait à l'investisseur 513, 580 X.
• Rembourser le montant du prêt de 510, 000 X et empochez la différence de 3, 580 X.