Investisseurs IPO:Méfiez-vous de la période de silence et des expirations de blocage

Que vous vouliez l'appeler "L'année de la Licorne, ” “L'année du jugement de la Licorne, " ou autre chose, 2019 pourrait bien être une année charnière dans le livre des records d'introduction en bourse. Et pas tant pour le nombre ou la taille des introductions en bourse, mais à cause de qui est devenue publique.

Quatre-vingt-onze sociétés ont procédé à une introduction en bourse au cours des trois premiers trimestres de 2019, la grande majorité d'entre eux non rentables. Ces entreprises non rentables se sont combinées pour lever environ 29,9 milliards de dollars cette année selon Bloomberg, ou environ 78% du gâteau IPO total. Avec encore deux mois et demi dans l'année, nous avons déjà établi un record de capitaux levés par des introductions en bourse non rentables.

Une grande partie de la conversation IPO en 2019 s'est concentrée sur les licornes, sociétés privées évaluées à plus d'un milliard de dollars. Il y a eu 16 introductions en bourse de licornes au cours des trois premiers trimestres de 2019—Beyond Meat, Uber, Lyft, peloton, SmileDirectClub, Café de la chance, Pinterest, Zoom, Mou, Frappe de foule, Dynatrace, Service de téléavertisseur, Fiverr, Web du commerce, Moelleux, et Datadog.

Pour le contexte, seules cinq licornes ont été introduites en bourse en 2018.

La grande majorité de ces licornes ont sous-performé sur les marchés publics, alors que les investisseurs ont commencé à s'attaquer aux valorisations privées gonflées (les plus malchanceuses du groupe, WeWork et Endeavour, n'ont même pas été en mesure de lancer leurs introductions en bourse).

Cet afflux relatif si les grandes introductions en bourse, et leur sous-performance ultérieure en tant que sociétés ouvertes, en fait un bon moment pour se souvenir des deux dates les plus importantes à connaître après une entreprise devient publique :l'expiration de la période de silence et l'expiration du verrouillage.

Période calme

Dans le cadre des introductions en bourse, les entreprises sont soumises à une période de silence avant et après la date d'introduction en bourse. Pour les dirigeants d'entreprise, il s'agit d'une période de 40 jours mandatée par la SEC pendant laquelle il leur est interdit d'offrir de nouvelles informations qui ne sont pas déjà disponibles au public via le dépôt S-1.

Il y a aussi une période calme en termes de rapports de recherche qui peuvent être publiés sur une introduction en bourse. Bien qu'il n'y ait pas de date limite, les analystes sell-side dont les sociétés ont participé au processus de souscription de l'introduction en bourse ne publient généralement rien pendant 20 à 30 jours après la date de l'introduction en bourse. L'objectif est d'éviter le conflit d'intérêt potentiel d'une banque diffusant des opinions positives sur une action peu de temps après avoir obtenu une part de l'introduction en bourse.

Une fois cette période de silence des analystes terminée, il n'est pas rare que la plupart des grands souscripteurs publient des rapports de recherche et des notations le même jour. Dans le cas des plus grandes introductions en bourse, comme Lyft ci-dessous, certaines des plus grandes banques de Wall Street ont contribué à la souscription de l'offre. Souvent, l'influence que ces banques exercent sur Wall Street, combiné à la quantité considérable de recherches rendues publiques peut faire monter ou baisser un stock.

Le matin où la période de silence des analystes de Lyft s'est terminée, le titre a ouvert près de 2% sur aucune autre nouvelle.

La période de silence de Lyft a pris fin le 23 avril 2019, après quoi 11 preneurs fermes ont initié une couverture côté vendeur de l'action

Même si une introduction en bourse nouvellement lancée reçoit un flot de commentaires positifs de la part des analystes, ce n'est pas nécessairement une garantie que le stock augmentera.

Prenez Pelton par exemple. La période de silence des analystes a pris fin le 21 octobre après quoi le titre a reçu 15 initiations haussières de la part des analystes. Et tandis que les actions de PTON ont ouvert 2% de plus ce jour-là, ils ont fini par fermer vers le bas 7%. Dans ce cas, les traders n'ont pas été vendus sur la tendance haussière du côté vendeur.

La période de calme du Peloton s'est terminée le 21 octobre 2019, après quoi 15 preneurs fermes ont initié une couverture côté vendeur de l'action

Expiration du blocage

Nous avons déjà écrit sur les expirations de blocage et sur la façon de les échanger. Les blocages sont la période pendant laquelle les initiés de l'entreprise (y compris les dirigeants et ceux qui se sont vus attribuer des actions de l'introduction en bourse) sont interdits de vendre leurs actions sur les marchés publics.

La plupart des introductions en bourse ont une période de blocage allant de 90 à 180 jours après la date d'offre, bien que la date exacte puisse être trouvée dans le S-1 de l'entreprise.

Bien qu'il n'y ait aucune garantie qu'un initié vendra une fois le blocage expiré, le fait qu'ils le puissent est un catalyseur suffisant pour que des stratégies de trading entières soient centrées sur cela. Certaines entreprises, comme Alibaba et Facebook, ont vu une volatilité accrue dans les jours précédant et suivant leurs blocages.

Le site Edgar de la SEC est une excellente source pour suivre les expirations de verrouillage à venir.

Ces deux dates connues peuvent être des événements de volatilité pour les sociétés nouvellement ouvertes. Les traders à court terme et les investisseurs IPO à long terme seraient sages de les encercler sur leur calendrier.

L'auteur n'a aucune position sur les actions mentionnées.

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