Technologies propres au Canada et aux États-Unis :divergence des marchés et transition énergétique

Le Canada est l’un des plus grands pays producteurs de pétrole et de gaz au monde, et le secteur pétrolier et gazier constitue sa plus importante industrie d’exportation.

Avec l'augmentation rapide des investissements dans les énergies vertes à l'échelle mondiale, les marchés boursiers ont commencé à considérer les sociétés pétrolières et gazières du Canada et des États-Unis comme matures et avec un avenir incertain - malgré les récents bénéfices records et la hausse des cours boursiers.

Une transition énergétique prudente et économiquement viable vers une économie à faibles émissions de carbone est de la plus haute importance pour la prospérité future du pays. Dans le cadre de la transition, le Canada doit devenir une destination lucrative pour les investissements dans les technologies propres.

L’Association internationale de l’énergie rapporte que les investissements dans les énergies propres (y compris le nucléaire) continuent de croître par rapport aux investissements dans les combustibles fossiles, avec 1 700 milliards de dollars investis dans les énergies propres en 2023, contre 1 100 milliards de dollars dans les combustibles fossiles. Cette tendance ne se poursuivra que dans les décennies à venir.

Notre récente analyse des données boursières de 2018 à 2022 fournit des informations importantes sur la façon dont les marchés des capitaux perçoivent le risque et le rendement des sociétés pétrolières et gazières et des entreprises de technologies propres dans les deux pays.

États-Unis les entreprises de technologies propres sont davantage valorisées

Dans notre étude, nous avons examiné la manière dont les marchés boursiers au Canada et aux États-Unis valorisent les sociétés énergétiques traditionnelles et les sociétés de technologies propres, ainsi que leurs perspectives.

Notre étude suggère qu'il existe de grandes différences entre les industries des technologies propres au Canada et aux États-Unis. Les technologies propres ont de bien meilleures perspectives aux États-Unis, tandis que les sociétés pétrolières et gazières du Canada pourraient survivre plus longtemps que leurs homologues américaines.

Notre rapport indique que les marchés considèrent les entreprises de technologies propres comme des entreprises en croissance, tant au Canada qu'aux États-Unis, malgré des rendements boursiers décevants pour ces entreprises depuis 2021. Les entreprises en croissance sont des entreprises qui réinvestissent leurs bénéfices actuels dans leurs opérations pour poursuivre leur expansion rapide et qui visent ensuite à générer des bénéfices plus tard.

Le ministre de l'Énergie et des Ressources naturelles, Jonathan Wilkinson, se lève pendant la période des questions, le 1er février 2024 à Ottawa. LA PRESSE CANADIENNE/Adrian Wyld

Les valorisations sont considérablement plus élevées aux États-Unis, ce qui suggère que le marché entrevoit de meilleures perspectives à long terme pour le secteur au sud de la frontière. Les entreprises canadiennes de technologies propres pourraient avoir des difficultés à se développer et à tirer parti des opportunités.

Les entreprises de technologies propres aux États-Unis attirent également davantage de capitaux propres, en particulier depuis que ce pays a adopté l'Inflation Reduction Act (IRA) en 2022. L'IRA a considérablement accéléré les investissements dans les technologies propres aux États-Unis.

Bien que les crédits d’impôt canadiens pour les technologies propres soient substantiels, ils ne semblent pas avoir le même impact sur les investissements que l’IRA, peut-être parce que les règles relatives aux crédits d’impôt canadiens et autres incitatifs sont jugées plus complexes.

Le véritable problème n'est pas la politique canadienne de transition énergétique en soi, mais plutôt la mise en œuvre complexe, l'incertitude et le manque de clarté de ces politiques.

Incertitude politique

Des opportunités dans le domaine des technologies propres existent au Canada, mais il n’y a pas de place pour des risques réglementaires accrus. Les désaccords entre le gouvernement fédéral et certains gouvernements provinciaux créent une incertitude qui nuit aux investissements.

Le moratoire soudain de l’Alberta sur les énergies renouvelables n’a pas été utile, d’autant plus que la province est rapidement devenue un foyer canadien d’énergies renouvelables. Bien que la province ait depuis levé le moratoire, ses nouvelles réglementations pour le secteur des technologies propres ont été critiquées comme étant trop strictes.

L’incertitude politique, associée à une attitude commerciale plus réticente à prendre des risques qu’aux États-Unis, crée des obstacles inutiles à la commercialisation des innovations en matière de technologies propres au Canada.

Des pompes extraient du pétrole et du gaz de puits près de Calgary en septembre 2023. LA PRESSE CANADIENNE/Jeff McIntosh

Cela devrait en inquiéter beaucoup, car les entreprises canadiennes de technologies propres pourraient être tentées d’implanter leurs activités au sud de la frontière. Par conséquent, les startups canadiennes financées par les contribuables pourraient finir par créer plus de richesse aux États-Unis que chez elles.

Parallèlement, les sociétés pétrolières et gazières canadiennes ont récemment enregistré de solides résultats opérationnels, ce que confirment leurs valorisations et le rendement de leurs actions. Il est intéressant de noter que les sociétés énergétiques canadiennes sont mieux valorisées par rapport aux bénéfices que leurs homologues américaines, ce qui va à l’encontre de l’opinion populaire parmi les experts du secteur énergétique canadien.

L'une des raisons expliquant ces évaluations plus optimistes est l'achèvement imminent du pipeline Trans Mountain et l'augmentation qui en résulte de la capacité d'exportation du pétrole lourd provenant des sables bitumineux. Il ne fait aucun doute que le secteur de l’énergie continuera de contribuer à l’économie canadienne, du moins à moyen terme. La question clé est :pour combien de temps ?

Réduire les émissions de gaz à effet de serre

Le secteur pétrolier et gazier doit réinvestir une plus grande partie de ses bénéfices dans les technologies de réduction des émissions. Cependant, si les politiques et incitatifs canadiens ne soutiennent pas suffisamment de perspectives de retour sur investissement, le secteur continuera de sous-investir dans la transition énergétique. En particulier, les incitations fiscales devraient être facilitées pour les petites et moyennes entreprises.

La réduction des émissions de gaz à effet de serre (GES) sera essentielle pour continuer à attirer des financements et à générer des bénéfices au-delà de 2030. Le secteur pétrolier et gazier a été critiqué pour la lenteur des progrès à cet égard, mais l'annonce récente d'une demande réglementaire pour un projet de captage du carbone par les producteurs de sables bitumineux avec l'Alberta Energy Regulator est certainement encourageante.

Même s’il est difficile de rivaliser avec les États-Unis en matière d’investissements dans les technologies propres et de réduire les émissions de GES dans le secteur pétrolier et gazier, les entreprises canadiennes devraient continuer de saisir les opportunités. Les deux secteurs ont besoin d'un environnement réglementaire prévisible, stable et clair pour offrir la certitude aux investisseurs et aux entreprises dont ils ont besoin pour continuer à investir au Canada.

Notre succès en tant que nation en dépend.