Jeudi d'argent :comment 2 commerçants fortunés ont accaparé le marché

La bourse retient l'attention des médias parce qu'elle est plus facile à appréhender que sa cousine, le marché des matières premières. Cela dit, le marché des matières premières a autant d'histoires spectaculaires à raconter que le marché boursier. Par exemple, Le commerçant japonais Yasuo Hamanaka, alias "M. Cuivre, " a attiré l'attention du monde dans les années 1990 lorsque sa tentative audacieuse (et brillante) de manipuler le marché du cuivre a été révélée.

Cependant, Hamanaka ne faisait que s'appuyer sur un stratagème mis au point par les frères Hunt 20 ans plus tôt. Faisons un voyage à travers l'une des plus grandes tentatives spéculatives pour accaparer un marché et comment cela a mal tourné.

Deux frères milliardaires

Lorsque le magnat du pétrole H.L. Hunt est décédé en 1974, il a laissé à sa famille tentaculaire des milliards. Deux de ses fils, Herbert et Nelson, ont pris leur héritage de l'argent du pétrole sur le marché des matières premières, investir d'une manière que leur père n'avait jamais imaginée. Les frères Hunt croyaient que l'inflation ferait de l'argent une valeur refuge, tout comme son cousin plus cher, or. Chasse au « bunker » de Nelson, en particulier, croyaient qu'il y aurait des pressions inflationnistes qui détruiraient la valeur de tout investissement libellé ou lié au papier-monnaie.

Accroître le marché

Bunker prévoyait au moins une multiplication par dix du prix de l'argent en raison de la chute de la valeur réelle du dollar, alors lui et son frère ont commencé à acheter de l'argent physique ainsi que des contrats futurs. Au lieu de conclure des contrats avec des règlements en espèces, une procédure commune sur le marché des matières premières, les Hunts ont pris livraison de l'argent. Ils ont ensuite stocké cet argent et utilisé leurs importantes réserves de liquidités pour acheter encore plus de contrats à terme.

Les milliards de demandes ont déclenché la hausse de l'argent à plus de 50 $ l'once. Les frères et sœurs du bogue de l'argent ont continué à prendre livraison et ont beaucoup emprunté pour contracter encore plus de contrats à terme sur l'argent une fois que leur argent immédiat était entièrement immobilisé.

Répandre l'Evangile d'Argent

Notamment, 1 milliard de dollars d'achats d'argent devaient faire bouger le marché, mais les Hunts ont pu amplifier ce saut en tirant parti de la fortune familiale à plusieurs reprises. Le nom de Hunt était considéré comme aussi bon que l'or en matière de prêt, et les Hunts ont pu obtenir des capitaux à des taux bien inférieurs à ceux des autres spéculateurs.

Les Hunts ont également prêché leur évangile de l'argent en tant que véritable refuge dans la prochaine inondation inflationniste aux riches investisseurs du monde entier et ont mis en commun les fonds des convertis pour acheter plus d'argent et de contrats à terme. Certains des spéculateurs aidant les Hunts comprenaient des investisseurs saoudiens, un fait qui deviendrait important lorsque le gouvernement américain commencerait à s'intéresser aux activités des Hunts.

Une courte pression se développe

Les frères Hunt avaient déjà considérablement réduit la quantité d'argent disponible sur le marché et rendu leur action d'achat continue d'autant plus puissante en faisant monter le prix de l'argent. Dans tout accord sur les matières premières, il y a des longs et des courts, mais dans ce cas, les shorts étaient largement surclassés. Une courte pression s'est développée alors que les frères continuaient d'acheter des stocks d'argent disponibles et de prendre livraison de leurs contrats à terme. La position des Hunts valait maintenant environ 4,5 milliards de dollars.

Les gens mettaient en gage des pièces de monnaie et de l'argenterie pour profiter du prix élevé de l'argent, en plus de l'offre, mais il restait moins d'un tiers du marché de l'argent que les Hunts ne contrôlaient pas via des contrats à terme.

L'oncle Sam intervient

Le gouvernement américain s'est inquiété de ce qu'il considérait comme une tentative claire de manipuler les réserves d'argent du pays, et le fait que ce coin impliquait le Moyen-Orient a ajouté du venin à sa réaction :après tout, la crise pétrolière des années 1970 était encore fraîche dans l'esprit de la nation. Les régulateurs fédéraux des matières premières ont introduit des règles spéciales pour empêcher que d'autres contrats de position longue soient écrits ou vendus pour des contrats à terme sur l'argent.

Cette décision a empêché les Hunts d'augmenter leurs positions en suspendant temporairement les règles fondamentales du marché des matières premières. Avec des longs gelés et des shorts libres de s'empiler, le prix de l'argent a commencé à baisser. Les appels de marge sur les prêts ont commencé à peser sur les réserves des Hunts au point qu'ils payaient des millions par jour en appels, frais de stockage, et intérêt.

Les prix de l'argent s'effondrent

Le nom de la chasse, cependant, a maintenu les frères à flot avec des conditions faciles sur plus de capitaux à court terme. La Réserve fédérale a alors pris une mesure inhabituelle :elle a fortement encouragé les banques à cesser de faire des prêts pour les activités spéculatives. Quand il est devenu clair que le gouvernement en voulait aux scalps des Hunts, leur crédit s'est tari. Les craintes que les Hunts ne soient pas en mesure de couvrir les marges avec de nouveaux prêts et ne fassent faillite (attirant plusieurs maisons de courtage et banques avec elles) ont exercé une pression à la baisse supplémentaire sur le prix de l'argent.

Le 27 mars, 1980 – une date connue sous le nom de « Silver Thursday » – les frères Hunt ont finalement raté un appel de marge et le marché a plongé; l'argent a ouvert la voie, tombant à moins de 11 $ par rapport à son sommet de 48,70 $.

Les conséquences du plan des chasses

Les représentants du gouvernement ont envisagé un plan de sauvetage pour empêcher le chaos systémique. L'action a fait l'objet d'un veto, cependant, parce que les agences gouvernementales ne voulaient pas être perçues comme garantes d'une spéculation financière dangereuse. À la fin, le nom de Hunt était vrai, et les frères ont organisé un renflouement privé d'un consortium de banques et d'entreprises.

Les Hunts ont été traînés devant le Congrès, grondé, accusé de manipulation, amende, à nouveau une amende, et contraint à la faillite. Il leur a fallu près d'une décennie pour liquider tous leurs avoirs en argent et satisfaire leurs créanciers, et la facture finale les a laissés des milliards de plus pauvres, bien que toujours riches selon la plupart des normes.

La ligne de fond

Qu'ils aient intentionnellement voulu manipuler le marché ou non, les Hunts ont créé une bulle sur le marché de l'argent qui a gravement ébranlé le système financier. Que l'actif cible soit des actions, argent, ou des maisons de banlieue tentaculaires, trop « d'exubérance irrationnelle » sur le marché revient toujours à mordre la main qui le nourrit à la fin.