La poudre sèche s'enflammera en 2021 alors que les acheteurs capitalisent sur la baisse des valorisations et des actifs en difficulté

Des niveaux records de poudre sèche entraîneront très probablement une activité d'acquisition accrue en 2021, en particulier en ce qui concerne les actifs en difficulté et les entreprises affectées négativement par le marasme économique de 2020. Les experts des fonds d'Intertrust Group estiment que les valorisations de nombreuses entreprises dans un certain nombre de secteurs ont chuté à la suite de la pandémie, à des niveaux qui représentent une opportunité très attractive pour les capitaux privés.

Ritesh Rathi, Responsable des solutions de fonds, EMEA, chez Intertrust Group, dit :« En regardant l'espace du capital privé, les actifs en difficulté représentent des opportunités de marché importantes pour les investisseurs bien positionnés. On s'attendait à ce que cela se produise au début de 2020, portée par des valorisations faibles, mais cela n'a pas été le cas. En tant que tel, le décor est planté pour un marché très fort en 2021. Intertrust Group s'attend à une énorme augmentation des volumes de transactions.

« Il y a beaucoup de poudre sèche autour – une quantité record – donc les opportunités dans le contexte des actifs en difficulté sont énormes. Les valorisations seront la clé, et nous nous attendons à ce que les valorisations dans de nombreux cas continuent de baisser à des niveaux plus attractifs en 2021. »

Edwin Chan, Réalisateur, Développement des affaires, EMEA, pour la division fonds du Groupe Intertrust, ajoute :« Un volume important de commerces de détail et d'hôtellerie et d'actifs du secteur connexe sont soumis à une pression importante et ont besoin d'être restructurés. Ce sera clairement un objectif clé en 2021. De plus, un grand nombre de ces entreprises sont détenues par des sociétés de capital-investissement (PE) ainsi que par des gestionnaires de crédit privé (PC), et ils géreront ou restructureront des actifs, ou vendre à d'autres sociétés de capital-investissement.

« Dans le cadre de ce processus, une tendance notable que nous observons est un certain nombre de gestionnaires - et nous nous attendons à ce que ce chiffre augmente - qui vendent des actifs à eux-mêmes, par exemple, le Fonds II vend des actifs en difficulté au Fonds III. Les investisseurs du Fonds III en sont conscients et il est souvent dans leur intérêt de prolonger la période d'investissement avant une véritable sortie. Nous avons vu beaucoup de cela au quatrième trimestre 2020 et cela deviendra plus courant en 2021. »

Un virage vers l'externalisation

L'une des conclusions du Global Private Equity Outlook 2020 d'Intertrust Group, publié en juin de cette année, était que presque tous les répondants à l'enquête – 92 % – ont déclaré qu'il y aurait une augmentation des transactions de fonds en difficulté au cours des 12 prochains mois. De même, 40 % ont déclaré qu'ils voyaient le climat de collecte de fonds pour les opportunités en difficulté s'améliorer « de manière significative » ; 43 % l'ont vu en légère amélioration (83 % au total).

M. Rathi commente :« Alors que les fonds cherchent à saisir des opportunités en difficulté, nous voyons un argument très fort en faveur de l'externalisation. Les risques et les incertitudes sont toujours des facteurs importants - la pandémie n'a pas disparu et l'impact se joue toujours - les entreprises le feront donc, nous croyons, se tourner vers des partenaires externalisés plutôt que d'investir dans du personnel supplémentaire ou des technologies coûteuses.

Jonathan Blanc, Directeur Commercial – Fonds chez Intertrust Group, conclut :« L'efficacité opérationnelle et la fourniture de données personnalisables ont accéléré l'agenda en 2020, et nous constatons une forte tendance des gestionnaires à s'associer à des spécialistes de l'externalisation capables de répondre à ces exigences. Cela leur permet de se concentrer sur la gestion d'actifs et de saisir les opportunités du marché.