Estimation des flux de trésorerie d'un projet :un guide pratique - Partie 1

À première vue, la budgétisation des investissements peut sembler une tâche très simple. Après tout, il n’y a que 3 étapes. La première consiste à trouver les flux de trésorerie, la seconde consiste à trouver le taux d'actualisation approprié qui représente la valeur temporelle et le risque de ces flux de trésorerie et la troisième étape consiste à utiliser ces deux entrées et à actualiser les flux de trésorerie au taux choisi.

Cependant, dans la pratique, ce n’est pas si simple. De nombreuses complications surviennent au cours du processus. Des complications surviennent généralement parce qu’aucune des variables que nous utilisons dans la projection n’est certaine. Nous choisissons donc au mieux des estimations. Il est très important de décider si nous avons les bonnes estimations. Un léger changement pourrait entraîner une valorisation complètement différente. Dans cet article, nous verrons d'abord comment dériver les flux de trésorerie à partir des bénéfices comptables, puis nous examinerons de plus près certaines des complications qui peuvent survenir lors du processus d'estimation des flux de trésorerie.

Dériver les bénéfices comptables des flux de trésorerie

La budgétisation des investissements dépend entièrement des flux de trésorerie. Il ne s'agit pas des bénéfices comptables d'un projet. Pourtant, la plupart du temps, les analystes disposent d’états financiers qui parlent du bénéfice comptable. Ils doivent donc dériver les flux de trésorerie du bénéfice comptable. Cela peut être fait en annulant les deux ajustements effectués par les comptables pour réaliser un bénéfice :

1. Les comptables comptent les revenus sur la période pendant laquelle ils sont gagnés. Par contre, les flux de trésorerie doivent être comptabilisés dans la période au cours de laquelle ils ont été reçus. Les chiffres doivent donc être ajustés.
2. En outre, les comptables séparent les sorties de trésorerie en dépenses et création d'actifs. Mais si l’on considère l’argent liquide, il ne s’agit que d’une sortie de fonds. Encore une fois, cette hypothèse doit également être annulée lors du calcul des flux de trésorerie qui doivent être actualisés.

Uniquement les flux de trésorerie supplémentaires

Deuxièmement, il est important de considérer chaque projet comme un investissement distinct et nous devons considérer uniquement les flux de trésorerie supplémentaires qui résultent de cette décision d'investissement. Imaginons par exemple que nous décidions d'ouvrir un restaurant dans une propriété que nous avons déjà louée pour 10 000 $ par an. Les rentrées de fonds de ce restaurant devraient être de 25 000 $ par an.

Dans ce cas, même si la valeur nominale des rentrées de fonds est de 25 000 dollars, nous ne gagnons en réalité que 15 000 dollars supplémentaires. Nous utiliserons donc 15 000 $ pour nos calculs de flux de trésorerie et non 25 000 $. La clé est de considérer la valeur de votre entreprise avec et sans l'investissement. L'idée est d'examiner les deux scénarios possibles et de décider dans lequel nous voulons nous trouver.

Cette partie peut être contre-intuitive pour de nombreuses personnes. Mais rappelez-vous que nous ne sommes pris en compte qu’avec les dollars supplémentaires que nous gagnerons grâce à cet investissement. Pourquoi devrions-nous prendre en compte ce que nous gagnons déjà grâce aux projets passés pour décider si nous devons ou non investir dans le prochain ?

Effets accidentels

Il est également important de considérer les effets accessoires de certains projets. En théorie, les projets fonctionnent de manière isolée. Mais nous savons pertinemment qu’en réalité ce n’est pas le cas. Le sort de nombreux projets est généralement lié.

Disons qu’un constructeur automobile décide s’il doit ou non introduire un nouveau modèle de voiture. Maintenant, disons aussi que les ventes de ce nouveau modèle diminueront les ventes d’un autre modèle produit par la même entreprise. Ils feront baisser la vente de l'ancien modèle de 12 000 $.

Ainsi, lors du calcul des rentrées de fonds du nouveau modèle, nous devons en soustraire 12 000 $. En effet, sans le projet, l'entreprise dispose de 12 000 $, mais avec le projet, l'entreprise risque de perdre 12 000 $. Cela peut rapporter de l'argent supplémentaire, mais 12 000 $ constituent un coût accessoire qui est payé pour entreprendre ce projet.

Par conséquent, pour évaluer la valeur réelle du projet, les coûts accessoires doivent également être pris en compte.

Article écrit par

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, fondateur de Management Study Guide (MSG), est diplômé en commerce de l'Université de Delhi et titulaire d'un MBA du prestigieux Institute of Management Technology (IMT). Il a toujours été quelqu’un de profondément ancré dans l’excellence académique et animé par un désir incessant de créer de la valeur. Récemment, il a reçu le prix du « Meilleur entrepreneur et coach en gestion de 2025 (Blindwink Awards 2025) », un témoignage de son travail acharné, de sa vision et de la valeur que MSG continue d'apporter à la communauté mondiale.

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Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, fondateur de Management Study Guide (MSG), est diplômé en commerce de l'Université de Delhi et titulaire d'un MBA du prestigieux Institute of Management Technology (IMT). Il a toujours été quelqu’un de profondément ancré dans l’excellence académique et animé par un désir incessant de créer de la valeur. Récemment, il a reçu le prix du « Meilleur entrepreneur et coach en gestion de 2025 (Blindwink Awards 2025) », un témoignage de son travail acharné, de sa vision et de la valeur que MSG continue d'apporter à la communauté mondiale.