Risque de récession en Australie :l'économie peut-elle éviter un ralentissement mondial ?

Les marchés boursiers mondiaux s'effondrent en raison des craintes de récession aux États-Unis, au Royaume-Uni et en Europe, et l'OCDE prévoit en fait des récessions en Europe.

Alors, la récession est-elle désormais inévitable en Australie ? Pas du tout.

La bonne nouvelle est qu'il y a plusieurs raisons de penser que l'Australie pourrait être en mesure d'échapper à une glissade mondiale vers la récession – même si cela nécessitera une gestion prudente.

Qu'est-ce qui pourrait pousser l'Australie dans la récession ?

Voici le pire des cas. Les États-Unis continuent d'augmenter les taux d'intérêt jusqu'à provoquer une récession, et l'Australie subit des pressions pour qu'elle fasse de même.

Voici comment cela se passe en ce moment. La Réserve fédérale américaine a relevé ses taux à chacune de ses cinq dernières réunions. Les trois dernières hausses ont été massives par rapport aux normes australiennes et américaines – 0,75 point de pourcentage chacune, suffisamment pour ralentir la croissance économique américaine déjà prévue, ce qui est ce que la Fed souhaite pour lutter contre l'inflation.

Mais la Fed compte aller plus loin. Son président, Jerome Powell, a déclaré qu'il s'attend à des augmentations continues, et a évoqué la semaine dernière la possibilité qu'elles plongent le pays dans la récession :

Nous ne savons pas, personne ne le sait, si ce processus conduira à une récession ou, le cas échéant, quelle serait l’ampleur de cette récession. Cela dépendra de la rapidité avec laquelle les pressions inflationnistes sur les salaires et les prix diminueront, du maintien des attentes et de l’augmentation de l’offre de main-d’œuvre.

Powell dit qu’il est prêt à risquer une récession pour faire baisser l’inflation.

Le plus grand banquier du Royaume-Uni s'attend déjà à une récession

Powell n’est pas seul. Son homologue britannique, le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, a relevé ses taux sept fois depuis décembre. Bailey se dit prêt à faire davantage pour lutter contre l'inflation – « avec force, si nécessaire » – et prévoit en fait une récession, qui, selon lui, a probablement commencé.

Le nouveau gouvernement britannique dirigé par Liz Truss est si alarmé qu'il a dévoilé vendredi un « plan de croissance » de 45 milliards de livres sterling (75 milliards de dollars australiens) composé de réductions d'impôts et de dépenses d'infrastructure, en plus de dépenses de 60 milliards de livres sterling (100 milliards de dollars australiens) pour plafonner les factures énergétiques des ménages et des entreprises.

Compte tenu de ce qui se passe actuellement à l’étranger, on pourrait s’attendre à ce que la Banque de réserve australienne en prenne note et se comporte différemment des banques centrales étrangères.

Sauf que ce n'est pas si simple.

Pression pour suivre les États-Unis

Chaque fois que les États-Unis augmentent leurs taux d’intérêt (ils les ont augmenté sept fois depuis mars), les investisseurs achètent des dollars américains pour profiter de la hausse des taux. Cela fait monter le prix du dollar américain par rapport aux devises des pays qui n'ont pas augmenté.

Cela signifie qu'à moins que des pays comme l'Australie n'augmentent leurs valeurs à l'instar des États-Unis, la valeur de leurs monnaies est susceptible de baisser par rapport au dollar américain, ce qui signifie que leurs valeurs sont susceptibles de baisser par rapport à la devise dans laquelle se déroule la plupart des échanges.

Cela signifie des importations plus chères, ce qui signifie plus d'inflation.

Et la Reserve Bank australienne tente de contenir l’inflation.

Le résultat est que chaque fois que les États-Unis augmentent leurs taux (aussi imprudents soient-ils), des pressions sont exercées sur l'Australie pour qu'elle fasse de même, simplement pour empêcher l'inflation de s'aggraver.

Le risque d’une « récession gratuitement sévère »

Depuis mars, lorsque les États-Unis ont commencé à augmenter les taux d'intérêt de manière plus agressive que l'Australie, la valeur du dollar australien a glissé de 0,73 USD à moins de 0,65 USD, exerçant une pression à la hausse d'environ 11 % sur les biens échangés en dollars américains.

Premier ministre Liz Truss. La livre sterling a atteint un plus bas historique. Neil Hall/EPA

Alors que l’inflation australienne devrait déjà atteindre 7,75 % cette année, bien au-dessus de l’objectif de 2 à 3 % de la Banque de réserve, la banque ne veut pas encore plus d’inflation.

Cela enferme des pays comme la Grande-Bretagne (dont la monnaie est tombée à un plus bas historique par rapport aux États-Unis à la suite des réductions d’impôts) et le Japon (dont le gouvernement est intervenu pour tenter d’arrêter la chute de sa monnaie) dans une relation semi-dépendante avec les États-Unis.

Ne pas suivre son exemple aggrave l’inflation.

C’est pourquoi l’économiste américain Paul Krugman affirme qu’il existe un risque sérieux que les actions de la Fed « poussent l’Amérique et le monde dans une récession grave et gratuite ».

Suivre votre propre chemin peut nuire à votre argent

Le risque n’est pas seulement que les États-Unis aillent trop loin. Le risque est que d'autres pays, y compris le nôtre, imiteront les États-Unis en augmentant les taux pour maintenir la valeur de leur monnaie, amplifiant ainsi l'effet d'une récession américaine et la rendant mondiale.

On dit souvent que les banques centrales chassent en meute. Ce qu’on remarque moins souvent, c’est la pression qu’ils subissent pour se suivre.

En Australie, l'économiste en chef de l'AMP, Shane Oliver, le dit sans détour :si la Banque de réserve ne suit pas la Fed américaine, le dollar australien pourrait s'effondrer.

Mais voici la bonne nouvelle. Nous savons que l'Australie peut éviter le pire des ralentissements économiques mondiaux, car nous l'avons déjà fait.

Comment l'Australie a évité les récessions passées – et peut à nouveau le faire

L'Australie a évité la récession lors de la crise financière asiatique de 1997, nous avons échappé au « naufrage technologique » américain de 2001 et nous avons évité la « grande récession » lors de la crise financière mondiale.

Cela est dû en partie à un excellent jugement. Notre Banque de réserve a été capable de prendre des décisions lucides sur le moment où elle devait ou non suivre les États-Unis en matière de taux.

Parfois, cela a été aidé par les prix élevés des matières premières, qui sont à nouveau élevés après l’invasion de l’Ukraine par la Russie et qui soutiennent notre monnaie, même si nous augmentons les taux de manière moins agressive que les États-Unis.

Lire la suite :La Fed reste concentrée sur l'économie américaine alors que le monde s'oriente vers une récession à laquelle elle pourrait contribuer

Au bon moment, la Reserve Bank australienne serait bien avisée de se dissocier des États-Unis. Si la Fed augmente les taux au point où elle est sur le point de provoquer une récession aux États-Unis, l'Australie serait bien avisée de prendre du recul et de ne pas relever les taux, laissant l'effondrement de l'économie américaine faire baisser l'inflation à lui seul.

Si la Banque de réserve australienne estime que ce moment approche, elle devrait envisager de réduire l'ampleur de ses hausses de taux (les quatre dernières ont été de 0,5 point de pourcentage).

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Sa prochaine réunion aura lieu mardi prochain. En raison de son importance, le Bureau des statistiques avance à ce jeudi la publication de sa nouvelle mesure mensuelle de l'inflation, publiant simultanément les résultats de juillet et d'août.

Mais la banque aura besoin de plus que des informations. Cela nécessitera l’intuition et le bon sens qui nous ont permis d’éviter les ennuis dans le passé.