Crise du rouble russe :impact économique et perspectives

Le rouble russe est tombé à 110 par rapport au dollar américain le 27 novembre, son plus bas niveau depuis le début de la guerre en Ukraine. Depuis, il s'est légèrement redressé, mais le rouble est toujours en baisse de 8 % par rapport au dollar au cours du mois dernier. Il ne s’agit pas d’un événement ponctuel; cela fait partie d’une crise en développement qui affecte l’économie russe.

La monnaie russe est très volatile depuis que ses troupes ont envahi l’Ukraine en février 2022. L’effondrement initial, qui a vu le rouble perdre un tiers de sa valeur en mars par rapport au début de l’année, était dû à l’exode des capitaux du pays suite à l’introduction des sanctions occidentales. Les capitaux sortant de Russie ont rendu le rouble plus facilement disponible sur le marché des changes, provoquant ainsi une dépréciation de sa valeur.

En réponse, la banque centrale russe a mis en œuvre des mesures strictes de contrôle des capitaux pour stabiliser sa monnaie. Les mesures comprenaient l'obligation pour les exportateurs de convertir 80 % de leurs revenus en devises en roubles, ainsi que la limitation des retraits de devises pour les particuliers à 10 000 USD (7 900 £).

Au milieu de l’année 2022, alors que les prix de l’énergie augmentaient, la Russie avait trouvé des moyens de contourner les sanctions et d’exporter une grande partie de son pétrole et de son gaz vers des pays comme la Chine et l’Inde. La Russie a bénéficié de fortes recettes d'exportation et le rouble a temporairement retrouvé sa valeur. Les contrôles des capitaux ont également stimulé artificiellement la demande pour le rouble, ce qui en a fait l'une des monnaies les plus performantes de l'année.

Cependant, la chute des prix de l’énergie et le renforcement des sanctions en 2023 ont entraîné une baisse des recettes d’exportation de la Russie. Les pays du G7, l'UE et l'Australie ont imposé un plafond sur le prix du pétrole russe, ce qui a entraîné une diminution des entrées de devises étrangères et donc une réduction de la valeur du rouble.

La crise de novembre 2024 reste, au moins en partie, le résultat de ces facteurs. Les principaux problèmes incluent la baisse continue des revenus d'exportation en raison des sanctions et du plafonnement des prix du pétrole du G7, ainsi que la fin imminente des livraisons de gaz par gazoduc vers l'Europe via l'Ukraine en 2025.

Mais les nouvelles sanctions américaines, entrées en vigueur le 21 novembre, ont aggravé la situation. Gazprombank, l’un des rares grands prêteurs russes qui n’avaient pas encore été ciblés, ainsi que 50 banques russes de petite et moyenne taille, 40 bureaux d’enregistrement russes locaux et certains responsables de la banque centrale russe, ont tous désormais été empêchés de faire des affaires avec les États-Unis et leurs alliés.

Cela limite les passerelles de transaction, de sorte que les acheteurs de pétrole et de gaz russes devront à nouveau trouver de nouvelles façons de faire des affaires, comme ils l'ont fait en 2022. Le marché s'attend à ce que ces sanctions réduisent le flux de devises étrangères vers la Russie, entraînant ainsi une dépréciation du rouble.

La Banque de Russie est intervenue en suspendant tous les achats de devises sur le marché intérieur jusqu'à la fin de l'année. Cela stabilisera le taux de change, quoique artificiellement. Cependant, les échanges se poursuivront sur le marché noir.

Les États-Unis ont imposé des sanctions draconiennes au secteur financier russe, notamment à Gazprombank. FotograFFF / Shutterstock

Plus d'instabilité vous attend

Un rouble volatil et plus faible découragera les investissements nationaux et étrangers, car les investisseurs préfèrent effectuer des transactions avec une monnaie forte et prévisible. Cela encouragera également les gens à déplacer leurs capitaux hors du pays, comme c'est le cas depuis le début de la guerre, de sorte que la banque centrale sera obligée d'utiliser ses réserves pour défendre le rouble. Mais la Russie est déjà contrainte par des entrées limitées de devises étrangères et des demandes de dépenses élevées – un cercle vicieux qui affaiblira encore davantage sa monnaie.

Un rouble faible augmente également le coût de l’importation de biens ou de matériaux. Les marges bénéficiaires des entreprises dépendantes des importations seront réduites à moins qu’elles ne répercutent la hausse des coûts sur les consommateurs – ce qui est relativement facile à faire en Russie, où la concurrence sur le marché est minime.

Cela stimule l’inflation des produits importés comme la nourriture, les fournitures médicales, les machines et l’énergie. La Russie a importé pour plus de 81 millions de dollars d’électricité en 2022, principalement de Lituanie, du Kazakhstan, de Lettonie, d’Azerbaïdjan et de Mongolie. Et elle importe également certains produits pétroliers raffinés. Le taux d’inflation annuel en Russie a été estimé à 8,4 % en octobre – soit le double de l’objectif de la banque centrale – et ne devrait pas baisser avant la fin de l’année.

Le président russe Vladimir Poutine et son ministre de l’Economie Maxim Reshetnikov affirment qu’il n’est pas nécessaire de prendre des mesures d’urgence pour soutenir le rouble. Reshetnikov a déclaré que la volatilité du rouble était due à la force mondiale du dollar américain et a prédit que les inquiétudes du marché suite aux dernières sanctions se stabiliseraient bientôt.

Mais ne pas agir de manière décisive risque de provoquer une nouvelle dépréciation, ce qui ne fera que réduire encore davantage la confiance dans le rouble. Les analystes s’attendent à ce que le taux d’intérêt actuel de la banque centrale, de 21 %, augmente pour stabiliser le rouble et freiner l’inflation. Cependant, augmenter les taux ralentira probablement l'économie.

Poutine affirme que tout est sous contrôle. Vladimir Astapkovich / Kremlin / Piscine / EPA

Il y a de nombreuses raisons de s’inquiéter pour Poutine. La baisse des recettes d’exportation, l’inflation et les réserves tendues affaiblissent la stabilité budgétaire de la Russie. Et il semble que les sanctions économiques occidentales aient désormais un effet significatif sur la capacité de la Russie à surmonter ses difficultés économiques.

Les administrateurs du régime de Poutine diront qu’un rouble plus faible leur est plus favorable pendant la guerre. La conversion de devises étrangères plus fortes grâce aux exportations d’énergie donnera au Kremlin plus de monnaie nationale pour combler le déficit croissant du gouvernement.

Malgré cela, la crise monétaire de la Russie a mis en lumière de profonds problèmes économiques. Il dépend fortement des exportations énergétiques, a une diversification économique limitée et un secteur financier faible. À plus long terme, les sanctions isoleront également davantage la Russie et limiteront son autonomie économique, car Poutine n'aura d'autre choix que de compter sur ses relations commerciales avec quelques partenaires commerciaux, tels que la Chine et l'Inde.