Analyse Dupont :tout ce qu'un investisseur en actions doit savoir

« La qualité sans résultats ne sert à rien. Des résultats sans qualité, c'est ennuyeux .'- Johan Cruyff, joueur de football

Comme dans toutes les sphères de la société, où la qualité est privilégiée, les investisseurs sur les marchés boursiers recherchent des actions de qualité à des prix raisonnables.

Qualité en cas de stocks, est la comparaison des rendements dérivés par rapport au capital investi en actions. Le motif est compréhensible.

Les investisseurs tentent d'abord de protéger leur capital et de réaliser ensuite des bénéfices. Bien qu'il existe plusieurs ratios disponibles pour comparer la performance financière des actions, un outil puissant est l'analyse de Dupont.

Analyse de Dupont, également appelé retour sur capitaux propres (ROE) est une mesure des bénéfices générés par rapport au montant du capital investi par un actionnaire.

Avant d'aborder les aspects techniques de l'analyse de Dupont, la formule et le calcul, découvrons son origine.

Contexte historique

Donaldson Brown de Dupont Corporation est crédité du développement de l'analyse DuPont dans les années 1920.

Pourtant, le motif n'était pas d'analyser les actions. Plutôt, Brown a créé le modèle pour analyser le niveau d'efficacité de la gestion dans son entreprise.

Il a minutieusement élaboré une formule de rendement des capitaux propres avec ses diverses composantes. Au fil du temps, en raison de l'exactitude de la formule, il a été adopté par les actionnaires pour analyser la performance des actions.

Pourquoi l'analyse DuPont est-elle importante

Le principal avantage de la formule DuPont est qu'elle divise le ROE en sous-composantes pour une meilleure analyse de la performance financière en se concentrant sur les forces et faiblesses clés.

Les trois paramètres financiers largement couverts sont les suivants :

1. Les bénéfices comme mesure de l'efficacité des opérations commerciales. Ceci est représenté par la marge bénéficiaire nette.

Marge bénéficiaire nette =Bénéfice net/Revenus d'exploitation

2. Les niveaux d'utilisation des actifs en tant que mesure des revenus générés par la base d'actifs. En d'autres termes, il mesure l'efficacité avec laquelle les actifs sont utilisés pour les opérations commerciales.

Il s'agit d'un élément essentiel, en particulier dans les problèmes de fabrication, où une faible utilisation de la capacité ou des actifs inactifs sont un sujet de préoccupation. Ceci est représenté par le ratio de rotation des actifs.

Chiffre d'affaires des actifs = revenus/total des actifs

3.Levier financier calculé par le multiplicateur d'équité.

Multiplicateur de capitaux propres =Actifs totaux/Capitaux propres des actionnaires

En combinant les trois parties, le ROE s'établit comme suit

ROE=(Bénéfice net/Chiffre d'affaires)* (Chiffre d'affaires/Total des actifs)* (Total des actifs/Capitaux propres)

Il faut prendre soin d'utiliser la formule détaillée ci-dessus avec des composants séparés pour calculer le ROE plutôt que le simplifié (Revenu net/Capitaux propres). Ceci est dû au fait, on peut obtenir une analyse approfondie, avec des détails sur les composants qui ont contribué de manière significative au ROE de l'entreprise.

Cela aiderait à saisir les détails sur la viabilité du modèle d'affaires, la pérennité des flux de revenus, les principaux moteurs de performance, la stratégie à long terme à adopter pour améliorer les paramètres financiers et les domaines de préoccupation.

En cas de faible ROE, on peut se concentrer sur les domaines non performants et prendre les devants, Mesures correctives.

Les actionnaires règnent en maître !

Finalement, les actionnaires sont préoccupés par la création de richesse résultant de l'utilisation des actifs de l'entreprise et de la conduite des opérations commerciales.

En d'autres termes, la création de richesse est le résultat net atteint ou les bénéfices nets réalisés après déduction des dépenses d'entreprise. Cette, à titre de comparaison avec les fonds propres fournissant une estimation précise du ROE. Il ne faut pas oublier que les actionnaires sont les propriétaires ultimes de l'entreprise et que l'objectif de toute entreprise commerciale est de créer de la valeur pour les actionnaires.

Exemple:

Prenons un exemple pour une meilleure compréhension du modèle DuPont.

Considérons deux sociétés X &Y avec chacune un ROE de 20%, opérant dans le même secteur. Après une enquête plus approfondie, la rupture est la suivante :

RoE =(Marge bénéficiaire nette) * (Chiffre d'affaires des actifs) * (Multiplicateur de capitaux propres)

Pour l'entreprise X :RoE (X) = 20 % * 0,2* 5 = 20 %

Pour l'entreprise Y :RoE (Y) =15 % * 1,1* 1.2 = 20 %

Marge bénéficiaire nette Chiffre d'affaires des actifs Multiplicateur de capitaux propresSociété X20 %0,2x5xSociété Y15%1,1x1,2x

Malgré le même ROE global, les performances des ratios des composants individuels sont très différentes.

Le ROE de la société X est largement attribuable à sa marge bénéficiaire nette saine de 20 % et à son levier financier élevé de 5 fois. Bien que des bénéfices nets élevés soient hautement souhaitables et indiquent une bonne performance financière, un levier financier élevé n'est pas optimal.

Il est préférable d'avoir un faible multiplicateur d'équité, ce qui signifie qu'une entreprise a besoin d'un faible endettement ou d'emprunts pour financer sa base d'actifs.

Par example, supposons que la société X ait un actif total de Rs 200 crore et des capitaux propres de Rs 40 crore. Son multiplicateur d'équité est de 5 (Rs 200 crore Rs 40 crore). La composition du financement de l'actif est la suivante :

Fonds propres pour financer les actifs=40/200=20%

Dette pour financer les actifs=(200-40)/200=160/200=80%

C'est en fait une situation très risquée, dans laquelle l'entreprise est surendettée ou s'endette excédentaire. En cas de baisse des bénéfices, l'entreprise X pourrait se retrouver en crise de liquidité ou dans le pire des cas, devenir insolvable, être incapable de rembourser la dette. Cela irait à l'encontre de l'hypothèse fondamentale de continuité d'exploitation !

En cas de baisse des bénéfices et que la société X se retrouve en situation de défaut de paiement des créanciers, les emprunteurs reprendraient les actifs pour récupérer les montants. Dans une telle situation de propriété limitée des actifs de l'entreprise, l'entreprise pourrait perdre des actifs précieux au profit des créanciers et pourrait finalement devoir fermer boutique !

Entreprise Y, d'autre part, est capable de générer des bénéfices modérés avec des niveaux durables de levier financier de 1,2 fois.

Questions clés à poser

Comme on peut le voir pour les exemples ci-dessus, L'analyse de DuPont soulève des questions vitales telles que :

• Les profits élevés de l'entreprise X sont-ils durables à long terme ? La marge bénéficiaire nette élevée est-elle due à un meilleur pricing power ou à une baisse des coûts ? Si c'est à cause d'une baisse des coûts, si la réduction est un phénomène temporaire dû au cycle économique ? L'entreprise X bénéficie-t-elle de meilleurs prix en devenant progressivement un monopole de l'industrie ? L'entreprise X bénéficie-t-elle d'un avantage de premier arrivé ou d'un capital de marque ?
• Pourquoi l'entreprise X est-elle surendettée ?
• Pourquoi la rotation des actifs de l'entreprise X est-elle négligeable ? Est-ce attribuable à une tenue des stocks plus élevée ou à une utilisation inadéquate des capacités de l'installation de production ?
• Comment l'entreprise Y peut-elle utiliser efficacement sa base d'actifs ?

Ainsi, l'analyse de DuPont fournit des informations précieuses sur les opérations commerciales, stratégie, modèle de revenus, les indicateurs de solidité du bilan et de rentabilité de l'entreprise, ce qui n'est pas clair si l'on devait considérer le ROE de 20 % sur une base autonome.

On peut également comparer l'évolution du ROE au fil du temps et comparer les performances avec les pairs de l'industrie. Cela aiderait à identifier les bons interprètes et les valeurs aberrantes dans chaque secteur.

Dernières pensées

Il est prudent d'inclure DuPont Analysis dans vos outils d'évaluation de portefeuille. Outre l'étude des états financiers, il est logique d'étudier également les composants individuels de la formule DuPont qui fournissent des informations précieuses sur les performances et les risques de l'entreprise.

Cela aiderait à prendre une décision quant à savoir si l'on doit tenir, vendre ou acheter une action en fonction de sa valeur intrinsèque ainsi que de la comparaison avec ses pairs de l'industrie.

Il faut toujours penser à adopter une approche consolidée dans la sélection de titres plutôt qu'une approche autonome, vision étroite des résultats déclarés simplement trimestriels ou annuels.

L'analyse DuPont en tant que mesure de ratio est un outil puissant, lorsqu'il s'agit d'évaluer divers paramètres financiers, les facteurs de risque et la performance commerciale des actions d'une entreprise.

Bon investissement !

Avis de non-responsabilité :les opinions exprimées dans cet article sont celles de l'auteur et non celles de Groww