Pourquoi les marchés boursiers s'effondrent - les leçons de l'histoire récente

Les marchés boursiers du monde entier ont subitement souffert, lourdes pertes les 5 et 6 février. Après une baisse de 4,6% du Dow Jones le lundi, l'indice Nikkei japonais a baissé de 4,6%, et les marchés européens ont emboîté le pas, avec le FTSE 100 en baisse d'environ 2% au cours de la première heure de négociation mardi. Il y a eu un rebond le 7 février mais les choses restent agitées. L'expression « quand les États-Unis éternuent, le reste du monde s'enrhume » me vient à l'esprit.

Le principal coupable semblait être les craintes de hausse de l'inflation aux États-Unis. Si l'inflation augmente, le gouvernement pourrait bientôt commencer à augmenter les taux d'intérêt pour le contenir. Et quand les taux d'intérêt augmentent, cela réduit le rendement que les investisseurs obtiennent sur les actions, les rendant moins désirables – d'où la vente massive. Cela signifie que, historiquement, quand les taux d'intérêt augmentent, les cours des actions ont tendance à baisser.

Mais les marchés ne suivent pas seulement le raisonnement économique. Ils suivent également les émotions humaines et les algorithmes incontrôlables. Voici quelques-unes des leçons tirées des grands accidents de l'histoire récente.

Flash crash, Octobre 2016

Si un krach n'est pas lié aux fondamentaux économiques, il sera rapidement corrigé. Ce fut le cas du krach éclair d'octobre 2016, lorsque la livre sterling a plongé de 6 % face au dollar en à peine deux minutes de cotation.

Ce phénomène peut se produire en raison d'ordres de vente importants provenant du commerce de programmes informatiques, ce qui peut entraîner des baisses soudaines de la liquidité. Un manque d'acheteurs pour correspondre aux ordres de vente importants fait baisser le prix, rendant le marché illiquide.

Dans ce type d'accident, le marché croit à tort que les ordres de vente sont motivés par de nouvelles informations sur les fondamentaux, alors que cela peut être dû à un mauvais algorithme dans un programme informatique. Une fois que le marché comprend que les ordres de vente ne proviennent pas de mauvaises nouvelles, les cours des actions devraient rebondir.

Lundi noir, Octobre 1987

Le plus grand et le plus célèbre krach boursier est connu sous le nom de Black Monday, et a eu lieu le 19 octobre 1987. Les marchés boursiers du monde entier ont été touchés, avec le Dow Jones en chute libre de 22,6% – toujours sa plus forte baisse en pourcentage sur une journée.

Le crash du Black Monday a été attribué en partie à un grand nombre d'"ordres stop loss" - des ordres qui sont en place pour vendre un titre une fois qu'il tombe en dessous d'une certaine limite (pour arrêter vos pertes). Logiciels d'ordinateur, utilisé pour le commerce à grande échelle, étaient relativement nouveaux à Wall Street à l'époque et ils ont commencé à liquider des actions dès que les objectifs de perte ont été atteints. Un effet domino s'est produit - lorsque de nombreux investisseurs soumettent des ordres stop loss simultanément, cela tire le prix des actions vers le bas, entraînant un crash.

Cela seul n'explique pas l'ampleur de l'accident. De nouvelles restrictions réglementaires peuvent également avoir causé un manque de liquidité sur le marché, faisant baisser le prix des actions.

Contrairement au crash flash de 2016, le marché n'a pas rebondi immédiatement après le krach du lundi noir. Cela suggère qu'il reflétait également les fondamentaux en jeu. Semblable au récent crash, le crash du Black Monday s'est accompagné d'anticipations de hausse des taux d'intérêt.

Bulles éclatantes

Si les actions continuent d'augmenter, mais leurs valeurs fondamentales ne s'élèvent pas non plus, alors ils sont surévalués et une bulle se forme. Cela pourrait être le résultat de spéculations ou de traders techniques qui se concentrent davantage sur l'historique des prix de l'action et sur ce que fait le marché.

La clé ici est que si de nombreux acteurs du marché peuvent convenir que les actions sont surévaluées, ils peuvent penser que les autres ne le savent pas et ils peuvent en tirer parti. Mais tôt ou tard il y aura une correction, lorsque les cours des actions chutent en ligne avec leur valeur fondamentale.

Cet éclatement est souvent précédé d'une forte hausse des prix. La chute soudaine se produit lorsque le marché se rend compte soudainement qu'ils ont été mal évalués, grâce à une nouvelle information – la goutte d'eau qui fait déborder le vase.

Il y a aussi l'effet du comportement du troupeau en jeu. Tout comme les traders peuvent acheter des actions parce que tout le monde le fait, les commerçants peuvent également suivre le troupeau et vendre, s'ils voient tout le monde le faire. Cela conduit à une course vers le bas.

Cela s'est produit avec la bulle Internet à la fin des années 90, qui impliquait des actions de sociétés de haute technologie. On pense que les investisseurs individuels optimistes ont créé la bulle, sur la base d'attentes irréalistes sur la performance future des actions dot-com. Mais la bulle a éclaté une fois que les grands investisseurs institutionnels ont commencé à vendre leurs actions dot-com, faire changer rapidement d'avis les investisseurs individuels et conduire à des ventes massives.

Quand les bulles éclatent, les cours des actions n'augmenteront pas au niveau précédent tant que les fondamentaux ne s'amélioreront pas à nouveau. Il n'y aura pas de rebond immédiat, car la baisse est une correction d'une erreur de tarification précédente.

La dernière chute des marchés boursiers mondiaux ne semble pas encore être un krach complet. Suite à la volatilité du 5 février, les actions ont rebondi, mais il est difficile de dire si le problème est terminé.