Trois raisons de ne pas s'inquiéter du « krach » boursier

Nous en parlions depuis 12 mois :quand les marchés financiers se rendront-ils compte que l'étonnante performance de 2017 n'était pas durable ? Quand les marchés boursiers s'ajusteront-ils ? Approchons-nous du prochain grand krach boursier ? Quand la bulle éclatera-t-elle ?

Apparemment, nous connaissons maintenant la réponse. Un peu plus d'un mois en 2018, le Dow Jones Industrial Average a subi sa plus forte baisse en volume de l'histoire le 5 février. D'autres marchés à travers le monde ont emboîté le pas. Ce qui est encore pire, l'indice CBOE VIX, qui suit la volatilité des marchés et qui affichait des niveaux inquiétants, a marqué son plus grand bond en une seule journée de tous les temps (84%). L'exercice est :plus la volatilité est élevée, plus la performance boursière est faible.

Il y a seulement une semaine, la presse financière faisait état de « confiance » et « d'optimisme » lors de la récente réunion annuelle du Forum économique mondial à Davos. Des risques géopolitiques majeurs subsistent - a-t-on dit - mais dans l'ensemble, l'économie mondiale affichera des taux de croissance nettement plus élevés que par le passé, peut-être dominé par l'Asie, en général, et la Chine en particulier. Ce qui est effrayant, c'est que les participants de Davos sont arrivés à la même conclusion sur l'économie mondiale en janvier 2007.

Cependant, Je ne pense pas que nous soyons aujourd'hui dans la même situation que nous étions au début de 2007. Il y a trois raisons à cela.

1. Nous sommes déjà venus ici

Tout d'abord, des ajustements de marché de l'ampleur que nous venons de subir ne sont pas inédits sur les marchés financiers. Entre 1987 et 2018, le Dow Jones a subi des baisses de 4 % ou plus 37 fois, c'est-à-dire plus d'une fois par an. Même en considérant la période qui a suivi la crise financière de 2007-08, le Dow Jones a baissé de plus de 4% une fois par an. L'indice Nasdaq est encore plus volatil :entre 2002 et 2018, il a baissé de 4 % ou plus 176 fois, ou presque dix fois par an. Et après la crise financière, le Nasdaq a enregistré des rendements négatifs similaires à 52 reprises.

2. Pas de vraies nouvelles

Plus important, nous n'avons pas eu de nouvelles économiques importantes qui justifieraient un krach imminent du marché. Les paniques surviennent lorsque les marchés montent de manière irrationnelle, comme cela s'est produit pendant la bulle Internet. La récente hausse du marché n'a pas été irrationnelle. Tous les acteurs du marché, même marginalement informé, Il faut savoir que la performance du marché en 2017 a été exceptionnelle et conforme aux bénéfices des entreprises et aux attentes de croissance future.

Je pense qu'une correction sévère du marché sera associée à des événements géopolitiques, comme les guerres ou le terrorisme, ou à des décisions de politique économique qui ne seront pas bien accueillies par les marchés financiers. Ni l'un ni l'autre n'est arrivé. Outre la réforme fiscale de Donald Trump (qui devrait profiter aux bénéfices des entreprises), l'administration américaine n'a pas encore pris d'autres grandes décisions.

3. Les fondamentaux sont solides

Finalement, les propriétés fondamentales des deux sociétés qui ont vu leurs actions se vendre, ainsi que l'économie au sens large, rester solide. Nous revenons à des taux de croissance économique positifs et significatifs, alimenté par l'Asie, mais aussi accompagné de bonnes perspectives en Europe et aux Etats-Unis. Les bénéfices des entreprises sont excellents, avec des rapports selon lesquels la rentabilité du secteur des entreprises américaines était à son meilleur au cours des 17 dernières années. En moyenne, 78% de toutes les entreprises avaient dépassé les attentes du marché concernant la croissance des bénéfices.

Le ratio cours/bénéfice, qui est une mesure du prix des actions (et indique si les actions sont surévaluées), sur la plupart des marchés n'a été que légèrement supérieur à la moyenne historique – et bien inférieur à ce qu'il était en 2006. Cela renforce le fait que les fondamentaux de la plupart des entreprises ne sont pas surgonflés.

Est-ce à dire qu'il faut s'attendre à un réajustement rapide du marché et que l'on profitera d'un marché boursier heureux et haussier en 2018 ? Pas nécessairement. Les risques majeurs de l'économie mondiale demeurent :la Chine et son endettement privé massif; risques géopolitiques, comme les tensions entre les États-Unis et la Corée du Nord; des niveaux croissants d'inégalité des revenus et le potentiel de troubles sociaux ultérieurs; et le terrorisme comme source d'instabilité mondiale. Les marchés boursiers n'évaluent pas nécessairement de tels risques - donc, si et quand ils se matérialisent, nous aurons notre grave accident. Pour l'instant, bien que, il est trop tard pour acheter, mais trop tôt pour vendre.