Sécurité fiduciaire structurée reconditionnée adossée à des actifs (STRATS)

Qu'est-ce qu'un titre de fiducie structuré reconditionné adossé à des actifs (STRATS) ?

Un titre de fiducie adossé à des actifs structuré reconditionné (STRATS) est un produit dérivé qui verse un flux de revenus au détenteur en fonction de l'intérêt d'une fiducie dans un titre adossé à des actifs (ABS) et un produit dérivé connexe.

Points clés à retenir

• Un titre de fiducie adossé à des actifs (STRATS) structuré de reconditionnement est un investissement titrisé qui regroupe des ABS avec un contrat de dérivés pour générer un revenu pour les investisseurs.
• Les STRATS continuent de verser des revenus aux porteurs tant que les titres ABS sous-jacents n'augmentent pas ou ne baissent pas en valeur au-delà des seuils prédéfinis.
• Bien qu'ils puissent offrir aux investisseurs des rendements supérieurs à la moyenne, Les STRATS sont des instruments financiers complexes et nuancés qui ont fait l'objet de controverses.

Comprendre les titres de fiducie structurés reconditionnés adossés à des actifs (STRATS)

Les titres de fiducie structurés reconditionnés adossés à des actifs (STRATS) ont été développés par Wachovia Bank en 2005. Les investisseurs qui achètent des STRATS achètent techniquement des actions d'une fiducie, qui verse aux investisseurs un revenu basé sur une combinaison de l'intérêt de la fiducie dans un titre de capital et un produit dérivé. La complexité du nom offre une indication de la complexité du produit sous-jacent.

Les produits structurés combinent des investissements dans des titres traditionnels avec une composante dérivée afin de générer un ensemble de risques et de rendements d'investissement plus personnalisé qu'un investisseur ne trouverait en investissant dans un seul titre traditionnel. Les investisseurs qui privilégient les produits structurés ont généralement des besoins très spécifiques difficilement comblés par un instrument financier plus conventionnel.

Les produits reconditionnés permettent aux entreprises d'investissement de revendre des actifs ou des titres existants sous une forme différente. Dans le cas de STRATS, une fiducie reconditionne des titres adossés à des actifs (ABS), qui se composent d'obligations ou de notes adossées à un actif sous-jacent servant de garantie. La fiducie combine ensuite ces titres avec un dérivé, généralement un swap de taux d'intérêt utilisé pour se couvrir contre le risque de taux d'intérêt dans la composante titre. La fiducie fonde ses paiements aux investisseurs sur les flux de revenus dérivés des deux composantes.

Le problème controversé des STRATS de Wells Fargo

En 2012, la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a infligé une amende à Wells Fargo Advisors en raison des recommandations qu'elle a faites aux investisseurs concernant une série de STRATS à taux variable dont la valeur a chuté brutalement. Les STRATS en question concernaient une combinaison d'un titre privilégié émis par JPMorgan Chase et d'un swap de taux d'intérêt conçu pour couvrir l'exposition du titre aux variations de taux.

Bien que le prospectus de la série STRATS contenait un avertissement concernant des pertes substantielles si JPMorgan remboursait le titre par anticipation, la banque aurait commercialisé le produit comme un investissement prudent. Après que Wells Fargo ait conservé une partie du paiement de JPMorgan en compensation de l'annulation anticipée du swap de taux d'intérêt, dans laquelle JPMorgan a également servi de contrepartie, les investisseurs ont subi une perte substantielle sur leurs actions.

Alors que Wells Fargo a insisté sur le fait que le prospectus du produit contenait un avertissement suffisant pour les investisseurs, La FINRA a déterminé que l'entreprise n'avait pas formé ses courtiers sur les risques inhérents au produit. Certains experts ont fait valoir à l'époque que Wells Fargo aurait dû mettre ses avertissements sur le risque plus en avant dans son prospectus. Pour éviter de telles mauvaises surprises, les investisseurs de détail doivent toujours rechercher des produits d'investissement pour s'assurer qu'ils comprennent tous leurs éléments et lire attentivement le prospectus avant de s'engager dans un investissement.